Valoración de empresas con Mattieu Carenzo - Podcast 106 — vídeo y transcripción

[00:05] bienvenidos  a  startup  insights  tories
[00:07] 
[00:08] daily  un  podcast  donde  hablamos  de
[00:10] 
[00:10] startups  negocio  y  tecnología  y  ahora
[00:14] 
[00:14] mismo  la  mitad  del  equipo  está  durmiendo
[00:15] 
[00:15] plácidamente  gracias  a  colchón  morfeo
[00:18] 
[00:18] compra  tu  colchón  online  ya  y  te  lo
[00:20] 
[00:20] llevan  a  casa  en  tan  sólo  24  horas  así
[00:23] 
[00:23] de  fácil  además  tienes  100  días  para
[00:25] 
[00:25] probarlo  sin  compromisos  entra  ya  en
[00:27] 
[00:27] colchón  morfeo  puntocom  y  cambia  tu  idea
[00:29] 
[00:29] de  descanso  colchón  morfeo  del  mañana
[00:33] 
[00:33] empieza  esta  noche  bienvenidos  una
[00:35] 
[00:35] semana  más  al  poker  de  él  ni  yo  soy
[00:37] 
[00:37] bernat  carrera  el  ceo  de  jean  y  en
[00:40] 
[00:40] cuanto  al  10  que  verme  por  la  tarde  del
[00:42] 
[00:42] sano  y  esta  semana  con  mattia  carenzo
[00:44] 
[00:44] que  está  muy  bien  que  tal  vosotros  muy
[00:47] 
[00:47] bien
[00:48] 
[00:48] matthieu  es  profesor  de  iese
[00:51] 
[00:51] por  members  inversor  vendedor  de
[00:55] 
[00:55] helicópteros  hace  tiempo  si  también  has
[00:59] 
[00:59] hecho  un  poco  de  todo
[01:00] 
[01:00] actualmente  tu  función  principal  es  el
[01:02] 
[01:02] profesor  de  iese  no  dirías  que  es  tu
[01:04] 
[01:04] principal  ocupación
[01:07] 
[01:07] tengo  dos  ocupaciones  fundamentales  una
[01:10] 
[01:10] parte  lo  que  es  enseñar  compartir  mi
[01:14] 
[01:14] experiencia  y  principalmente  lo  hago  en
[01:16] 
[01:16] el  iese  pero  también  lo  hago  en  otras
[01:18] 
[01:18] instituciones  en  el  mundo  y  invertir  en
[01:22] 
[01:22] startups
[01:23] 
[01:23] principalmente  como  inversor  privado
[01:25] 
[01:25] pero  anteriormente  también  como  partner
[01:28] 
[01:28] un  fondo  de  capital  riesgo  vale  todas
[01:31] 
[01:31] clases  de  emprendeduría  doy  clase  de  dos
[01:35] 
[01:35] tipos  doy  clases  a  alumnos  generalistas
[01:40] 
[01:40] que  hacen  el  envío  y  es  una  iniciación
[01:45] 
[01:45] sensibilización  a  todo  el  proceso
[01:46] 
[01:46] emprendedor  y  en  particular  en  el  en  el
[01:49] 
[01:49] método  link
[01:52] 
[01:52] eso  es  la  parte  hacia  digamos
[01:54] 
[01:54] emprendedores  o  emprendedores  su  móvil
[01:56] 
[01:56] pero  también  doy  clases  a  inversores
[01:58] 
[01:58] privados  entonces  desarrollamos  cursos
[02:01] 
[02:01] business  angels  academy  en  el  cual
[02:04] 
[02:04] enseñamos  a  gente  que  quieren  invertir
[02:06] 
[02:06] en  start  up  cómo  hacerlo  perdiendo  el
[02:10] 
[02:10] menos  dinero  posible
[02:13] 
[02:13] difícil  luego  en  un  punto  fundamental
[02:21] 
[02:21] que  además  es  dado  varias  clases  y
[02:24] 
[02:24] charlas  sobre  esto  es  es  la  valoración  y
[02:26] 
[02:26] de  hecho  de  un  tema  interesante  cómo  se
[02:30] 
[02:30] valora  una  startup  y  yo  creo  que  es  un
[02:34] 
[02:34] ejercicio  muy  muy  difícil  en  el  cual
[02:36] 
[02:36] entran  muchas  muchas  dimensiones  y
[02:39] 
[02:39] muchos  criterios  y  lo  más  importante
[02:43] 
[02:43] para  entender  un  poco  la  valoración  de
[02:45] 
[02:45] startup  es  entender  que  no  es  ciencia  no
[02:47] 
[02:47] hay
[02:48] 
[02:48] es  arte  en  el  sentido  de  que  hasta
[02:51] 
[02:51] cierto  punto  yo  te  puedo  explicar  cómo
[02:54] 
[02:54] valorar  una  empresa  sin  ver  el  excel  que
[02:57] 
[02:57] sostiene  los  números  de  la  empresa
[03:00] 
[03:00] porque  porque  fundamentalmente  cuando
[03:03] 
[03:03] una  empresa  empieza  todo  lo  que  sea  la
[03:06] 
[03:06] valoración  contable  no  tiene
[03:07] 
[03:07] naturalmente  ningún  sentido  y  si  la
[03:09] 
[03:09] valoración  de  liquidación  la  que  te  va  a
[03:12] 
[03:12] dar  un  abogado  o  si  le  des  hoy  yo  tengo
[03:14] 
[03:14] el  balance  de  esta  empresa  cuánto  vale
[03:16] 
[03:16] todos  sabemos  que  estaremos  en  cerca
[03:19] 
[03:19] entre  0  y  3000  que  es  el  coste  de  una  sl
[03:23] 
[03:23] esta  valoración  no  tiene  ningún  sentido
[03:25] 
[03:25] para  los  emprendedores  y  tampoco  para  un
[03:26] 
[03:26] inversor  por  lo  tanto  la  valoración
[03:29] 
[03:29] legal  no  nos  sirve  cuál  es  el  punto
[03:33] 
[03:33] mínimo  de  la  valoración  de  una  empresa
[03:34] 
[03:34] de  una  startup  es  lo  que  yo  llamo  la
[03:37] 
[03:37] valoración  del  estómago  es  decir
[03:40] 
[03:40] cuál  es  el  valor  mínimo  que  el
[03:42] 
[03:42] emprendedor  o  el  grupo  de  emprendedores
[03:44] 
[03:44] pone  en  la  iniciativa  que  han  lanzado  y
[03:48] 
[03:48] esto  es  variable  el  valor  mínimo  es  el
[03:52] 
[03:52] valor  al  cual  tú  no  estás  dispuesto  a
[03:55] 
[03:55] dejar  ir  participación  de  lo  que  has
[03:56] 
[03:56] montado
[03:59] 
[03:59] cuando  trigo  es  variable  es  muy  variable
[04:01] 
[04:01] porque  si  tuviste  una  reunión  a  las  5  de
[04:03] 
[04:03] la  tarde  con  un  cliente  potencial  que  ha
[04:06] 
[04:06] ido  de  maravilla  y  yo  te  pido  hoy  el
[04:07] 
[04:07] cual  elevar  la  valoración  de  tu  empresa
[04:10] 
[04:10] va  a  ser  súper  alta  si  hablo  contigo  al
[04:12] 
[04:12] día  siguiente  te  ha  llamado  el  mismo
[04:14] 
[04:14] cliente  que  ha  dicho  mira  eres  demasiado
[04:15] 
[04:15] pequeño  no  entendí  y  tal  y  no  nos
[04:18] 
[04:18] interesa  tu  valoración  bajará  entonces
[04:20] 
[04:20] es  la  relación  del  estómago  es  decir  por
[04:24] 
[04:24] el  20%  la  empresa  tu  en  este  momento
[04:27] 
[04:27] hasta  qué  punto  puede  ser  a  ese  punto
[04:30] 
[04:30] mínimo  de  la  negociación  y  esto  tiene
[04:34] 
[04:34] una  característica  muy  importante  la
[04:37] 
[04:37] decides  tú  como  emprendedor  siempre
[04:40] 
[04:40] el  valor  de  la  empresa  en  la  primera
[04:42] 
[04:42] ronda  la  decide  es  tu  siempre
[04:47] 
[04:47] este  es  el  valor  mínimo
[04:53] 
[04:53] en  el  mercado  puedes  decir  lo  que
[04:55] 
[04:55] quieras  no  el  emprender  no  es  muy
[04:57] 
[04:57] optimista  el  emprendedor  es  intrínseca
[05:00] 
[05:00] como  emprendedor  es  intrínsecamente
[05:03] 
[05:03] optimista  pero  entonces  esta  valoración
[05:05] 
[05:05] mínima  al  cual  a  la  cual  tú  no  puedes  de
[05:10] 
[05:10] la  cual  no  te  puedes  bajar  de  alguna
[05:11] 
[05:11] manera  pero  de  manera  totalmente  y
[05:14] 
[05:14] lógica  o  sin  datos  la  vamos  a  justificar
[05:18] 
[05:18] o  a  discutir  con  cosas  más  numéricas
[05:21] 
[05:21] vale  el  premio  se  decide  la  valoración  y
[05:25] 
[05:25] luego  se  va  a  buscar  números  primero  se
[05:28] 
[05:28] decide  un  mínimo  el  mismo  es  estómago  tu
[05:30] 
[05:30] estómago  vale  esto  siempre  va  a  ser
[05:33] 
[05:33] superior  al  contable  luego  utilizamos
[05:35] 
[05:35] otras  técnicas  pero  estas  otras  técnicas
[05:38] 
[05:38] tienen  bastante  poca  relevancia  porque
[05:41] 
[05:41] porque  siempre  te  va  a  sacar  el  disco
[05:44] 
[05:44] 'the  de  cash  flow  entonces  el  flujo
[05:46] 
[05:46] descontado  de  caja  de  tu  súper  excel  a
[05:50] 
[05:50] cinco  años  que  dice  que  la  empresa  vale
[05:51] 
