Cómo invertir en Private Equity desde 10.000€ | Crescenta #419 — vídeo y transcripción

[00:00] El  el  límite  bajo  suele  estar  en  un
[00:01] 
[00:01] family  office  y  por
[00:03] 
[00:03] familadea,
[00:07] 
[00:07] que  es  el  family  office  de  Aman  Ortega  o
[00:10] 
[00:10] con  el  de  Juan  Ro  con  este  tipo  de
[00:12] 
[00:12] gente.
[00:12] 
[00:12] ¿Por  qué  solo  invierten  los  grandes
[00:15] 
[00:15] bichos  y  no  el  consumidor  en  este  tipo
[00:17] 
[00:17] de  vehículos?
[00:18] 
[00:18] ¿Qué  prefieres?  ¿Tener  cinco  personas
[00:19] 
[00:20] que  te  dan  los  15,000  o  5,000  personas
[00:22] 
[00:22] que  te  dan  los  15,000?  cinco,  porque  son
[00:24] 
[00:24] cinco  llamadas,  cinco  reportes  y  menos
[00:26] 
[00:26] de  cabeza,  ¿no?  También  tienen  los
[00:27] 
[00:27] empresarios  que  están  en  activo,
[00:29] 
[00:29] digamos,  unas  misiones  con  sus
[00:30] 
[00:31] ecosistemas,  ¿no?  Dan  mucho  empleo
[00:32] 
[00:32] local.  Claro,  el  private  equity
[00:34] 
[00:34] acostumbra  a  pasarse  esto  por  el  [ __ ]
[00:37] 
[00:37] El  private  equity  ha  salvado  eh  decenas
[00:39] 
[00:40] de  empresas  familiares  que  habrían
[00:41] 
[00:41] dejado  a  pueblos  sin  sueldos.  Siempre
[00:43] 
[00:43] hay  un  pez  más  grande,  ¿no?  Y  yo  también
[00:45] 
[00:45] lo  voy  descubriendo  a  medida  que
[00:46] 
[00:46] nuestras  empresas  crecen,
[00:47] 
[00:47] que  siempre  te  das  cuenta  que  detrás  no
[00:49] 
[00:49] hay  hay  un  pez  más  grande  y  luego  está
[00:51] 
[00:51] una  Anaconda  y  luego  está  el  Titanic.
[00:53] 
[00:53] ¿Qué  parte  del  planeta  es  propiedad  de
[00:55] 
[00:55] pravet  equity?  Estoy  acojonado  con  lo
[00:57] 
[00:57] que  veo  en  Twitter.  A  mí  me  afecta,  me
[00:59] 
[00:59] afecta  a  nivel  personal,  o  sea,  en
[01:01] 
[01:01] pensar  que  hay  gente  que  tiene  los
[01:03] 
[01:03] [ __ ]  de  decir  lo  que  quieren  sin
[01:05] 
[01:05] tener  experiencia,  sin  tener  tras  récord
[01:08] 
[01:08] y  tal  y  cual.  Entonces,  de  nuestra
[01:09] 
[01:09] audiencia,  que  hay  muchos  emprendedores,
[01:11] 
[01:11] muchas  personas  que  trabajan  en
[01:12] 
[01:12] startups,  quizá  un  programador,  una
[01:14] 
[01:14] programadora,  ¿no?,  que  que  han  han  ido
[01:15] 
[01:16] ahorrando  y  tienen  pues  un  potencial  de
[01:18] 
[01:18] inversión  de  100  150.000  €  tú,  ¿cómo  le
[01:21] 
[01:21] recomendarías  distribuir  o  diversificar
[01:24] 
[01:24] ese  portfolio  de  inversión?
[01:27] 
[01:27] Bienvenido  a  las  historias  de  startups
[01:30] 
[01:30] de  INIC.
[01:33] 
[01:33] Bienvenidos  una  semana  más  al  podcast  de
[01:34] 
[01:34] Idnic.  Hoy  estamos  con  Ramiro  Iglesias,
[01:36] 
[01:37] CEO  y  fundador  de  Crescenta.  ¿Qué  tal,
[01:38] 
[01:38] Ramiro?  ¿Cómo  estás?
[01:39] 
[01:39] Pues  muy  bien,  encantado  de  estar  aquí.
[01:41] 
[01:41] Bienvenido.  Oye,  vamos  a  empezar
[01:42] 
[01:42] hablando  de  ¿Qué  es  esto  de  Crest?
[01:44] 
[01:44] Muy  bien.  Pues  Crescenta  es  una
[01:46] 
[01:46] Wealthtech,  eh,  que  es  una  plataforma
[01:50] 
[01:50] tecnológica  que  hemos  facilitado  la
[01:53] 
[01:53] inversión  en  fondos  de  PR  Willy.  Hemos
[01:56] 
[01:56] mejorado  la  experiencia  de  inversión
[01:57] 
[01:58] para  los  que  ya  invertían  y  facilitado
[02:00] 
[02:00] el  acceso  para  los  que  no  podían
[02:01] 
[02:01] invertir  en  en  este  tipo  de  estrategia.
[02:04] 
[02:04] Es  un  crowdfunding,
[02:05] 
[02:05] ¿no?  Nada  que  ver,  nada  que  ver.  O  sea,
[02:07] 
[02:07] explícame  la  diferencia  entre  un
[02:08] 
[02:08] crowdfunding  e  y y  crecenta  hay  bastante
[02:11] 
[02:12] diferencia.  O  sea,  la  desde  un  punto  de
[02:13] 
[02:13] vista  regulatorio,  para  empezar  la  la  el
[02:16] 
[02:16] crowdfunding  se  hace  a  través  de  una
[02:18] 
[02:18] plataforma  de  financiación
[02:19] 
[02:19] participativa,  una  PFP,  que  de  las  siete
[02:21] 
[02:21] licencias  que  existen  regulatorias  es  la
[02:23] 
[02:24] la  más  baja  que  hay.  Eh,  tienes  banco,
[02:26] 
[02:26] sociedad  gestora  de  instituciones  de
[02:27] 
[02:27] inversión  colectiva,  de  capital  cerrado,
[02:29] 
[02:29] agencia  de  valores,  SEAF  tal.  Nosotros
[02:31] 
[02:31] dentro  de  todas  las  licencias  que  hay
[02:32] 
[02:32] somos  la  número  dos  antes  de  un  banco  y
[02:35] 
[02:35] eso
[02:35] 
[02:35] so  una  gestora  de  fondos.