[05:51] 80  millones  como  función
[05:53] 
[05:53] el  proceso  no  funciona
[05:59] 
[05:59] si  lo  que  pasa  es  que  es  una  evaluación
[06:01] 
[06:01] de  una  empresa  que  tiene  datos
[06:02] 
[06:02] históricos  que  tú  no  tienes  entonces
[06:05] 
[06:05] cuando  tú  coges  datos  históricos  y  los
[06:09] 
[06:09] amplías
[06:11] 
[06:11] tú  estás  pasando  esto  en  que  yo  me  creo
[06:14] 
[06:14] en  los  números  anteriores  y  aquí  no  me
[06:16] 
[06:16] los  creo  porque  no  los  hay
[06:17] 
[06:17] por  lo  tanto  porque  me  voy  a  creer  los
[06:19] 
[06:19] futuros  de  hecho  aunque  le  apliquemos
[06:22] 
[06:22] estás  valorando  expectativas  de  cashflow
[06:24] 
[06:24] exactamente  entonces  aunque  lo
[06:26] 
[06:26] descontemos  al  50  al  80  por  ciento
[06:29] 
[06:29] seguimos  teniendo  una  valoración
[06:31] 
[06:31] presente  súper  elevada  yo  siempre  digo
[06:34] 
[06:35] lo  que  hay  una  hay  una  frase  de
[06:36] 
[06:36] churchill  que  me  gusta  mucho  para
[06:38] 
[06:38] describir  lo  que  es  democracia  que  ese
[06:40] 
[06:40] es  el  peor  de  todos  los  sistemas  de
[06:42] 
[06:42] excepción  de  todos  los  otros  el  discount
[06:44] 
[06:44] el  caso  es  lo  mismo  para  valoración  de
[06:46] 
[06:46] startup  es  el  peor  de  los  sistemas  a
[06:47] 
[06:47] excepción  de  todas  las  otras  técnicas
[06:49] 
[06:49] porque  no  hay  ninguna  que  nos  permita
[06:52] 
[06:52] tener  algún  tipo  de  valor  de  mercado  a
[06:55] 
[06:55] excepción  de  comparables
[06:58] 
[06:58] y  ahí  está  el  arte  con  que  comparamos
[07:01] 
[07:01] con  qué  ratio  y  ahí  está  la  discusión
[07:04] 
[07:04] entre  la  parte  compradora  y  la  parte
[07:07] 
[07:07] vendedora  de  esta  parte  de  participación
[07:10] 
[07:10] cuáles  son  los  comparables  que  más  se
[07:13] 
[07:13] adecuan  a  la  empresa  con  la  cual  estamos
[07:16] 
[07:16] negociando  ahora  déjame  poner  dos
[07:20] 
[07:20] matices  a  todo  lo  que  acabo  de  decir
[07:21] 
[07:21] entonces  mínimo  estómago  máximo  cash
[07:25] 
[07:25] flow'  mercado  comparativos  ahora  bien
[07:27] 
[07:27] luego  hay  dos  criterios  que  son
[07:30] 
[07:30] fundamentales  y  que  esos  son  los  que  te
[07:32] 
[07:32] van  a  ser  subir  o  bajar  descuentos
[07:34] 
[07:34] interesados  en  entrar  y  cuántos
[07:37] 
[07:37] competitivos  son
[07:39] 
[07:39] al  mercado  el  mercado  pero  cuidado  cuál
[07:42] 
[07:42] es  nuestro  problema
[07:44] 
[07:44] en  españa  o  en  barcelona  de  cara
[07:46] 
[07:46] valoración  de  startup  tenemos  un  mercado
[07:49] 
[07:49] muy  pequeño  entonces  los  inversores  no
[07:52] 
[07:52] somos  muy  competitivos  por  lo  tanto
[07:54] 
[07:54] hablamos  y  hablamos  mucho  entre  nosotros
[07:56] 
[07:56] entonces  es  difícil  en  un  mercado  en  el
[07:59] 
[07:59] cual  tú  tienes  básicamente  30  o  40
[08:01] 
[08:01] inversores  reales  que  invierten  de
[08:03] 
[08:03] manera  regular
[08:05] 
[08:05] tú  como  emprendedor  gestionar
[08:07] 
[08:07] competitividad  entre  un  ecosistema  tan
[08:09] 
[08:09] pequeño  eso  es  de  cinco  años  de  lo  peor
[08:12] 
[08:12] claro  va  mejorando  está  cambiando  y  va
[08:15] 
[08:15] mejorando  pero  para  que  se  nos  suban
[08:17] 
[08:17] todavía  más  las  valoraciones  desde  una
[08:20] 
[08:20] perspectiva  emprendedora  tendríamos  que
[08:21] 
[08:21] tener  más  players  que  quieran  invertir  o
[08:23] 
[08:24] que  vengan  de  fuera  podemos  hacer  una
[08:27] 
[08:27] explicación  for  the  mix  de  lo  que  es  el
[08:29] 
[08:29] dcf  y  de  lo  que  es  el  método  comparable
[08:31] 
[08:31] porque  hablamos  de  él  y  nuestra
[08:33] 
[08:33] audiencia  probablemente  no  lo  conoce
[08:34] 
[08:34] vale  el  dcf  es  básicamente  llevar  al  día
[08:39] 
[08:39] de  hoy  unas  expectaciones  de  ingresos  en
[08:42] 
[08:42] el  futuro  es  decir  todo  el  cash  flow  que
[08:45] 
[08:45] la  empresa  y  el  grupo  emprendedor  prevé
[08:48] 
[08:48] generar  en  los  años  futuros  darle  un  bic
[08:52] 
[08:52] un  valor  al  día  de  hoy
[08:53] 
[08:53] obviamente  el  valor  al  día  de  hoy  es
[08:55] 
[08:55] menor  al  valor  que  tendremos  en  el
[08:57] 
[08:57] futuro  por  la  incertidumbre  más
[08:59] 
[08:59] incertidumbre
[09:01] 
[09:01] más  elevada  a  la  tasa  de  descuento  vale
[09:04] 
[09:04] entonces  que  es  la  tasa  de  escuela  tasa
[09:06] 
[09:06] de  descuento  es  la  tasa  que  vas  a
[09:10] 
[09:10] aplicar  a  un  valor  futuro  es  decir  por
[09:13] 
[09:13] ejemplo  las  alzas  de  descuento  que  se
[09:15] 
[09:15] suele  utilizar  que  yo  suelo  utilizar
[09:17] 
[09:17] cuando  veo  un  excel  de  una  empresa  que
[09:19] 
[09:19] es  únicamente  en  papel  es  el  80  por
[09:22] 
[09:22] ciento  es  decir  si  tú  me  dices  que  al
[09:24] 
[09:24] final  del  año  uno  vas  a  facturar  un
[09:26] 
[09:26] millón  yo  le  daré  doscientos  mil  como
[09:29] 
[09:29] valor  al  día  de  hoy  a  este  millón
[09:30] 
[09:30] entonces  más  elevada  la  tasa  de
[09:33] 
[09:33] descuento  más  el  valor  al  día  de  hoy  va
[09:37] 
[09:37] a  ser  descontado  de  las  previsiones  que
[09:39] 
[09:39] existen  en  el  excel  todo  esto  así  que
[09:44] 
[09:44] obviamente  la  tasa  de  descuento  es
[09:48] 
[09:48] todavía  mayor  cuando  descontamos
[09:51] 
[09:51] ingresos  a  cinco  años  imagínate  el  valor
[09:54] 
[09:54] que  puede  llegar  a  tener  el  valor  al  día
[09:58] 
[09:58] de  hoy  de  una  previsión  de  ingresos  de
[10:02] 
[10:02] una  empresa  que  no  ha  empezado  a  seis
[10:04] 
[10:04] años
[10:06] 
[10:06] es  es  casi  un  sueño
[10:09] 
[10:09] cuál  es  la  tasa  de  80  por  ciento  y  lo
[10:12] 
[10:12] que  yo  aplico  80  y  100  80  por  ciento
[10:15] 
[10:15] prevenir
[10:17] 
[10:17] 50%  libro  avenue  de  riesgo  realmente
[10:20] 
[10:20] inicial  en  tu  mercado  activo  y  entre  el
[10:23] 
[10:23] 20  y  el  30  por  ciento  cuando  hablemos  de
[10:25] 
[10:25] grow  frobenius  que  digamos
[10:28] 
[10:28] tú  ya  sabes  que  tienes  el  producto  sabes
[10:32] 
[10:32] que  lo  sabes  vender  pero  el  riesgo  está
[10:34] 
[10:34] en  el  crecimiento  80  50  20  en  el  test
[10:39] 
[10:39] encontrado  como  inversor  que  con  una
[10:40] 
[10:40] especie  de  plantilla  de  business  plans
[10:42] 
[10:42] en  el  que  el  primer  año  hace  palmas
[10:43] 
[10:43] pastado  segundo  año  de  palma  pasta  y  el
[10:45] 
[10:45] tercero  todo  el  mundo  se  forra  todo  el
[10:51] 
[10:51] movimiento  siempre  saldría  igual  por  el
[10:54] 
[10:54] mundo  utiliza  la  misma  plantilla  es  muy
[10:57] 
[10:57] grande  sí  de  hecho  totalmente  en  sí  al
[11:02] 
[11:02] final  si  yo  sé  como  emprendedor  que  vas
[11:06] 
[11:06] a  evaluar  con  el  flujo  de  caja  tema
[11:07] 
[11:07] ponernos  de  caja  enormes  que  igual  hasta
[11:10] 
[11:10] pueden  minar  el  crecimiento  la  compañía
[11:11] 
[11:11] claro  y  ahí  no  es  bueno  no  sabes  no
[11:14] 
[11:14] tiene  sentido  no  tiene  ningún  no  lo  vas
[11:17] 
[11:17] a  poder  sostener  a  la  hora  de  amigo
[11:18] 
[11:18] inversor  no  igual  interés  en  sus  flujos
[11:20] 
[11:20] de  caja
[11:22] 
[11:22] son  porque  me  mira  el  crecimiento  es
[11:24] 
[11:24] totalmente  absurdo  es  más  estomacal  no
[11:27] 
[11:27] es  más  lo  que  da  donde  puedes  llegar  a
[11:29] 
[11:29] negociar  pero  tú  estás  hablando  siempre
[11:30] 
[11:30] de  tratarse  al  principio  sí  vale  luego
[11:33] 
[11:33] también  haces  este  mismo  ejercicio  con
[11:34] 
[11:34] estados  más  avanzados  en  otras  rondas
[11:37] 
[11:37] donde  si  tienes  datos  si  en  este  caso  la
[11:40] 
[11:40] tasa  de  descuento  en  este  caso  el  17
[11:42] 
[11:42] toma  más  relevancia  porque  tenemos  estás
[11:44] 
[11:44] más  datos  históricos  y  la  tasa  de
[11:46] 
[11:46] descuento  es  menor
[11:48] 
[11:48] y  aquí  entra  otra
[11:52] 
[11:52] dinámica  el  otro  criterio  muy  importante
[11:55] 
[11:55] en  particular  en  mi  caso  es  que  tanto  en
[11:58] 
[11:58] la  primera  ronda  en  la  segunda
[12:01] 
[12:01] el  porcentaje  que  invierto  y  las  sumas
[12:03] 
[12:03] que  yo  pongo  en  las  empresas  me  permiten
[12:04] 
[12:04] tener  un  un  rol  con  influencia
[12:08] 
[12:08] importante  en  la  valoración  cuando
[12:10] 
[12:10] entramos  en  rondas  y  ronda  vez  entran
[12:13] 
[12:13] fondos  con  más  capacidades  financieras  y
[12:17] 
[12:17] que  lideran  la  ronda  en  el  cual  ellos  de
[12:20] 
[12:20] alguna  forma  ponen  pone  en  la  valoración
[12:22] 
[12:22] en  que  estas  valoraciones  suelen  basarse
[12:27] 
[12:27] -  en  el  discotecas  flow  que  en
[12:29] 
[12:29] comparables  vale  y  para  volver  a  tu
[12:32] 
[12:32] pregunta  anterior  ratios  que  se  suelen
[12:37] 
[12:37] interesar  son  muy  específicos  de  cada
[12:38] 
[12:38] una  de  la  industria  al  fin  al  final  si
[12:41] 
[12:41] tú  estás  centrado  el  tec  vas  a  utilizar
[12:44] 
[12:44] ratios  y  métricas  que  más  allá  de  los
[12:47] 
[12:47] clásicos  de  charlton  y  de  los  más
[12:52] 
[12:52] clásicos  serán  muy  específicos  de  la
[12:55] 
[12:55] operación
[12:58] 
[12:58] comparables  efecto  vamos  a  comparables
[13:03] 
[13:03] se  llama  capital  capital  método  es  una
[13:07] 
[13:07] mezcla  del  10  y  de  los  comparables
[13:11] 
[13:11] el  mentor  capital  método
[13:14] 
[13:14] se  basa  en  una  expectativa  que  tú  vas  a
[13:17] 
[13:17] tener  en  el  futuro  cuanto  tú  crees  que
[13:20] 
[13:20] necesitas  tener
[13:23] 
[13:23] en  5  años  o  en  3  de  esta  empresa  para
[13:25] 
[13:25] que  te  multiplique  por  diez  vale  esto
[13:27] 
[13:27] como  lo  calculas  a  raíz  de  tu
[13:30] 
[13:30] experiencia  propia  y  que  tan  creíble  ese
[13:33] 
[13:33] es  el  cash  flow  y  los  comparables  que  tú
[13:36] 
[13:36] puedes  ver  alrededor  entonces  una  mezcla
[13:38] 
[13:38] de  las  tres  técnicas  el  cash  flow  no  del
[13:40] 
[13:40] caso  de  la  compañía  sino  el  éxito
[13:42] 
[13:42] digamos  partes  del  éxito  el  alma  es  el
[13:45] 
[13:45] múltiplo  potencial  a  futuro  no  tanto  el
[13:47] 
[13:47] cash  flow  que  tendrás  en  el  año  6  aunque
[13:50] 
[13:50] tenga  tenga  relaciones  grabación  lo
[13:53] 
[13:53] dices  el  año  6  voy  a  vender  la  compañía
[13:55] 
[13:55] ovacionado  tiene  que  tener  para  que
[13:58] 
[13:58] existe  un  porcentaje  tengo  que  tener  de
[14:00] 
[14:00] este  valor  para  que  al  día  de  hoy  mi
[14:01] 
[14:01] inversión  represente  10  veces  incluyendo
[14:05] 
[14:05] de  ilusiones
[14:07] 
[14:07] cuando  potencialmente  tendré  mi
[14:10] 
[14:10] secundario  vamos  esto  también  lo
[14:11] 
[14:11] descuento  o  no  aplica  el  descuento
[14:13] 
[14:13] también  claro  en  base  a  que  porque  sea
[14:16] 
[14:16] partiendo  de  una  hipótesis  futura  bueno
[14:18] 
[14:18] yo  yo  te  digo  lo  que  veo  vale
[14:23] 
[14:23] en  mi  objetivo  es  que  se  genere  un
[14:26] 
[14:26] secundario  en
[14:29] 
[14:29] en  dos  o  tres  rondas  después  de  mi
[14:32] 
[14:32] entrada  secondary  que  puede  llegar  a  ser
[14:34] 
[14:34] por  venta  de  la  empresa  por  ronda  lo  que
[14:36] 
[14:36] sea  en  cada  ronda
[14:39] 
[14:39] si  no  invierto  más  me  voy  a  diluir  de
[14:43] 
[14:43] entre  un  15  o  el  20  por  ciento  por  lo
[14:44] 
[14:44] tanto  tengo  que  descontar  más  o  menos  el
[14:47] 
[14:47] 5%
[14:52] 
[14:52] y  entonces  estos  dos  métodos  al  final
[14:54] 
[14:54] nos  sirven  en  el  estómago  al  final  tú
[15:00] 
[15:00] tienes  dos  criterios  muy  importantes  en
[15:02] 
[15:02] particular  en  una  en  la  figura  de
[15:06] 
[15:06] business  angels  vale  en  la  figura  del
[15:08] 
[15:08] gestor  de  fondo  entran  otros  criterios
[15:10] 
[15:10] que  si  queréis  de  hecho  podemos  hablar
[15:12] 
[15:12] pero  el  trigger  final  por  lo  menos  en  lo
[15:15] 
[15:15] que  es  mi  experiencia  el  trigal  final  es
[15:19] 
[15:19] uno
[15:21] 
[15:21] muy  emocional  decir  que  tan  cercano
[15:26] 
[15:26] puede  llegar  a  ser  del  equipo  promotor
[15:29] 
[15:29] qué  tan  quiero  estar  trabajando  con
[15:32] 
[15:32] estos  tíos  con  este  equipo  durante  los
[15:34] 
[15:34] cinco  años  que  viene  y  si  no  tengo  ganas
[15:36] 
[15:36] pues  para  qué  porque  el  dinero  que  yo
[15:39] 
[15:39] invierto  me  lo  ha  ganado  con  sudor  y
[15:40] 
[15:41] lágrimas  no  es  para  meterlo  en  un  grupo
[15:43] 
[15:43] de  gente  que  no  me  caen  bien  y  esto
[15:45] 
[15:45] llega  al  final  porque  el  proceso  de
[15:47] 
[15:47] negociación  a  veces  es  positivo  es
[15:49] 
[15:49] espectativa  entonces  hay  un  tema  muy
[15:51] 
[15:51] emocional  de  quiero  no  quiero  y  hay  el
[15:54] 
[15:54] foco
[15:56] 
[15:56] él  formó  el  field  missing  out  es  súper
[15:59] 
[15:59] importante
[16:01] 
[16:01] porque  ahí  entras  con  tienen  con  quién
[16:04] 
[16:04] invierten  y  hay  gente  con  los  cuales
[16:05] 
[16:05] quieres  invertir  y  otros  cuando  no
[16:07] 
[16:07] quieres  invertir  y  si  tú  ves  gente  con
[16:11] 
[16:11] el  cual  colabora  en  el  día  a  día  y  que
[16:13] 
[16:13] todos  están  invirtiendo  en  la  empresa
[16:15] 
[16:15] y  tú  no  cuando  tienes  la  oportunidad
[16:17] 
[16:17] pues  a  lo  mejor  te  cambia  te  cambia  la
[16:20] 
[16:20] decisión  entonces  en  este  sentido  yo
[16:23] 
[16:23] creo  que  hay  que  entender  que  es  un
[16:24] 
[16:24] proceso  en  el  cual  la  emocionalidad  es
[16:27] 
[16:27] fuerte  a  principio  primer  contacto
[16:28] 
[16:28] siempre  es  muy  emocional  luego  entramos
[16:31] 
[16:31] en  una  fase  de  análisis  más  cuantitativo
[16:34] 
[16:34] más  operativo  del  negocio  pero  el  cierre
[16:38] 
[16:38] para  un  business  angels
[16:40] 
[16:40] tiene  que  tener  una  alineación  de
[16:42] 
[16:42] intereses  emocionales  importantes
[16:46] 
[16:46] y  así  o  si  quieres  te  puedo  comentar
[16:49] 
[16:49] me
[16:51] 
[16:51] una  ilustración  de  este  este  tema  del
[16:55] 
[16:55] formó  como  entre  en  globo  en  globo
[16:58] 
[16:58] estuve  en  contacto  con  oscar  en  pierdes
[17:02] 
[17:02] el  sillón  en  semana  20  operación
[17:04] 
[17:04] empezaron  en  plan  en  enero  2015  y  en
[17:07] 
[17:07] marzo  hablamos
[17:10] 
[17:10] y  yo  creo  que  en  abril  o  en  mayo  de
[17:13] 
[17:13] origen  o  yo  no  invierto  no  invierto  en
[17:14] 
[17:14] tu  empresa  me  gusta