[02:37] 
[02:37] Somos  una  gestora  de  fondos
[02:37] 
[02:37] desde  un  punto  de  vista  de  regulación.
[02:39] 
[02:39] Somos  una  gestora  de  fondos  que  además
[02:40] 
[02:40] tenemos  licencia  no  solamente  para
[02:42] 
[02:42] gestionar  nuestros  fondos,  sino  también
[02:43] 
[02:43] para  comercializar  fondos  de  terceros  y
[02:46] 
[02:46] además  para  dar  asesoramiento  financiero
[02:48] 
[02:48] si  fuera  necesario,  ¿no?  Entonces,  eh
[02:51] 
[02:51] regulatoriamente  es  una  estructura  mucho
[02:52] 
[02:52] más  compleja  que  eso  requiere  de  unos
[02:54] 
[02:54] requisitos  de  capital  más  bestias,  un
[02:56] 
[02:56] equipo  con  un  track  récord  más  profundo,
[02:59] 
[02:59] una  validación  del  modelo,  etcétera,
[03:00] 
[03:01] tal.
[03:01] 
[03:01] ¿Vale?  Entonces,  eh  no  es  crowdfunding  y
[03:04] 
[03:04] por  otro  lado,  el  el  público  al  que
[03:06] 
[03:06] vamos  al  que  destinamos,  ¿no?  Al  que  al
[03:08] 
[03:08] que  comercializamos  nuestro  producto
[03:10] 
[03:10] también  es  bastante  diferente.  El
[03:12] 
[03:12] crowdfunding  tradicionalmente  se  ha
[03:14] 
[03:14] centrado  mucho  en  el  blue  colar  y
[03:16] 
[03:16] nosotros  nos  hemos  centrado  o  en  el  aper
[03:18] 
[03:18] blue  colar,  nosotros  nos  hemos  centrado
[03:20] 
[03:20] mucho  en  el  blue  colar  es  concepto  nuevo
[03:22] 
[03:22] este
[03:22] 
[03:22] en  el  white  colar  en  lo  que  se  definiría
[03:24] 
[03:24] affluent.  Vale,  vamos  a  vamos  a  entender
[03:26] 
[03:26] también  los  diferentes  segmentos  de  de
[03:28] 
[03:28] wealth  management,  ¿no?  Pero  tú  dices
[03:29] 
[03:29] Wealtch,  esto  va  de  gestionar
[03:31] 
[03:31] patrimonio,
[03:32] 
[03:32] esto  va  de  tecnología  aplicada  a  la
[03:33] 
[03:33] gestión  de  tu  patrimonio.
[03:35] 
[03:35] Correcto.  E,  ¿qué  productos  ofrecéis
[03:37] 
[03:37] para  gestión  del  patrimonio?  Al  final,
[03:39] 
[03:39] ¿dónde  dónde  invierte  el  inversor  que
[03:41] 
[03:41] invierte  con  Crescenta?  Nosotros  nos
[03:42] 
[03:42] hemos  centrado  en  una  única  cosa  que  es
[03:45] 
[03:45] el  producto  que  ofrecemos  son  fondos  de
[03:47] 
[03:47] private  equity  y  no  cualquier  fondo  de
[03:49] 
[03:49] private  equity,  sino  la  élite.  Hemos
[03:53] 
[03:53] buscado  generar  un  producto  de  inversión
[03:57] 
[03:57] que  sea  el  mejor  de  su  categoría,  ¿no?
[04:00] 
[04:00] dentro  del  universo  de  fondos  de  private
[04:02] 
[04:02] equity,  que  son  fondos  que  se  dedican  a
[04:04] 
[04:04] comprar  o  financiar  compañías  privadas,
[04:07] 
[04:07] pues  lo  que  hemos  querido  era  eh  montar
[04:09] 
[04:09] una  plataforma  con  la  que  pudiéramos
[04:11] 
[04:11] facilitar  que  más  gente  pudiera  acceder
[04:13] 
[04:13] a  a  esa  élite,  ¿no?  El  cuartil  o  al
[04:16] 
[04:16] decil  superior  eh  a  través  de  la
[04:18] 
[04:18] tecnología  y  gracias  a  un  equipo  de
[04:21] 
[04:21] inversión  que  nos  dedicamos  a  gestionar
[04:23] 
[04:23] ese  acceso  y  traérselo  al  cliente.  O
[04:26] 
[04:26] sea,  al  fin  y  al  cabo,  comercializáis  y
[04:29] 
[04:29] distribuís  un  fondo  de  fondos,
[04:32] 
[04:32] ¿no?  Vosotros  creáis  un  fondo  de  fondos,
[04:34] 
[04:34] que  yo  hablo  en  términos,  digamos,  no
[04:36] 
[04:36] financieros  y  tú  luego  me  traduces,  eh,
[04:38] 
[04:38] que  no  deja  de  ser  un  portfolio
[04:40] 
[04:40] de  fondos  de  private  equity  que  no  que
[04:42] 
[04:42] no  son  vuestros,  que  ya  existen  en  el
[04:43] 
[04:43] mercado,  ¿no?  De  hecho,  tú  estás
[04:45] 
[04:45] diciendo,  ¿no?,  del  top  10%  de  los  que
[04:46] 
[04:46] tienen  mejores  resultados.  Sí,
[04:48] 
[04:48] vosotros  conseguís  invertir  en  estos
[04:50] 
[04:50] fondos,  conseguís  que  os  dejen  invertir,
[04:52] 
[04:52] que  luego  me  explicarás  cómo,  y  los
[04:54] 
[04:54] metéis  en  una  cartera,  en  un  paquete,  y
[04:56] 
[04:56] comercializáis,  eh,  invertir  en  esa
[04:59] 
[04:59] cartera  diversificada  de  fondos  de
[05:01] 
[05:01] private  equity  que  llevan  otros.