[17:17] 
[17:17] el  proyecto  me  gusta  el  equipo  me  gusta
[17:20] 
[17:20] las  métricas  pero  la  valoración  que  tú
[17:23] 
[17:23] me  estás  proponiendo  yo  no  creo  que  nos
[17:25] 
[17:25] valdrá  él  dijo  estaba  todo  menos  la
[17:27] 
[17:27] valoración  sí
[17:28] 
[17:28] está  en  contradicción  con  lo  que  yo  dije
[17:30] 
[17:30] antes  pero  justamente  eso  es  uno  de  los
[17:32] 
[17:32] aprendizajes
[17:37] 
[17:37] después
[17:39] 
[17:39] y  le  he  dicho
[17:41] 
[17:41] que  no  entraba  perfecto  y  a  los  68
[17:46] 
[17:46] semanas  me  llamó  y  me  dijo  oye  yo  tengo
[17:49] 
[17:49] la  ronda  cerrada  no  te  necesito  país
[17:52] 
[17:52] tengo  la  ronda  cerrada  a  la  valoración
[17:54] 
[17:54] que  te  dije  entonces  te  has  equivocado
[17:56] 
[17:56] eso  ha  dicho
[17:59] 
[17:59] quiero  que  estés  porque  valoración  era
[18:02] 
[18:02] para  ver  a
[18:05] 
[18:05] por  debajo  de  2  millones  en  este  momento
[18:08] 
[18:08] aquí  te  vino  a  ver  oscar  o  tu  fuiste  a
[18:12] 
[18:12] ver  a  óscar  me  vino  a  ver  te  está
[18:14] 
[18:14] aumentando  la  primera  ronda  la  primera
[18:16] 
[18:16] ronda  después  de  una  ronda  de  arranque
[18:20] 
[18:20] con  familiares  no  le  dijiste  es  muy  caro
[18:24] 
[18:24] sí  porque  no  había  nada  había  suficiente
[18:28] 
[18:28] para  empezar  a  hacer  una  ronda  pero
[18:31] 
[18:31] dentro  de  lo  que  era
[18:32] 
[18:32] mi  percepción  yo  tengo  la  percepción  de
[18:35] 
[18:35] que  de  que  era  caro  que  revenue  se  podía
[18:37] 
[18:37] ver  era  muy  inicial  no  te  puedo  decir  en
[18:40] 
[18:40] detalle  porque  no  me  acuerdo  pero  te
[18:42] 
[18:42] digo  tenía  12  semanas  de  operación
[18:44] 
[18:44] entonces  no  sé  400  entregas  muy
[18:49] 
[18:49] inciertas  y  era  el  modelo  'peer-to-peer'
[18:51] 
[18:51] en  este  momento  era  el  modelo  puramente
[18:55] 
[18:55] de
[18:56] 
[18:56] cinco  euros  cincuenta
[19:00] 
[19:00] la  entrega  cinco  euros  para  el  glover  50
[19:04] 
[19:04] céntimos  para  globo  entonces  ningún  tipo
[19:08] 
[19:08] de  ingresos  generados  por  los  venderse
[19:13] 
[19:13] [Música]
[19:15] 
[19:15] y  le  dije  que  no  me  llamó  me  dijo  mira
[19:19] 
[19:19] tío  puedes  entrar  piénsalo  quiero  que
[19:23] 
[19:23] estés  en  el  catey  ver  pero  no  cambio  mi
[19:25] 
[19:25] propuesta  entonces  hablé  con  algunos
[19:28] 
[19:28] amigos  vi  que  estaban  entrando  y  al
[19:31] 
[19:31] final  entré  y  entré  por  muchos  criterios
[19:36] 
[19:36] pero  el  criterio  1  fue  una  sido  forma
[19:40] 
[19:40] como  y  amigos  que  estaban  ya  deberíamos
[19:43] 
[19:43] escoger  este  caso  de  grupos  y  ahora
[19:44] 
[19:44] globo  ya  ha  pasado  varias  rondas  ya  es
[19:46] 
[19:46] una  compañía  más  más  grande  más  madura
[19:49] 
[19:49] sí  ahora  grupo  le  baron  de  valor  hacemos
[19:51] 
[19:51] por  flujos  de  caja  cuando  entré  a  menos
[19:54] 
[19:54] de  lo  que  está  en  la  ronda  mucho  menos
[19:57] 
[19:57] un  8  menos
[20:00] 
[20:00] en  el  business  plan  de  la  primera  ronda
[20:04] 
[20:04] había  un  descuento  de  flujos  de  caja  no
[20:06] 
[20:06] no
[20:09] 
[20:09] haría  pero  no  lo  leí
[20:14] 
[20:14] siempre  siempre  y  lo  hay  en  muchos  casos
[20:18] 
[20:18] lo  hay  ahora  déjame  quedarte  que  cambie
[20:21] 
[20:21] un  poco  de  tercio  si  yo  soy  un
[20:22] 
[20:22] emprendedor  y  tengo  una  compañía  que  la
[20:24] 
[20:24] estoy  haciendo  crecer  y  digo  vamos  a  ver
[20:27] 
[20:27] cuando  vendo  esta  compañía  como  no  vendo
[20:29] 
[20:29] tú  crees  que  el  inversor  valora  más  lo
[20:30] 
[20:30] que  la  compañía  está  creciendo  los
[20:32] 
[20:33] flujos  de  caja  que  la  compañía  tiene  que
[20:35] 
[20:35] el  sector  esté  caliente  en  ese  momento
[20:38] 
[20:38] mira  todos  los  tres  criterios  que  acabas
[20:41] 
[20:41] de  mencionar  forman  parte  de  pero  hay
[20:43] 
[20:43] una  cosa  que  no  hemos  hablado  que  es  muy
[20:45] 
[20:45] importante  y  creo  que  entra  dentro  de  la
[20:47] 
[20:47] reflexión  tanto  de  la  profesionalidad
[20:50] 
[20:50] del  inversor  como  del  emprendedor  es
[20:51] 
[20:51] decir  todo  esto  tiene  sentido  ahora  lo
[20:56] 
[20:56] que  tiene  sentido  es  que  el  dinero  que
[20:59] 
[20:59] entré
[21:00] 
[21:00] sirva  para  llegar  al  próximo  punto  de
[21:04] 
[21:04] valor  importante  dentro  del  roadmap  del
[21:08] 
[21:08] proyecto  y  de  los  emprendedores  siempre
[21:11] 
[21:11] y  cuando  coja  una  participación  que  esté
[21:18] 
[21:18] no  lo  suficientemente  grande
[21:22] 
[21:22] para  que  el  control  se  quede  en  manos  de
[21:25] 
[21:25] los  emprendedores  es  decir  cuidado
[21:26] 
[21:26] podemos  poner  discotecas  flow  para  poner
[21:28] 
[21:28] todo  esto  pero  al  final  la  ilusión  que
[21:32] 
[21:32] van  a  sufrir  los  emprendedores  tiene  que
[21:34] 
[21:34] ser  aceptable  por  ellos  y  no  puede  ser
[21:38] 
[21:38] superior  a  15  de  2030  por  si  depende
[21:41] 
[21:41] pero  básicamente  lo  que  estás  diciendo
[21:43] 
[21:43] es  que  si  un  emprendedor  momento  ence
[21:45] 
[21:45] diluye  demasiado  y  pierde  la  motivación
[21:47] 
[21:47] va  a  cero  claro  porque  la  inversión  va  a
[21:51] 
[21:51] cero  él  es  tu  potencial  de  tener  algo  de
[21:55] 
[21:55] retorno  en  el  futuro  como  inversor  baja
[21:58] 
[21:58] porque  hay  no  hay  que  equivocarse  los
[22:00] 
[22:00] que  crean  valor  los  y  las  que  crean
[22:03] 
[22:03] valor  en  una  empresa  en  una  startup  que
[22:05] 
[22:05] tengas  dos  o  tres  años  o  50  son  los
[22:08] 
[22:08] emprendedores  en  ese  hoyo  esto  esto  no
[22:11] 
[22:11] hay  ninguna  duda  y  cuando  un  inversor
[22:15] 
[22:15] se  pierde  de  vista  esto  entonces  lo  que
[22:18] 
[22:18] está  haciendo  es  otra  cosa
[22:20] 
[22:20] ya  no  es  un  business  angel  ya  no  es  un
[22:22] 
[22:22] inversor  privado  es  una  lógica  de  compra
[22:26] 
[22:26] de  assets  y  entonces  de  hecho
[22:30] 
[22:30] la  lógica  este  el  valor  baje  entonces  el
[22:33] 
[22:33] error  fundamental  es  creer  que  el  valor
[22:37] 
[22:37] lo  crean  los  emprender  los  inversores
[22:39] 
[22:39] los  que  los  emprendedores  siempre  y  tú
[22:42] 
[22:42] ganas  al  invertir  en  emprendedores
[22:45] 
[22:45] y  saben  acercarse  a  la  empresa  y  en  el
[22:47] 
[22:47] cual  tú  cuando  ellos  están  de  acuerdo
[22:51] 
[22:51] puedes  apoyar
[22:52] 
[22:52] porque  si  hay  un  error  que  yo  he  visto
[22:54] 
[22:54] que  yo  he  visto  muchos  de  hecho  en  la
[22:57] 
[22:57] inmensa  mayoría  de  los  inversores
[22:59] 
[22:59] privados  business  angels  que  tengo  en
[23:02] 
[23:02] clase  es  sobre  valorar  tu  capacidad  de
[23:07] 
[23:07] aportar  algo  un  equipo  emprendedor  más
[23:08] 
[23:08] allá  del  dinero  una  cosa  es  el  dinero
[23:10] 
[23:10] otra  cosa  son  los  consejos  la
[23:12] 
[23:12] experiencia  que  tú  puedas  tener  pero  los
[23:14] 
[23:14] que  lo  hacen  son  los  emprendedores
[23:17] 
[23:17] se  pierde  el  sexto  de  vista  vas  a  perder
[23:19] 
[23:19] dinero  mayagüez  hablas  de  puntos  de
[23:22] 
[23:22] valor  dice  que  puede  llegar  al  siguiente
[23:24] 
[23:24] punto  de  valor  esto  es  de  un  punto  de
[23:26] 
[23:26] vista  de  negocio  clásico  que  significa
[23:29] 
[23:29] significa  que  el  valor  de  una  empresa  en
[23:32] 
[23:32] una  startup  no  es  continuo  no  es  un
[23:34] 
[23:34] crecimiento  del  10%  del  valor  cada  mes
[23:37] 
[23:37] puede  llegar  a  ser  tu  crecimiento  en
[23:40] 
[23:40] ventas  pero  tu  valor  va  por  plato  va
[23:44] 
[23:44] porque  has  llegado  a  entrar  en  un  nuevo
[23:46] 
[23:46] país  y  tener  estar  porcentaje  de  ventas
[23:48] 
[23:48] y  los  puntos  de  valor  inicial  sólo  tengo
[23:53] 
[23:53] un  producto  sostenible  robusto  que  tiene
[23:58] 
[23:58] un  porcentaje  de  fallo  menor  a  equis
[24:00] 
[24:00] porcentaje  yo  ya  tengo  diez  mil  euros  de
[24:04] 
[24:04] recurrente  mensual  tengo  cuatro  millones
[24:06] 
[24:06] de  recurrente  anual  anual  estos  son
[24:09] 
[24:09] momentos  en  el  cual
[24:11] 
[24:11] el  crecimiento  del  valor  de  tu  empresa
[24:13] 
[24:13] no  es  continuo  hace  un  salto  para  arriba
[24:16] 
[24:16] muy  importante  y  estos  hitos  de  valor
[24:18] 
[24:18] son  los  que  tienen  que  ser  el  target  que
[24:22] 
[24:22] tú  como  emprendedor  vendes  a  tu  inversor
[24:24] 
[24:24] en  la  ronda  hicieron  con  el  dinero  que
[24:26] 
[24:26] tú  me  estás  trayendo  yo  voy  a  lograr
[24:28] 
[24:28] este  hito  y  este  hito  por  ese  minuto
[24:31] 
[24:31] comercial  pues  el  benito  geográfico  por
[24:35] 
[24:35] ese  un  hito  de  producto  va  a  multiplicar
[24:37] 
[24:37] el  valor  de  la  empresa  no  por  dos  o  tres
[24:41] 
[24:41] y  esto
[24:43] 
[24:43] es  básicamente  lo  que  un  inversor
[24:46] 
[24:46] educado  experimentado  quiere  escuchar
[24:50] 
[24:50] qué  múltiplo  o  qué  hito  importante  de
[24:53] 
[24:53] cara  root  más  de  crecimiento  tú  vas  a
[24:55] 
[24:55] lograr  con  el  dinero  que  me  estás
[24:56] 
[24:56] pidiendo  y  qué  tan  y  cuál  es  el
[25:00] 
[25:00] porcentaje  que  estás  dispuesto  a
[25:02] 
[25:02] diluirse  para  llegar  a  este  hito  final
[25:06] 
[25:06] son  historias  no  son  historia  son
[25:09] 
[25:09] historias  y  equipos
[25:11] 
[25:11] ahora  son  historias  basadas  en
[25:16] 
[25:16] modelos  de  negocio
[25:18] 
[25:18] modelos  de  ingresos
[25:22] 
[25:22] historias  sin  modelo  de  ingreso  creíble
[25:25] 
[25:25] no  funciona  un  modelo  de  modelo  de
[25:29] 
[25:29] ingresos  creíble  si  no  tiene  una
[25:31] 
[25:31] historia  alrededor  tampoco
[25:35] 
[25:35] hay  una  hay  una  cosa  que  se  dice  mucho
[25:38] 
[25:38] en  la  educación  gradué  y  tendréis
[25:41] 
[25:41] etcétera  sobre  qué  es  lo  más  importante
[25:44] 
[25:44] en  una  empresa  siempre  la  respuesta  era
[25:46] 
[25:46] el  equipo  el  team  is  the  most  important
[25:49] 
[25:49] creo  que  sí  siempre  y  cuando  tú  tienes
[25:52] 
[25:52] un  valor  muy  claro  una  propuesta  de
[25:55] 
[25:55] valor  muy  claro  en  tu  empresa  que  quiero
[25:57] 
[25:57] decir  con  esto  aquí  en  tema  de
[25:58] 
[25:59] perspectiva  en  una  propuesta  de  valor  si
[26:02] 
[26:02] yo  no  tengo  ninguna  duda  cuando  me
[26:05] 
[26:05] posiciono  en  la  parte  del  equipo
[26:07] 
[26:07] emprendedor  que  un  equipo  emprendedor
[26:10] 
[26:10] sea  capaz  de  dar  la  vuelta  a  un  modelo
[26:14] 
[26:14] de  negocio  de  ingresos  que  no  sé  bueno
[26:17] 
[26:17] el  equipo  bueno  le  dará  la  vuelta  ahora
[26:20] 
[26:20] cuidado  darle  la  vuelta  es  algo  darle  la
[26:23] 
[26:23] vuelta  para  que  alcance  el  tipo  de
[26:26] 
[26:26] múltiplo  que  busca  un  inversor  privado
[26:28] 
[26:28] es  otra  cosa  entonces  el  equipo  para  lo
[26:33] 
[26:33] que  es  el  objetivo  tener  una  empresa
[26:34] 
[26:34] saludable  el  equipo  siempre  primero
[26:38] 
[26:38] para  lo  que  es  tener  un  negocio  capaz  de
[26:42] 
[26:42] retornar  un  múltiplo  de  10  en  5  años  que
[26:45] 
[26:45] es  el  típico
[26:47] 
[26:47] el  retorno  que  busca  un  inversor  privado
[26:49] 
[26:49] ahí  tenemos  que  tener  alguna  prueba  que
[26:52] 
[26:52] el  modelo  de  ingreso  es  el  adecuado
[26:56] 
[26:56] por  qué
[26:57] 
[26:57] porque  de  alguna  forma  yo  como  inversor
[27:00] 
[27:00] no  quiero  pagar  tu  nivel  de  aprendizaje
[27:02] 
[27:02] de  cuál  es  el  modelo  de  ingresos  que
[27:04] 
[27:04] funcionan  quiero  financiar  el
[27:07] 
[27:07] crecimiento  del  modo  de  ingreso  que  ya
[27:09] 
[27:09] me  has  demostrado  es  el  adecuado
[27:11] 
[27:11] eso  es  en  un  mundo  perfecto  porque
[27:13] 
[27:13] obviamente  si  haces  esto  el  valor  es  más
[27:14] 
[27:14] elevado  globo  con  el  nuevo  modelo  de
[27:17] 
[27:17] negocio  no  vale  dos  millones  vale  200
[27:22] 
[27:22] y  realmente  realmente  lo  vale
[27:28] 
[27:28] vale  vale
[27:32] 
[27:32] me  interesa  que  lo  vale  yo  creo  que  sí
[27:36] 
[27:36] yo  creo  que  sí  obviamente  tú  estás
[27:39] 
[27:39] apostando  a  un  crecimiento  continuo  y
[27:45] 
[27:45] sostenido  ahora
[27:48] 
[27:48] dentro  de  una  lógica  en  el  cual  el
[27:51] 
[27:51] equipo  emprendedor
[27:53] 
[27:53] a  su  mujer  puede  tener  la  valoración  que
[27:55] 
[27:55] tiene  cuando  el  ceo  de  uber  dice  que  no
[27:57] 
[27:57] puede  asegurar  que  esta  compañía  va  a
[27:59] 
[27:59] ser  nunca  rentable
[28:02] 
[28:02] me  pregunto  no  el  mercado  del  valor  en
[28:08] 
[28:08] el  mercado  hay  mercado  tal  que  ya
[28:10] 
[28:10] estaban  invertido  y  apuesta  que  preguntó
[28:14] 
[28:14] no  no  esa  es  una  nueva  pregunta  y  yo  te
[28:16] 
[28:16] 7  y  hay  dos  maneras  de  contestar  la
[28:19] 
[28:19] primera  es  el  mercado  ya  te  contesto
[28:21] 
[28:21] porque  le  dio  un  valor  en  varias  décadas
[28:22] 
[28:22] el  mercado  contesta  muchas  veces  yo
[28:24] 
[28:24] estaba  en  el  año  2000  y  el  mercado
[28:25] 
[28:25] contestaba  que  la  guerra  iba  a  valer
[28:26] 
[28:26] muchísimo  clara  gordo  te  la  tierra  200
[28:29] 
[28:29] euros  la  acción
[28:30] 
[28:30] terra  ahora  ya  no  existe  clara  les
[28:32] 
[28:32] apareció  cinco  o  seis  años  después
[28:33] 
[28:33] entonces  cuál  es  el  aquí  tenemos  que
[28:36] 
[28:36] entender  cuál  es  el  objetivo  que  tú
[28:38] 
[28:38] llegas  a  tener
[28:40] 
[28:40] como  inversor  cuando  sostenes  alguna
[28:43] 
[28:43] alguna  valoración  y  quién  está  detrás  de
[28:45] 
[28:45] la  institución  que  invierte  o  no
[28:47] 
[28:47] entonces  te  comentaba  hace  10  minutos
[28:50] 
[28:50] que  a  mí  como  inversor  privado  mi
[28:52] 
[28:52] objetivo  práctico  es  que  dentro  de  dos  o
[28:57] 
[28:57] tres  rondas
[28:58] 
[28:58] cgs  se  genere  un  secundaria  en  el  cual
[29:00] 
[29:00] yo  puedo  generar  mi  múltiplo  entonces  la
[29:02] 
[29:02] sostenibilidad  que  analizo  no  es  a  20
[29:06] 
[29:06] años  esas  dos  o  tres  rondas
[29:10] 
[29:10] mi  hipótesis  no  verificada  que  esto  está
[29:13] 
[29:13] muy  mal  en  nuestro  ecosistema  es  que  los
[29:16] 
[29:16] inversores  que  sostienen  valoraciones
[29:19] 
[29:19] actuales  de  uber
[29:21] 
[29:21] tampoco  tiene  una  visión  de
[29:23] 