[05:02] 
[05:02] Eso  es,  o  sea,  para  acceder  a  los  fondos
[05:04] 
[05:04] muy  buenos,  eh,  normal,
[05:06] 
[05:06] ¿cuáles  son?  Pon  ejemplos  para  que  la
[05:07] 
[05:07] gente  nos  entienda.  Pues  estas  este  mes
[05:09] 
[05:09] hemos  hecho  dos  inversiones,  uno  es  un
[05:11] 
[05:11] fondo  que  se  llama  Elitage  y  otro  que  se
[05:12] 
[05:12] llama  Main  Capital,  pero  pero  vamos  eh
[05:15] 
[05:15] por  hay  alguno  que  Ecute,  a  lo  mejor  es
[05:18] 
[05:18] un  fondo  que  suena  muy  conocido  o  Inside
[05:20] 
[05:20] Partners.  Vale.
[05:21] 
[05:21] Eh,  estos  estos  fondos  eh  son  muy
[05:24] 
[05:24] buenos,  significa  que  consistentemente
[05:27] 
[05:27] han  dado  una  rentabilidad  por  encima  de
[05:28] 
[05:28] la  media  del  mercado,  que  han  lanzado
[05:31] 
[05:31] que  ya  llevan  operando  muchos  años  y  por
[05:33] 
[05:33] lo  tanto  se  busca  esa  consistencia  real,
[05:36] 
[05:36] no  te  bases  en  hipótesis,  que  han
[05:38] 
[05:38] adquirido  y  vendido  compañías  en
[05:40] 
[05:40] periodos  razonables,  han  generado  valor
[05:41] 
[05:41] para  las  compañías,  valor  para  sus
[05:42] 
[05:43] inversores,  etcétera,  tal,  ¿no?
[05:44] 
[05:44] Se  han  demostrado  su  capacidad  de  hacer
[05:46] 
[05:46] ganar  dinero  a  sus  inversores  al  fin  y
[05:47] 
[05:47] al  cabo.
[05:47] 
[05:47] Sí.  y  de  y  de  y  de  y  de  que  las  empresas
[05:50] 
[05:50] que  adquieren  continúen  creciendo  y  que
[05:53] 
[05:54] no  sea  solamente  una  generación  de  valor
[05:56] 
[05:56] coyuntural  o  puntual,  sino  que  de  manera
[05:59] 
[05:59] sostenida  luego  se  mantengan  que
[06:01] 
[06:01] no  sean  Wies,
[06:01] 
[06:02] ¿sí?  Ya  sea  bolsas,  ¿sí?  Ya  sea  en
[06:03] 
[06:03] bolsa,  ya  sea  porque  se  le  ha  vendido  un
[06:05] 
[06:05] socio  estratégico  o  se  le  ha  vendido
[06:06] 
[06:06] otro  fondo.
[06:07] 
[06:07] ¿Qué  es  lo  que  pasa?  que
[06:08] 
[06:08] tradicionalmente  estos  fondos,  pues
[06:10] 
[06:10] muchas  de  las  marcas  que  escuchamos
[06:11] 
[06:12] constantemente  por  ahí,  eh  no  son  los
[06:14] 
[06:14] buenos,  son  las  marcas,  pero  no  es  el
[06:16] 
[06:16] specialty  y  muchas  de  las  y  estos  muy
[06:19] 
[06:19] buenos  es  difícil  identificarlos  y  una
[06:21] 
[06:21] vez  les  identificas,  como  tienen  muy
[06:23] 
[06:23] buen  track  récord,  que  significa  un
[06:25] 
[06:25] historial  muy  validado,  por  regla
[06:27] 
[06:27] general  establecen  unos  criterios  ellos
[06:28] 
[06:28] para  facilitarte  a  ellos  el  acceso,  ¿no?
[06:32] 
[06:32] Entonces  suele  ser,  oye,  si  tú  quieres
[06:34] 
[06:34] invertir  en  mi  fondo,  pues  tenemos  que
[06:36] 
[06:36] tener  una  cierta  relación.  Tengo  que
[06:37] 
[06:38] confiar  en  ti.  Tenemos  que  no  sé  qué.  Si
[06:39] 
[06:39] tú  quieres  invertir  en  mi  fondo,  te  voy
[06:41] 
[06:41] a  pedir  mínimo  10,  15,  20  o  30  millones
[06:44] 
[06:44] de  euros.
[06:45] 
[06:45] Mínimo  10  millones  de  euros
[06:46] 
[06:46] y  mucho  y  más  alto  en
[06:48] 
[06:48] para  invertir  en  los  mejores  fondos  de
[06:50] 
[06:50] private  equity  del  mundo.
[06:50] 
[06:50] Para  invertir  en  un  fondo  de  privacity,
[06:52] 
[06:52] ¿vale?  O  sea,
[06:53] 
[06:53] mínimo  10  y  los  y  algunos  20  y  50,  ¿eh?
[06:57] 
[06:57] Vale.
[06:57] 
[06:57] Entonces,  vosotros  lo  que  democratizáis
[07:00] 
[07:00] para  una  palabra  un  poco  torturada,  pero
[07:02] 
[07:02] el  acceso  a  este  tipo  de  vehículos.
[07:04] 
[07:04] Claro.  Entonces,  imagínate  que  vas  a
[07:05] 
[07:05] invertir  uno  porque  porque  tiene  todo
[07:07] 
[07:07] sentido  del  mundo,  porque  son  muy
[07:08] 
[07:08] buenos,  etcétera,  tal,  pero  ese  fondo
[07:10] 
[07:10] tiene  un  riesgo,  ¿no?  Que  es  que,  [ __ ]
[07:12] 
[07:12] no  deja  de  ser  una  estructura  que
[07:13] 
[07:13] depende  de  de  un  equipo  y  ese  equipo  le
[07:15] 
[07:15] puede  pasar  cualquier  cosa  o  puede  ser
[07:17] 
[07:17] operar  en  una  geografía  o  en  un  sector
[07:19] 
[07:19] en  concreto.  Entonces,  cuando  vas  a
[07:21] 
[07:21] hacer  una  inversión  en  un  fondo,  lo
[07:22] 
[07:22] normal  es  que  tengas  que  hacer  otras
[07:23] 
[07:23] cuatro  o  cinco  más  para  mantener  esa
[07:27] 
[07:27] estrategia  de  inversión  en  private
[07:28] 
[07:28] equity,  pero  diversificar  el  riesgo  al
[07:30] 
[07:30] private  equity.  Entonces  ahí  es  donde
[07:32] 
[07:32] creamos  nosotros  unos  portfolios.  No  lo
[07:33] 
[07:33] llamo  fondo  de  fondos  porque  es  un  es  un
[07:36] 
[07:36] nombre  un  concepto  que  se  ha
[07:37] 
[07:37] defenestrado  un  poco  porque  se  ve  como
[07:38] 
[07:39] algo  así  como  de  poca  calidad.
[07:40] 
[07:40] Lo  llamamos  portfolio  de  fondos  porque
[07:42] 
[07:42] es  muy  concentrado,
[07:43] 
[07:43] ¿no?  Pero  es  verdad,  es  que  un  fondo  de
[07:45] 
[07:45] fondos  normalmente  metes  25  30,  nosotros
[07:47] 
[07:47] metemos  4  C,
[07:48] 
[07:48] ¿vale?  25  30  fondos  en  el  fondo  de
[07:51] 
[07:51] fondos.  Esto  es  un  portfolio  más  acotado
[07:55] 
[07:55] de  cinco.  Entonces,  eso  te  obliga.
[07:56] 
[07:56] ¿Por  qué  es  mejor  cinco  que  25?  Bueno,
[07:59] 
[07:59] porque  25  ya  no  es  tan  cuartil  o  decil
[08:02] 
[08:02] superior.  25.
[08:03] 
[08:03] No  hay  25  buenos  simultáneamente.
[08:05] 
[08:05] Y  entonces  el  hacer  una  selección  más
[08:08] 
[08:08] profunda  y  te  obliga  a  que  realmente  eh
[08:11] 
[08:12] tienes  tú  bastante  lo  que  se  dice  skin
[08:13] 
[08:13] in  the  game,  ¿no?  Tienes  la
[08:15] 
[08:15] responsabilidad  de  que  esa  selección  sea
[08:16] 
[08:16] muy  buena.  El  episodio  de  hoy  cuenta  con
[08:19] 
[08:19] el  apoyo  de  Softwareiza  3.  Cuando
[08:20] 
[08:21] hablamos  de  nóminas,  control  horario  y
[08:22] 
[08:22] recursos  humanos,  no  basta  con  una
[08:24] 
[08:24] herramienta,  también  es  importante  un
[08:26] 
[08:26] equipo  que  te  acompañe.  Softwareiza  3
[08:28] 
[08:28] implanta  soluciones  fiables  actualizadas
[08:30] 
[08:30] con  la  normativa  y  con  un  muy  buen
[08:31] 
[08:31] acompañamiento.  Sofware  3,  partner
[08:34] 
[08:34] premium  de  Walter  Cluber  y  de  Factorial.
[08:36] 
[08:36] A  ti,  porque  estos  fondos  eh,  o  sea,  una
[08:39] 
[08:39] de  las  paradojas  de  la  inversión  es  que
[08:41] 
[08:41] las  inversiones  más  buenas,  ¿no?  Las
[08:43] 
[08:43] máquinas  de  ganar  dinero,  eh  no
[08:45] 
[08:45] necesitan  de  inversores,  les  sobran  los
[08:47] 
[08:47] inversores.  Entonces,  cuando  alguien  te
[08:49] 
[08:49] ofrece  una  oportunidad  muy  buena  para
[08:50] 
[08:50] invertir,
[08:51] 
[08:52] la  reacción  natural  es  sospechar,
[08:54] 
[08:54] ¿sí?
[08:54] 
[08:54] ¿No?  Entonces,  esos  fondos  que  ganan
[08:56] 
[08:56] tanto  dinero,  que  van  tan  bien,  que
[08:57] 
[08:57] tienen  tanta  reputación  y  tanto  track
[08:59] 
[08:59] récord,
[09:00] 
[09:00] ¿por  qué  necesitan  a  Crescenta  DLP?  Sí.
[09:03] 
[09:03] ¿Qué  ganan  dejándote  a  ti  invertir  10
[09:05] 
[09:05] millones  de  euros?
[09:06] 
[09:06] E  nada.  O  sea,  ganan,  no  ganan  nada.  No,
[09:09] 
[09:09] la  verdad  es  que  no  ganan  nada.  No,  es
[09:11] 
[09:11] verdad.  Ellos  ellos  no  ganan  nada  e  en
[09:14] 
[09:14] con  10  millones  de  euros.  Ellos  lo  que
[09:15] 
[09:15] ganan  es  con  el  futuro  de  Crestresenta.
[09:18] 
[09:18] Es  decir,  eh  nosotros  el  primer  ticket
[09:20] 
[09:20] de  inversión  que  hicimos  fue  3  millones
[09:22] 
[09:22] de  euros  en  Inside.  Insight  en  ese
[09:24] 
[09:24] momento  tenía  un  mínimo  de  10  y
[09:26] 
[09:26] conseguimos  tres.  Fuimos  su  elpi  más
[09:28] 
[09:28] pequeño.
[09:28] 
[09:28] ¿Cómo  lo  hicisteis?  y  estaban  levantando
[09:30] 
[09:30] 12,500  millones  de  dólares.
[09:31] 
[09:31] O sea,  de  12,500  tú  le  das  tres  a
[09:34] 
[09:34] alguien  que,  bueno,  en  cualquier  caso  es
[09:35] 
[09:35] que  no  le  mueve  la  aguja,  pero  para
[09:37] 
[09:37] no  les  importamos  nada.  Lo  que  yo  les
[09:39] 
[09:39] conseguí  convencer  era  de  que  mis  3
[09:42] 
[09:42] m000ones  cuando  volvieran  al  mercado  a
[09:44] 
[09:44] levantar  el  siguiente  fondo  iban  a  ser
[09:45] 
[09:45] 30  y  en  10  años  iban  a  ser  300.  Entonces
[09:48] 
[09:48] ya  300  millones
[09:50] 
[09:50] mueve  la  aguja.