[29:23] sostenibilidad  de  30  años  pero  gracias  o
[29:25] 
[29:25] retorno  a  veces  sin  flash  mucho  el  globo
[29:26] 
[29:26] y  alguien  se  va  a  quedar  pero  yo  quiero
[29:29] 
[29:29] saber  lo  que  yo  te  quiero  decir  yo  te
[29:31] 
[29:31] quiero  decir  que  yo  quiero  que  haya
[29:33] 
[29:33] globo  de  emprendedores
[29:34] 
[29:34] yo  quiero  que  las  valuaciones  suban
[29:36] 
[29:36] porque  la  por  qué  es  así  que  vamos  a
[29:39] 
[29:39] crear  nuevas  empresas  para  la  burbuja  en
[29:42] 
[29:42] burbuja  yo  creo  que  tenemos  tanto  camino
[29:47] 
[29:47] para  más  burbuja  más  más  más  burbuja  en
[29:49] 
[29:49] burbuja  ahora  en  algún  sector  no  me
[29:51] 
[29:51] importa  quiero  burbuja  quiero  empresas
[29:54] 
[29:54] quiero  que  la  gente  invierta  quiero  que
[29:56] 
[29:56] creemos  de  la  burbuja  tiempo  no  tenemos
[30:07] 
[30:07] por  ejemplo  en  españa  tenemos
[30:11] 
[30:11] recorrido  si  la  gente  comience  a  burbuja
[30:14] 
[30:14] de  emprendedores  y  tal
[30:18] 
[30:18] es  la  base  de  la  en  el  capitalismo  en
[30:20] 
[30:20] crecimiento  y  crisis  ahora
[30:25] 
[30:25] en  un  país  en  el  cual  hablando  de  españa
[30:28] 
[30:28] tú  crees  que  una  misma  compañía  que  está
[30:30] 
[30:30] en  españa  si  mañana  se  instala  en  eeuu  y
[30:32] 
[30:32] hace  lo  mismo  que  tú  ves  que  ya  de
[30:33] 
[30:33] repente  sus  múltiplos  son  el  doble
[30:37] 
[30:37] ponemos  delante  si  hay  las  valoraciones
[30:40] 
[30:40] más  nada  que  ver  no  se  hace  nada  que  ver
[30:42] 
[30:42] es  muy  importante  que  el  start  a  tenga
[30:45] 
[30:45] esa  vocación  de  expansión  internacional
[30:46] 
[30:47] a  poder  ser  que  cruce  el  océano
[30:53] 
[30:53] sí  pero  hay  que  tener  cuidado  es  decir
[30:56] 
[30:56] yo  yo  lo  que  latinoamérica
[30:59] 
[30:59] el  modelo  el  modelo  las  startups
[31:03] 
[31:03] españolas  que  a  mí  me  han  convencido
[31:06] 
[31:06] hasta  ahora  son  modelos  de  secundar  y
[31:09] 
[31:09] market  no  son  modelos  a  comerse  uber  es
[31:13] 
[31:13] a  una  posición  de  mercado  en
[31:15] 
[31:15] mercados  que  no  que  no  han  atacado
[31:17] 
[31:17] todavía  los  grandes
[31:19] 
[31:19] porque  porque  tienen  mucho  más  para
[31:22] 
[31:22] decir  cuándo  cuándo  globas  en  una  rueda
[31:24] 
[31:24] de  220  o  érase  una  de  3  billones
[31:28] 
[31:28] entonces  a  que  vas  a  competir  en  londres
[31:30] 
[31:30] o  en  parís  con  esta  gente  que  tienen  un
[31:33] 
[31:33] poder  de  adquisición  de  clientes  y  de
[31:35] 
[31:35] usuarios  que  es  10  veces  la  tuya  sino
[31:37] 
[31:37] 100  entonces  no  digo  que  el  futuro  no  lo
[31:40] 
[31:40] podamos  hacer  pero  los  ejemplos  que
[31:42] 
[31:42] tenemos  son  más  de  tomar  una  posición  un
[31:44] 
[31:44] mercado  menos  competitivo
[31:46] 
[31:46] y  luego  tratar  de  aguantar  la  hasta
[31:50] 
[31:50] llegar  espero  realmente  una  y  vio  en  el
[31:53] 
[31:53] futuro
[31:55] 
[31:55] que  es  menos  atractivo  pero  que  también
[31:56] 
[31:56] podría  ocurrir  que  uno  de  los  grandes  te
[31:59] 
[31:59] compre
[32:02] 
[32:02] las  veces  cuando  hablamos  de  burbuja  en
[32:05] 
[32:05] españa
[32:09] 
[32:09] cuando  hablamos  de  burbuja  en  españa  es
[32:11] 
[32:11] contradictorio  a  quejarnos  que  las
[32:15] 
[32:15] valoraciones  sean  bajas  y  si  son  bajas
[32:17] 
[32:17] las  valoraciones  o  tenemos  la  burbuja
[32:19] 
[32:19] pero  no  podemos  tener  una  burbuja  y
[32:21] 
[32:21] variaciones  bajas  pero  quién  se  quejan
[32:23] 
[32:23] emprendedor  si  las  valoraciones  son
[32:25] 
[32:25] bajas  del  inversor
[32:26] 
[32:26] [Música]
[32:28] 
[32:28] sí  sí  a  ver
[32:31] 
[32:31] ese  rol  del  emprendedor  de  quejarse  que
[32:33] 
[32:33] las  valuaciones  altas  esto  hasta  cierto
[32:37] 
[32:37] punto  esto  hasta  cierto  punto  porque
[32:39] 
[32:39] porque  yo  no  creo  yo  no  creo
[32:41] 
[32:41] fundamentalmente  que  los  emprendedores
[32:45] 
[32:45] perdón  de  los  inversores  tengamos
[32:48] 
[32:48] interés  a  que  las  valoraciones  de  las
[32:51] 
[32:51] empresas  sean  bajas  es  que  esto
[32:53] 
[32:53] significa  vamos  a  poner  números  el  stage
[32:56] 
[32:56] le  disteis  a  es  que  no  te  puedo  dar  un
[33:00] 
[33:00] número  de  máquina  es  lo  que  tiene
[33:02] 
[33:02] ayer  lo  que  yo  te  quiero  decir  es  que  es
[33:08] 
[33:08] una  cosa  que  repito  mucho  pero  es  decir
[33:09] 
[33:09] el  arte  de  invertir  en  empresas
[33:13] 
[33:13] iniciales  que  tengan  un  poquito  de
[33:16] 
[33:16] histórico  o  bastante  un  poco  o  poco  o
[33:19] 
[33:19] nada  o  ninguno  no  es  entrar  en  unas
[33:23] 
[33:23] valoraciones  bajas  esto  es  de  perdedores
[33:25] 
[33:25] tú  tienes  que  entrar  en  una  empresa  que
[33:28] 
[33:28] tiene  un  potencial  de  crecimiento
[33:29] 
[33:29] elevado  porque  porque  tiene  un  modelo  de
[33:31] 
[33:31] ingreso  claro  y  un  equipo  capaz  yo
[33:34] 
[33:34] siempre  digo  mira  si  yo  pongo  un  ticket
[33:37] 
[33:37] te  digo  un  ticket  de  50.000  vale  este
[33:40] 
[33:40] ticket  de  50  mil  va  a  velar  el  5%  si  es
[33:43] 
[33:43] un  millón  o  el  3.75  por  ciento  si  es  un
[33:46] 
[33:46] millón  y  medio
[33:49] 
[33:49] esto  es  relevante
[33:54] 
[33:54] lo  que  realmente  es  si  lo  vendemos  20
[33:57] 
[33:57] millones  o  200  al  final  en  grandes  al
[33:59] 
[33:59] precio  que  sales  esa  era  la  única
[34:01] 
[34:01] certitud  cuando  entra  esa  persona  que
[34:02] 
[34:02] entra  si  el  único  que  controlará
[34:04] 
[34:04] realmente  tu  precio  de  entrada  tu  precio
[34:06] 
[34:06] de  salida  es  una  expectativa  es  una
[34:07] 
[34:07] expectativa  ahora  bien  y  yo  puedes
[34:09] 
[34:09] pensar  que  tu  expectativa  de  salida  es
[34:11] 
[34:11] independiente  de  la  del  precio  de
[34:13] 
[34:13] entrada  también  podéis  saber  si  es  la  de
[34:15] 
[34:15] eeuu  en  en  globo  hubieras  entrado  en
[34:17] 
[34:17] valoración  dos  millones  con  el  mismo
[34:18] 
[34:18] capital  hubiera  sentar  en  valoración  un
[34:19] 
[34:19] millón  pues  este  día  es  el  doble  de  si
[34:22] 
[34:22] no  puede  o  sí  pero
[34:26] 
[34:26] y  espero  lo  único  que  controlas  cuando
[34:28] 
[34:28] entres  a  las  orientadas  es  la  pregunta
[34:29] 
[34:29] es
[34:32] 
[34:32] las  empresas  que  realmente  tienen  un
[34:34] 
[34:34] potencial  de  crecimiento  y  de  capacidad
[34:37] 
[34:37] de  retorno  que  yo  estoy  buscando  van  a
[34:40] 
[34:40] ser  de  las  baratas  o  van  a  ser  de  las
[34:43] 
[34:43] caras  porque  en  un  ecosistema  en  el  cual
[34:45] 
[34:45] hay  muchas  cartas  y  pocos  inversores  al
[34:49] 
[34:49] final  competimos  pocos  para  entrar  en
[34:52] 
[34:52] las  buenas  y  las  buenas  son  más  caras
[34:54] 
[34:54] depende  porque  cuando  hay  efectos
[34:56] 
[34:56] emocionales  en  el  entrar  o  no  entrar  a
[34:58] 
[34:58] una  inversión  como  has  descrito  al
[34:59] 
[34:59] principio  que  son  los  picos  como  tiene
[35:03] 
[35:03] un  efecto  emocional  aquí  no  hay  nada
[35:05] 
[35:05] racional  porque  ya  están  entrando  un
[35:07] 
[35:07] emprendedor  que  igual  pues  lo  que  pedí