[09:50] 
[09:50] Ya  sí  que  mueve  la  aguja.  Entonces,  lo
[09:52] 
[09:52] que  les  convencí  era  de  que  íbamos  a
[09:54] 
[09:54] representar  a  decenas  de  miles  de  de
[09:56] 
[09:57] inversores  que  no  podían  acceder  a  este
[09:58] 
[09:58] producto  y  que  nosotros  íbamos  a
[10:00] 
[10:00] representarles  y  que  estos  inversores  en
[10:03] 
[10:03] acumulado  iban  a  ser  más  grandes  que  el
[10:05] 
[10:05] mero  que  el  institucional  inversor
[10:06] 
[10:06] institucional  de  toda  la  vida.  Porque
[10:08] 
[10:08] ahora  mismo  los  PIS  y  hoy  vamos  a  usar
[10:10] 
[10:10] GERGA  un  poquito  financiera,  ya  pedimos
[10:11] 
[10:11] perdón  a  la  audiencia,  pero  los  LPIS,
[10:13] 
[10:13] ¿no?,  que  son  los  limited  partners,  que
[10:15] 
[10:15] es  el  inversor  de  un  fondo,  eh,  de  estos
[10:17] 
[10:17] private  equities  tan  grandes  acostumbran
[10:18] 
[10:18] a  ser  instituciones.
[10:20] 
[10:20] Sí.  O  sea,  el  límite  bajo  suele  estar  en
[10:22] 
[10:22] un  family  office  y  por
[10:24] 
[10:24] family  office,  pero  que  son  monstruos
[10:26] 
[10:26] muchas  veces
[10:26] 
[10:26] grandes.  Claro,  nosotros  nos  nos
[10:28] 
[10:28] encontramos  con  Pontegadea,  que  es  el
[10:30] 
[10:30] family  office  de  Aman  Ortega,  cuando
[10:32] 
[10:32] vamos  a  invertir  en  un  fondo  o  con  el  de
[10:34] 
[10:34] Juan  Roch  con  este  tipo  de  gente.
[10:36] 
[10:36] Pero  en  cualquier  caso,  eh  estos  son  una
[10:38] 
[10:38] capa,  pero  luego  están  las  aseguradoras.
[10:40] 
[10:40] Eso  es  lo  bajo,  que  son  los  que  meten
[10:42] 
[10:42] decenas  de  miles  y  por  encima  tienes
[10:44] 
[10:44] aseguradoras,  eh  tienes  eh  planes  de
[10:47] 
[10:47] pensiones,  tienes  eh  gobiernos,  tienes
[10:50] 
[10:50] endowments,  que  son  los  fondos  de
[10:52] 
[10:52] inversión  de  de  universidades,  eh  tienes
[10:54] 
[10:54] grupos  de  colectivos,  tienes  algunas
[10:56] 
[10:56] bancas.  Entonces,  e  al  final  eh  esos
[10:59] 
[11:00] tickets  son  tan  altos  porque  realmente
[11:02] 
[11:02] los  que  han  estado  invirtiendo
[11:03] 
[11:03] consistentemente  en  esta  estrategia  son
[11:05] 
[11:05] grandes  bichos  que  gestionan  mucho
[11:07] 
[11:07] patrimonio.
[11:08] 
[11:08] ¿Por  qué  solo  invierten  los  grandes
[11:11] 
[11:11] bichos  y  no  el  consumidor  en  este  tipo
[11:13] 
[11:13] de  vehículos?
[11:13] 
[11:13] Bueno,  el  consumidor  ni  lo  conocía.  No
[11:16] 
[11:16] lo  conocía  porque  nadie  se  lo  había
[11:17] 
[11:17] contado  porque  nadie  tenía  un  interés
[11:19] 
[11:19] comercial,  pero  por  otro  lado  por
[11:20] 
[11:20] precisamente  porque  Inside  Partners,
[11:23] 
[11:23] imagínate,  ¿no?  Levanta,  al  final
[11:24] 
[11:24] levantaron  15,000  millones.  Voy  a
[11:26] 
[11:26] aguantar  15,000  millones,  que  yo  quiero
[11:27] 
[11:27] 15,000  millones  para  hacer  adquisiciones
[11:30] 
[11:30] de  compañías.  Voy  a  hacer  100,  150
[11:32] 
[11:32] inversiones.  Tú  como  GP,  ahora  por  meter
[11:36] 
[11:36] el  otro  que  es  General  Partner,  que  es
[11:37] 
[11:37] por  un  lado  el  LP,  como  sabes,  es  el
[11:39] 
[11:39] inversor  y  el  GP  es  el  gestor  del  fondo.
[11:41] 
[11:41] Si  tú  quieres  que
[11:42] 
[11:42] el  GP  es  el  señor  Insight,  ¿no?  El  señor
[11:44] 
[11:44] que  señora  que  gestiona  el  fondo  de
[11:46] 
[11:46] Inside  en  este  ejemplo.
[11:47] 
[11:47] Sí.  Entonces,  tú  eres  eh eh  Inside  y
[11:50] 
[11:50] quieres  15,000  millones  para  invertir  en
[11:52] 
[11:52] compañías  tecnológicas  privadas.  ¿Qué
[11:54] 
[11:54] prefieres?  ¿Tener  cinco  personas  que  te
[11:56] 
[11:56] dan  los  15,000  o  5,000  personas  que  te
[11:58] 
[11:59] dan  los  15,000?  Cinco,  porque  son  cinco
[12:01] 
[12:01] llamadas,  cinco  reportes  y  menos  dolores
[12:03] 
[12:03] de  cabeza,  ¿no?  Entonces,  normalmente  lo
[12:05] 
[12:05] que  ha  hecho  un  un  GP  nunca  ha  sido
[12:07] 
[12:07] pensar  en  en  su  inversor.  Él  lo  que
[12:09] 
[12:09] quiere  es  el  dinero  para  ejecutar  su
[12:11] 
[12:11] plan  de  acción.  Cuantos  menos  se  lo  den,
[12:13] 
[12:13] mejor.  y  cuantos  menos  problemas  tenga
[12:15] 
[12:15] mejor,  porque  su  trabajo  no  es  reportar
[12:18] 
[12:18] a  sus  inversores,  es  adquirir  y  vender
[12:20] 
[12:20] compañías,  ¿no?  Entonces  ahí  es  donde  de
[12:23] 
[12:23] repente  eh  llega  Crescenta  y  dice,  "Oye,
[12:26] 
[12:26] eh  no  te  preocupes,  no  te  preocupes,
[12:28] 
[12:28] porque  entiendo  que  tú  no  quieras  lidiar
[12:29] 
[12:29] con  miles  de  personas,  tú  solo  vas  a
[12:31] 
[12:31] tratar  conmigo,  tú  vas  a  tratar  con
[12:33] 
[12:33] Ramiro  o  vas  a  tratar  con  no  sé  quién  de
[12:35] 
[12:35] Crescenta."  Y  nosotros  vamos  a  montar
[12:38] 
[12:38] tecnología,  estructura  y  capacidad  para
[12:41] 
[12:41] representar  a  miles  de  personas  sin  que
[12:42] 
[12:42] te  des  cuenta.
[12:44] 
[12:44] ¿Por  qué  este  trabajo,  ¿no?,  de  agregar
[12:47] 
[12:47] e  interés  de  inversión  del  consumidor
[12:50] 
[12:50] normalmente  lo  hacen  los  bancos.
[12:51] 
[12:51] Sí,
[12:51] 
[12:51] los  bancos  típicos,  ¿no?  Tú  trabajaste
[12:54] 
[12:54] en  BVBA,  creo.  Eh,  pues  BBVA,  ¿por  qué
[12:58] 
[12:59] no  crea  un  producto  que  sea  pues  el
[13:01] 
[13:01] mismo  nombre  que  tenéis  vosotros,  no?  de
[13:03] 
[13:03] un  fondo  de  growth  private  equity  Europa
[13:05] 
[13:05] o  Norteamérica,  lo  que  sea,  y  lo
[13:07] 
[13:07] comercializa  con  todos  sus  clientes.
[13:09] 
[13:09] Sí,  la  operativa  de  de  un  fondo
[13:11] 
[13:11] o  sí  que  lo  hacen.
[13:12] 
[13:12] No,  lo  han  intentado.
[13:13] 
[13:13] No  lo  hacen.  Intentado.  Sí.  Y  nuestra
[13:15] 
[13:15] hipótesis  es  que  a  estas  alturas  de
[13:17] 
[13:17] mercado  iban  a  competir  contra  un  player
[13:20] 
[13:20] como  Crescenta,  porque  la  realidad  es
[13:22] 
[13:22] que  infravalorábamos  la  barrera  de
[13:24] 
[13:24] entrada  que  habíamos  construido,  ¿no?  Y
[13:26] 
[13:26] es  que  nuestro  negocio  pues  si  tienes
[13:28] 
[13:28] por  un  lado  eh  el  aspecto  regulatorio,
[13:30] 
[13:30] por  otro  lado  tienes
[13:32] 
[13:32] la  CMV,  por  otro  lado  tienes  eh  la
[13:34] 
[13:34] tecnología,  por  otro  lado  tienes  el
[13:36] 
[13:36] acceso  al  producto  y  por  otro  lado
[13:38] 
[13:38] tienes  el  foco.  Tal  y  cual.  Estos  bichos
[13:40] 
[13:40] muy  grandes  e  lo  que  les  ha  pasado  es
[13:43] 
[13:43] que  operativamente  no  les  sale  rentables
[13:46] 
[13:46] rentable  ofrecer  este  producto  para
[13:48] 
[13:48] inversores  particulares  pequeños  porque
[13:50] 
[13:50] el  coste  asociado  a  la  venta  al  ser  una
[13:53] 
[13:53] venta  tan  analógica,  una  venta  de
[13:55] 
[13:55] sucursal  o  una  venta  de  llamada  es
[13:57] 
[13:57] superior  a  la  rentabilidad  que  van  a
[13:59] 
[13:59] obtener  con  las  comisiones  que  van  a
[14:00] 
[14:00] obtener  por  la  venta  del  producto.
[14:02] 
[14:02] Vale.
[14:02] 
[14:02] Y  y  ahora  entenderás  por  qué  antes  te
[14:05] 
[14:05] preguntabas  si  eres  un  crowdfunding,
[14:07] 
[14:07] ¿no?  Porque,  o  sea,  tú  estás  yendo  al
[14:09] 
[14:09] crowd,  tú  estás  yendo  a  la  masa  de
[14:11] 
[14:11] inversor  eh,  consumidor.
[14:13] 
[14:13] O  sea,  no  voy  a  intentar  defender  que
[14:15] 
[14:15] no,  eh,  porque  podrá  com
[14:17] 
[14:17] Sí,  o  sea,
[14:18] 
[14:18] pero  para  mí  lo  contrario  es  el  family
[14:20] 
[14:20] office,  es  la  corporación,  es  el  plan  de
[14:22] 
[14:22] pensiones,
[14:22] 
[14:22] ¿sí?  O  sea,  no  es  ni  una  cosa,  no  es  ni
[14:24] 
[14:24] un  family  office  ni  la  masa.  la  masa  e
[14:27] 
[14:27] el  la  plataforma  de  financiación
[14:29] 
[14:29] participativa,  el  crowdfunding,  eh  no
[14:32] 
[14:32] tiene  unos  requisitos  a  la  hora  de
[14:34] 
[14:34] vender  el  producto  de  inversión  a  nadie,
[14:36] 
[14:36] pero  para  ser  una  gestora  y  vender
[14:38] 
[14:38] private  equity,  para  venderle  a  alguien
[14:40] 
[14:40] tiene  que  ser  un  minorista  que
[14:41] 
[14:41] cualifique,  que  cumpla  con  una  serie  de
[14:43] 
[14:43] criterios.  El  primer  criterio  es  que
[14:44] 
[14:44] tiene  que  tener  100,000  €  de  patrimonio
[14:46] 
[14:46] financiero,  ¿vale?
[14:47] 
[14:47] Vale.  Eso,  ¿cómo  se  llama?  Esto  es  el
[14:48] 
[14:48] MiFit  o
[14:49] 
[14:49] esto  es  regulación  MIFIT,
[14:50] 
[14:50] ¿vale?  Entonces  tiene  que  demostrar  un
[14:52] 
[14:52] conocimiento,  tiene  que  demostrar  que  ha
[14:53] 
[14:53] invertido  en  el  paso  en  otros  activos  y
[14:55] 
[14:55] tiene  que  tener  100,000  €  de  patrimonio
[14:56] 
[14:56] financiero.