[35:09] 
[35:09] gary  o  por  lo  que  sea  todo  el  mundo  está
[35:11] 
[35:11] entrando  eso  no  significa  que  tengas  más
[35:12] 
[35:12] o  menos  probabilidades  ahora  ya  que  tú
[35:14] 
[35:14] sepas  que  hay  una  correlación  entre  el
[35:15] 
[35:15] precio  de  entrada  y  la  posibilidad  de
[35:17] 
[35:17] éxito  de  ese  startup  y  tú  crees  que  si
[35:22] 
[35:22] no  es  lo  que  te  está  diciendo  es  que
[35:34] 
[35:34] habría  que  estudiarlo  pero  que  haya  una
[35:36] 
[35:36] cola  de  sabios  a  ver  eso  entré  barato  y
[35:41] 
[35:41] no  capaz  de  devolverte  el  múltiplo
[35:45] 
[35:45] claris
[35:46] 
[35:46] por  ejemplo  clarísimamente  una  una
[35:49] 
[35:49] pequeña  startup  amazon  la  primera  ronda
[35:53] 
[35:53] real  fue  a  5  millones  de  euros  de
[35:54] 
[35:54] valoración  de  venta  un  millón  20%
[35:58] 
[35:58] car  barato
[36:00] 
[36:00] estados  unidos  eeuu  novia  del  año  295
[36:11] 
[36:11] telepizza  telepizza  valoración  100
[36:14] 
[36:14] millones  de  pesetas
[36:17] 
[36:17] pero  yo  he  llegado
[36:20] 
[36:20] 2004  -  vaginales  que  antes  de  pasar  en
[36:23] 
[36:23] euros
[36:25] 
[36:25] para  ti
[36:26] 
[36:26] y  600.000  euros  de  valoración
[36:30] 
[36:30] de  compañía
[36:32] 
[36:32] seiscientos  mil  euros  carl  barato
[36:34] 
[36:34] baratísimo  imagínate  una  compañía  que  ha
[36:37] 
[36:37] pasado
[36:39] 
[36:39] todo  es  barato  cuando  llaves  hasta  luego
[36:43] 
[36:43] es  barato
[36:44] 
[36:44] cuando  yo  entré  al  día  de  hoy  obviamente
[36:47] 
[36:47] lo  que  lo  que  yo  te  quiero  decir  es  que
[36:51] 
[36:51] de  alguna  forma
[36:52] 
[36:52] hay  números  es  decir  más  que  haya
[36:55] 
[36:55] números  pero  por  ejemplo  en  españa  estoy
[36:58] 
[36:58] entrando  en  la  pregunta  que  no  quise
[37:00] 
[37:00] contestar  antes  y  que  me  hiciste  que  es
[37:02] 
[37:02] oye  cuando  miran  los  números  que  no  son
[37:10] 
[37:10] relevantes  pero  que  que  desarrolla  mi
[37:14] 
[37:14] punto  de  vista  es  decir
[37:18] 
[37:18] unas  tartas  que  vale  un  millón  y  que
[37:19] 
[37:19] tiene  y  que  tiene  un  equipito  y
[37:23] 
[37:23] unas  ventas  iniciales  muy  muy  no
[37:27] 
[37:27] confirmadas  y  no  recurrentes
[37:29] 
[37:29] pero  que  te  sostiene  el  equipo  dominio  o
[37:31] 
[37:31] algo  muy  parecido  a  medio  millón
[37:36] 
[37:36] cuál  es  barato  cuál  es  caro
[37:39] 
[37:39] no  lo  sé  pero  intrínsecamente  creo
[37:45] 
[37:45] que  la  de  un  millón  tiene  un  potencial
[37:47] 
[37:47] de  retornar  me  es  diez  veces  más  que  la
[37:51] 
[37:51] de  500  porque  500  es  un  valor
[37:55] 
[37:55] para  sobrevivir
[37:58] 
[37:58] qué  vas  a  hacer  situaciones  500  vamos  a
[38:01] 
[38:01] pedir  300  mil  siete  va  el  30  por  ciento
[38:04] 
[38:04] entre  la  próxima  ronda  ya  tienes  el  core
[38:05] 
[38:06] igual  es  que  aquí  hay  otro  problema
[38:07] 
[38:07] igual  no  hay  que  levantar  300.000  cuando
[38:09] 
[38:09] estás  hablando  de  una  idea  que  también
[38:12] 
[38:12] no  sabes  si  lo  vas  a  hacer  si  no  o  si  te
[38:14] 
[38:14] vas  a  lanzar  si  hay  algo  no  hay  algo
[38:15] 
[38:15] para  él  por  ejemplo  bad  y  creo  que  la
[38:17] 
[38:17] ronda  la  primera  ronda  era  por  debajo  de
[38:19] 
[38:19] un  millón  de  euros  y  ahora  es  una  de  las
[38:20] 
[38:20] más  valoradas  de  barcelona  que  yo  creo
[38:23] 
[38:23] que  está  con  relaciones  difíciles  de
[38:24] 
[38:24] encontrar  la  hay  tanta  aleatoriedad
[38:26] 
[38:26] albert  lee  state
[38:28] 
[38:28] entonces  déjame  que  te  diga  una  que  te
[38:31] 
[38:31] lo  ponga  de  otra  forma
[38:35] 
[38:35] es  importante  y  forma  parte  por  lo  menos
[38:38] 
[38:38] desde  mi  punto  de  vista  del  proceso  de
[38:41] 
[38:41] selección
[38:43] 
[38:43] qué
[38:45] 
[38:45] tan  comprometido
[38:48] 
[38:48] está  el  emprendedor
[38:52] 
[38:52] en  sostener  la  valoración  de  la  empresa
[38:55] 
[38:55] de  cara  a  las  negociaciones  iniciales  es
[38:59] 
[38:59] decir  lo  más  alto  dentro  de  lo  aceptable
[39:04] 
[39:04] es  este  valor  de  estómago  mínimo  que  yo
[39:07] 
[39:07] comenté  al  principio  del  fondo  gas  más
[39:10] 
[39:10] creíble
[39:13] 
[39:13] el  crecimiento  futuro  de  la  empresa
[39:15] 
[39:15] desde  de  manera
[39:17] 
[39:17] la  lotería  no  cualitativa  y  cuantitativa
[39:21] 
[39:21] sino  de  manera  inconsciente  hoy  vamos  a
[39:23] 
[39:23] avanzar  quiero  hablar  de  los  demás  es  un
[39:28] 
[39:28] tema  interesante  el  profesor  de  iese  de
[39:31] 
[39:31] un  mba  entonces  en  un  estudiante  de  un
[39:34] 
[39:34] mba  tiene  más  probabilidades  de  éxito
[39:38] 
[39:38] como  emprendedor  sí  o  no  yo  creo  que  sí
[39:41] 
[39:41] [Risas]
[39:48] 
[39:48] es  un  tema  hay  un  tema  que  siempre
[39:53] 
[39:53] escuchamos  de  que  la  chupen  o  disip  es
[39:55] 
[39:55] para  todos  los  que  todo  el  mundo  puede
[39:57] 
[39:57] emprender  y  exclusivamente  irá  a  aportar
[39:58] 
[39:58] es  decir  es  muy  difícil  emprender  no  es
[40:00] 
[40:00] para  todos  son  high  end  lose  brutales  es
[40:04] 
[40:04] muy  difícil  la  inmensa  mayoría  de
[40:06] 
[40:06] nosotros  no  podemos  emprender  porque  hay
[40:08] 
[40:08] que  aguantar  la  incertidumbre
[40:11] 
[40:11] ahora  yo  creo  que  asumiendo  que  no  todos
[40:14] 
[40:14] tenemos  somos  iguales  en  frente  a  la
[40:17] 
[40:17] incertidumbre  más  conocimiento  tenemos
[40:20] 
[40:20] más  probabilidad  tenemos  de  éxito  si  yo
[40:23] 
[40:23] no  te  digo  que  hay  que  ser  una  envidia  y
[40:24] 
[40:24] para  ser  un  emprendedor  para  nada  pero
[40:27] 
[40:27] sí  creo  que  de  cara  a  montar  empresas  de
[40:31] 
[40:31] alto  crecimiento  que  te  permitan  ir  a
[40:34] 
[40:34] internacional
[40:36] 
[40:36] el  envío  y  te  da  más  conocimiento
[40:38] 
[40:38] horizontal  al  final  nosotros  que
[40:40] 
[40:40] estudiamos
[40:41] 
[40:41] [Música]
[40:43] 
[40:43] después  del  bachillerato  nuestra
[40:45] 
[40:45] especialidad  nos  hacemos  experto  en
[40:46] 
[40:46] ingeniería  informática  nos  hacemos
[40:48] 
[40:48] expertos  en  marketing  en  lo  que  sea  y
[40:52] 
[40:52] somos  muy  buenos  en  este  vertical  lo  que
[40:55] 
[40:55] te  da  le  envíes  una  visión  más
[40:56] 
[40:56] horizontal  y  te  da  más  los  conocimientos
[40:59] 
[40:59] que  tú  necesitas  en  contabilidad  de
[41:01] 
[41:01] recursos  humanos  etcétera  para  ser  un
[41:03] 
[41:03] buen  cio  entonces  yo  contesto  no  es
[41:06] 
[41:06] decir  te  doy  más  probabilidad  de  tener
[41:09] 
[41:09] éxito  en  una  empresa  de  alto  crecimiento
[41:12] 
[41:12] si  tienes  un  crecimiento  de  flujo  de
[41:15] 
[41:15] caja  menor  será  más  trabajado  seguro
[41:19] 
[41:19] de  verdad  vale  en  cuentas  de  envidia  de
[41:22] 
[41:22] invertido
[41:31] 
[41:31] pero  el  cálculo  a  ver  el  mucho  el  30%  el
[41:41] 
[41:41] 30%  son  suyos
[41:45] 
[41:45] ahora  te  digo  algo  en  el  equipo  gestor
[41:54] 
[41:54] en  el  management  in  no  a  lo  mejor
[41:56] 
[41:56] fundador  es  que  está  yo  creo  que  una  con
[41:58] 
[41:58] existió  nada  y  otra  cosa  es  fundar  ser