[14:57] 
[14:57] Tú  tienes  que  validar  esto
[14:58] 
[14:58] antes  de  dejar  invertir  en  Crescenta  un
[15:00] 
[15:00] Entonces  no  es  la  masa,  es  un  minorista
[15:02] 
[15:02] cualificado.
[15:03] 
[15:03] Vale.  Bueno,  claro,  no  la  masa  no  tiene
[15:04] 
[15:04] 100,000  €  eh  para  invertir,
[15:06] 
[15:06] solo  1,illón  y  medio  de  personas  en
[15:07] 
[15:07] España  lo  tienen,
[15:08] 
[15:08] ¿vale?  Y  este  estos  100,000  €  por  si
[15:10] 
[15:10] alguien  está  escuchando  el  podcast  y
[15:12] 
[15:12] está  interesado,  ¿cómo  se  calcula  estos
[15:14] 
[15:14] 100,000  €?  es  patrimonio  financiero,  es
[15:16] 
[15:16] o  sea,  lo  que  tienes  en  el  banco,
[15:17] 
[15:17] lo  que  tienes  el  banco,  lo  que  tienes
[15:18] 
[15:18] invertido,  lo  que  tienes  en  un  plan  de
[15:20] 
[15:20] pensión,  lo  que  tienes  en  crowd,  lo  que
[15:21] 
[15:21] tienes,
[15:21] 
[15:21] pero  no  el  equity  de  tu  casa,
[15:24] 
[15:24] ni  obviamente  menos  la  hipoteca,  o  sea,
[15:26] 
[15:26] eso  cero.  La  hipoteca  cuenta  negativo  y
[15:29] 
[15:29] el  equity  de  tu  casa  cuenta  cero.
[15:31] 
[15:31] Sí.  Y  ese  ha  sido  nuestro  requisito
[15:33] 
[15:33] hasta  ahora,  eh,  hacia  donde
[15:35] 
[15:35] evolucionamos.
[15:35] 
[15:35] El  ticket  mínimo
[15:36] 
[15:36] 10,000
[15:37] 
[15:37] 10,000  €  que  esto  cambió.  Antes  eran
[15:39] 
[15:39] 100,000.
[15:39] 
[15:39] Antes  eran  100,000  entonces  surge  eh  por
[15:42] 
[15:42] una  ley  que  se  llama  y  crece.  esta  ley
[15:45] 
[15:45] entra  en  vigor  y  entonces  eh  ahí  surgía
[15:47] 
[15:47] esa  oportunidad  de  abastecer  ese  nuevo
[15:49] 
[15:49] segmento  de  gente  que  que  nadie  tenía  la
[15:51] 
[15:51] capacidad  operativa  abastecerlo  y  que  lo
[15:54] 
[15:54] tenía  no  le  salían  los  números  y
[15:56] 
[15:56] entonces  ahí  es  donde  decidimos  montar
[15:57] 
[15:57] Crescenta.
[15:58] 
[15:58] O  sea,  en  realidad  Crescenta  eh  se
[16:00] 
[16:00] habilita  casi  con  Crea  y  Crece.
[16:02] 
[16:02] Se  Sí,  sí.  Se  idea  antes  de  que  Crea  y
[16:05] 
[16:05] Crece  se  aprobara  en  el  Congreso  cuando
[16:06] 
[16:06] se  había  elevado  ya  en  el  Senado.
[16:08] 
[16:08] ¿Tú  sabías  algo  ya?
[16:09] 
[16:09] Claro,  claro.
[16:10] 
[16:10] ¿Cómo  lo  sabías?  ¿Estabas  en  SL?  mi
[16:11] 
[16:11] socio  y  yo  eh eh  habíamos  preguntamos  a
[16:15] 
[16:15] gente  del  de  política  y  gente
[16:18] 
[16:18] relacionada  con  la  regulación  y  tal  y
[16:20] 
[16:20] cual  y  lo  que  nos  dijeron  era  que  esa
[16:23] 
[16:23] ley  se  era  la  única  ley  en  la  que  había
[16:26] 
[16:26] eh
[16:29] 
[16:29] consenso  entre  PPS,  Peso  no  sé  qué,  no
[16:31] 
[16:31] sé  cuántos.  Y  entonces  dijeron,  "Se  ha
[16:33] 
[16:33] aprobado  en  el  Senado,  se  va  a  llevar  al
[16:35] 
[16:35] Congreso  y  es  cuestión  de  tiempo  que  se
[16:37] 
[16:37] que  se  apruebe."
[16:38] 
[16:38] Cuando  eso  ocurría,  simultáneamente
[16:40] 
[16:41] íbamos  a  hablar  con  los  bancos  y  los
[16:42] 
[16:42] bancos  decían  los  CEOs  de  los  bancos,
[16:45] 
[16:45] "Ni  de  coñas,  aprueba,  es  una  utopía
[16:47] 
[16:47] pensar  que  esto  va  a  pasar,  no  sé  qué,
[16:48] 
[16:48] no  sé  cuántos."  Y  entonces  ahí  vimos  la
[16:50] 
[16:50] oportunidad  perfecta,  que  era  la  gente
[16:52] 
[16:52] que  nos  daba  confianza,  nos  decía  que  sí
[16:55] 
[16:55] y  los  otros  estaban  descartando  esa
[16:57] 
[16:57] oportunidad.  Entonces  ahí  surgió  la
[16:59] 
[16:59] oportunidad  first  mover,
[17:01] 
[17:01] o  sea,  nuevamente  las  startups  eh  se
[17:04] 
[17:04] crean  con  un  cambio  tecnológico  muchas
[17:06] 
[17:06] veces,  ¿no?  Una  tendencia  de  mercado,  en
[17:08] 
[17:08] este  caso  es  un  cambio  regulatorio.
[17:10] 
[17:10] Casi  nacéis  haciendo  lobbing,  que  no  sé
[17:12] 
[17:12] qué  influencia  tuvisteis  en  el
[17:14] 
[17:14] desarrollo  de  esta  ley.
[17:15] 
[17:15] Poca  influencia,  eh,  poca  influencia,
[17:17] 
[17:17] pero  enterasteis  rápido.