[42:00] 
[42:00] emprendedor
[42:03] 
[42:03] en  bien  chic  de  harvard
[42:10] 
[42:10] gestor  que  emprendedor  quizás  no  sé  yo
[42:14] 
[42:14] creo  que  el  mba
[42:22] 
[42:22] yo  creo  que  es  una  prestan  también  de
[42:24] 
[42:24] gestión  o  de  capacidad  de  estrategia  de
[42:27] 
[42:27] visión  de  visión  de  negocio  de  ejecución
[42:29] 
[42:29] de  aprender  otras  cosas  otras
[42:31] 
[42:31] habilidades
[42:33] 
[42:33] pero  el  emprendedor  yo  creo  que  es  mucho
[42:36] 
[42:36] más  innato
[42:39] 
[42:39] por  eso  te  digo  no  hay  no  hay  que  ser
[42:41] 
[42:41] envié  para  ser  emprendedor  ahora  hay  dos
[42:43] 
[42:43] cosas  que  yo  veo  que  los  enviéis  terán
[42:45] 
[42:45] uno  es  el  network  y  en  general  depende
[42:49] 
[42:49] si  lo  haces  en  estados  unidos  será  una
[42:50] 
[42:50] formas  bien  americano  por  ejemplo  dicho
[42:52] 
[42:52] lo  cual  está  viendo  el  otro  día  el
[42:53] 
[42:53] porcentaje  vez  por  cierto  que  hay  de
[42:55] 
[42:55] deseos  que  vienen  de  hacer  un  mba  creo
[42:58] 
[42:58] que  era  en  harvard  stanford  taita  son
[43:00] 
[43:01] casi  todos  e  incluso  en  esta  tarde  de
[43:04] 
[43:04] palo  alto  no  luego  ves  la  estadística  de
[43:06] 
[43:06] dónde  vienen  los  días  son  todos  vienen
[43:09] 
[43:09] de  ahí  bilic  o  bien  de  los  mismos  sitios
[43:10] 
[43:10] pero  no  vienen  de  pero  hay  un  pasar  es
[43:13] 
[43:13] por  qué  porque  hay  un  cambio  brutal  que
[43:16] 
[43:16] esto  es  el  cambio  que  me  hace  más  feliz
[43:18] 
[43:18] estos  últimos  15  años  hacen  15  años
[43:20] 
[43:20] cuando  yo  cursar  envié
[43:24] 
[43:24] las  estrellas  las  chicas  y  los  chicos
[43:27] 
[43:27] que  más  se  veían  y  tal  se  iban  a  banca
[43:30] 
[43:30] iban  en  bancas  en  nueva  york
[43:34] 
[43:34] en  le  mans
[43:39] 
[43:39] un  poquito  a  back  in  sí  claro  los  que  no
[43:44] 
[43:44] entraban  en  lehman  en  matriz  a  esto  ha
[43:46] 
[43:46] cambiado  ahora  los  mejores  van  a  mi
[43:48] 
[43:48] clase  de  verdad  y  por  qué  no  por  mí
[43:50] 
[43:50] porque  es  la  clase  de  su  planeación
[43:52] 
[43:52] porque  es  lo  que  más  mola  y  entonces
[43:54] 
[43:54] esto  esto  es  el  cambio  súper  beneficioso
[43:57] 
[43:57] en  este  sentido  desde  es  que  lo  más  sexy
[44:00] 
[44:00] ahora  tres  emprendedores  e  inversores
[44:05] 
[44:05] capital  riesgo  vital
[44:07] 
[44:07] antes  era  banca  era  consulting  esto  está
[44:10] 
[44:10] cambiando  y  esto  yo  creo  que  es  muy
[44:12] 
[44:12] bueno  luego  es  el  contacto  de  personas
[44:15] 
[44:15] por  ser  siempre  y  s
[44:19] 
[44:19] o  sea  realmente  hay  que  ser  un  envíe
[44:22] 
[44:22] vosotros  defendéis  que  hay  que  ser
[44:24] 
[44:24] cuando  hay  que  ser  me  en  vida
[44:26] 
[44:26] en
[44:29] 
[44:29] hay  que  hacer  el  envío  me  encantan  tus
[44:32] 
[44:32] preguntas
[44:34] 
[44:34] cuando  llegas  a  un  punto  en  el  cual  tú
[44:36] 
[44:36] sientes  que  tienes  limitaciones  dentro
[44:39] 
[44:39] de  tu  carrera  es  decir  al  final  es
[44:41] 
[44:41] cuestión  de  skills  de  adquirir  scripts
[44:43] 
[44:43] que  no  tienes  vale  entonces  si  si  si  si
[44:46] 
[44:46] cogemos  un  perfil  un  poco  parecido  al
[44:48] 
[44:48] tuyo  o  un  perfil  muy  emprendedor  que
[44:51] 
[44:51] desde  la  universidad  trabajas  un  poco  o
[44:53] 
[44:53] no
[44:54] 
[44:54] y  emprendes  enseguida  el  conocimiento
[44:57] 
[44:57] práctico  vas  a  tener  y  brutal  ahora  el
[45:00] 
[45:00] conocimiento  realmente  transversal
[45:02] 
[45:02] teórico  que  te  permitan  pasar  de
[45:06] 
[45:06] yo  diría  un  hacedor  a  un  gestor  lo  más
[45:10] 
[45:10] probable  es  que  no  los  no  los  tengas
[45:13] 
[45:13] depende  del  autodidacta  que  seas  y  del
[45:15] 
[45:15] equipo  que  te  rodees  no  puedes  aprender
[45:18] 
[45:18] también  este  conocimiento  de  otras
[45:19] 
[45:19] maneras  totalmente  no  hay  ninguna
[45:21] 
[45:21] obligación  pero  es  recomendable  creo  que
[45:26] 
[45:26] se  oyen  para  ir  acabando  en  el  envío  de
[45:30] 
[45:30] 10  de  10  se  pasa  emprendedores  potentes
[45:32] 
[45:32] como  lucas  carné  por  ejemplo  es  el  caso
[45:35] 
[45:35] privalia  como  que  se  te  escapó  esta
[45:40] 
[45:40] fueron  la  historia  de  mi  no  entrada  en
[45:43] 
[45:43] privalia
[45:44] 
[45:44] se  radica  en  una  equivocación
[45:49] 
[45:49] fundamental
[45:53] 
[45:53] creer  que  en  el  mundo  de  la  inversión
[45:57] 
[45:57] es  como  la  champions  league  es  decir  que
[46:00] 
[46:00] hay  un  ganador  único  y  que  todos  los
[46:03] 
[46:03] otros  no  sirven  para  nada
[46:05] 
[46:05] eso  es  un  error  fundamental  hay  lugar  en
[46:08] 
[46:08] cada  uno  de  los  mercados  en  el  cual  por
[46:10] 
[46:10] lo  menos  invierto  para  varios  players
[46:12] 
[46:12] entonces  cuando  privaría  se  lanzó  se
[46:15] 
[46:15] pensó  al  mismo  tiempo  de  buyvip  y  con  él
[46:17] 
[46:18] exactamente  el  mismo  modelo  de  negocio
[46:19] 
[46:19] la  grasa  que  primero  llegaba  un  poquito
[46:20] 
[46:21] más  tarde  y  tenía  un  equipo  en  su
[46:23] 
[46:23] momento  menos  experimentado  en  el
[46:26] 
[46:26] ecommerce  entonces  yo  pensé  que  el
[46:30] 
[46:30] ganador  de  esta  carrera  iba  a  ser  buy
[46:33] 
[46:33] vip
[46:34] 
[46:34] tampoco  le  ha  ido  mal  a  buyvip  pero  el
[46:37] 
[46:37] ganador  realmente  ha  sido  privalia  lo
[46:40] 
[46:40] que  pasa  es  que  en  su  momento  yo  podía
[46:42] 
[46:42] entrar  en  primaria  y  no  en  buyvip  pero
[46:45] 
[46:45] por  creer  que  el  otro  era  mejor  no  entré
[46:47] 
[46:47] en  este  y  te  pareció  claro
[46:51] 
[46:51] me  pareció  caro
[46:54] 
[46:54] siempre  me  parece  caro  pero  en
[46:58] 
[46:58] comparación  a  lo  que  era  baby  fíjate
[47:02] 
[47:02] pero  fue  un  aprendizaje  muy  importante
[47:05] 
[47:05] para  el  aprendizaje  que  de  hecho  hemos
[47:07] 
[47:07] comentado  anteriormente
[47:11] 
[47:11] si  los  criterios  importantes  a  la  hora
[47:14] 
[47:14] de  invertir  en  una  startup  están  es
[47:17] 
[47:17] decir  el  equipo  el  modelo  de  ingresos
[47:20] 
[47:20] una  ventaja  competitiva  y  una  propuesta
[47:23] 
[47:23] de  valor  contundente  un  timing  adecuado
[47:26] 
[47:26] y
[47:28] 
[47:28] una  visión  a  corto  mediano  o  largo  plazo
[47:31] 
[47:31] de  un  éxito  que  tenga  sentido  si  todo
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[47:33] esto  está  en  los  poco  que  no  es  poco'  no
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[47:42] 15%  es  un  error  fundamental  error  que  no
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[47:44] repetir  cuando  me  tocó  globo  pero
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[47:47] gracias  al  error  de  primas  vierte
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[47:52] hoy  me  tienen  muchas  gracias  por  tu
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[47:54] testimonio  y  ya  tenemos  invitando  en
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[47:58] vosotros  y  encantado  hasta  la  semana  que
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