[17:18] 
[17:18] Lo  que  sí  que  sabíamos  que  iba  a
[17:19] 
[17:19] ocurrir,  nada  más  se  hace,  se  entró  en
[17:22] 
[17:22] vigor.  comunicamos  el  nacimiento  de
[17:25] 
[17:25] nuestro  de  nuestro  negocio  y y  no  se  nos
[17:28] 
[17:28] vio  como  muy  pioneros.
[17:30] 
[17:30] ¿Cuánto  dinero  tú  crees  ya  que  sois
[17:33] 
[17:33] asesores  financieros  también,  ¿no?  Y
[17:34] 
[17:34] puedes  hacer  asesor  hoy  sí  que  podemos
[17:36] 
[17:36] hacer  asesoramiento  financiero,  ¿no?  Tú,
[17:38] 
[17:38] yo  no,  pero  tú  puedes  hacer  asesoría
[17:39] 
[17:39] financiera.  ¿Cuánto  dinero  tiene  que
[17:41] 
[17:41] tener  una  persona  realmente  para  empezar
[17:44] 
[17:44] a  invertir  en  private  equity,  en
[17:47] 
[17:47] producto  tipo  vuestro  portfolio  de
[17:49] 
[17:49] fondos  de  de  private  equity?  O  sea,  yo
[17:50] 
[17:50] creo  que  como  la  ley  es  excesivamente
[17:53] 
[17:53] rigurosa  bajo  mi  punto  de  vista,  porque
[17:55] 
[17:55] es  como  tú  muy  transversal  a  cualquier
[17:57] 
[17:57] tipo  de  perfil,  tienes  100,000  €  pero  da
[17:59] 
[17:59] igual  quién  seas  que  hagas  o  lo  que  sea,
[18:01] 
[18:01] la  idea  que  tengas,  el  trabajo  que
[18:02] 
[18:02] tengas  in
[18:02] 
[18:02] cl  es  lo  mismo  tener  100,000  €  de
[18:04] 
[18:04] financiero  en  el  check  en  Madrid,  pero
[18:06] 
[18:06] bueno.  Eh,
[18:07] 
[18:07] ¿por  qué?  Porque  el  coste  de  vida
[18:08] 
[18:08] porque  gastas  menos.  Claro,  claro,
[18:10] 
[18:10] claro,  claro.  El  coste  de  vida  no  tiene
[18:11] 
[18:11] nada.  O sea,  yo  siempre  le  digo,  a  mi
[18:13] 
[18:13] familia  es  Canaria,  yo  con  el  sueldo  que
[18:14] 
[18:15] tengo  en  Canarias  sería  capitán  general
[18:17] 
[18:17] y  en  Madrid  pues  no.  Entonces,  eh  creo
[18:20] 
[18:20] que  eso  hay  que  ponerlo  en  en  en
[18:22] 
[18:22] contexto,  ¿no?  Y  y  habría  que  hacerlo
[18:24] 
[18:24] mucho  más  adoc.  Pero  bueno,  la  ley
[18:25] 
[18:25] española,  aunque  hay  una  ley  europea  que
[18:27] 
[18:27] que  luego  si  quieres  hablamos  de  eso,
[18:29] 
[18:29] que  está  cambiando  un  poco  todo,
[18:30] 
[18:30] cuéntame.
[18:31] 
[18:31] Bueno,  la  la  ley  europea  eh  está  bajando
[18:34] 
[18:34] los  mínimos  y  entonces  eh  te  puedes
[18:37] 
[18:37] adherir  a  a  leyes  europeas  para  ir
[18:39] 
[18:39] bajando  y  flexibilizando  aún  más
[18:40] 
[18:41] por  debajo  de  los  100,000  de  activos
[18:42] 
[18:42] financieros.
[18:43] 
[18:43] Sí.  Sí.
[18:44] 
[18:44] Y  hay  mínimos  de  ingresos  también.  No,
[18:46] 
[18:46] no,
[18:47] 
[18:47] no,  no  es  patrimonio  financiero.  De
[18:49] 
[18:49] hecho,  hay  países  en  Europa  en  los  que
[18:51] 
[18:51] no  te  piden  nada,  no  te  piden  ni
[18:52] 
[18:52] patrimonio  ni  nada,  que  es  el  lado
[18:55] 
[18:55] totalmente  opuesto.  Aquí  lo  que  quiere
[18:56] 
[18:56] el  regulador  es  proteger  al  inversor  de
[18:59] 
[18:59] que  cegado  por  la  rentabilidad  que  tiene
[19:02] 
[19:02] esto  y  la  historia  que  tiene,  eh,  asuma
[19:05] 
[19:05] un  riesgo  de  liquidez,  que  significa  que
[19:07] 
[19:07] invierta  en  un  producto  de  largo  plazo
[19:10] 
[19:10] una  cantidad  que  pueda  necesitar  a  corto
[19:12] 
[19:12] a  medio  plazo.  Entonces,  de  nuestra
[19:14] 
[19:14] audiencia,  que  hay  muchos  emprendedores,
[19:15] 
[19:15] muchas  personas  que  trabajan  en
[19:16] 
[19:16] startups,  h  quizá  un  un  programador,  una
[19:19] 
[19:19] programadora,  ¿no?,  que  que  han  han  ido
[19:20] 
[19:20] ahorrando  y  tienen  pues  un  potencial  de
[19:23] 
[19:23] inversión  de  100  150,000  €  eh  tú  cómo  le
[19:27] 
[19:27] recomendarías  distribuir  o  diversificar
[19:30] 
[19:30] ese  portfolio  de  inversión.
[19:31] 
[19:31] O  sea,  yo  maximizaría  la  exposición  a
[19:33] 
[19:33] PRTET  equity  si  tienes  porque  no,  pero
[19:36] 
[19:36] bueno,  es  que  es  un  10%.
[19:37] 
[19:37] Es  un  10%,  o  sea,  no  es  nada,  es
[19:39] 
[19:39] anecdótico.
[19:40] 
[19:40] Los  10000  €  quier.  Claro,  si  tú  tienes
[19:42] 
[19:42] 100000  €  y  le  metes  10,000  €  a  private
[19:44] 
[19:44] equity,  además  ya  sabes  que  no  son
[19:46] 
[19:46] 10.000  que  desembolsas  de  golpe,  son
[19:48] 
[19:48] 10.000  que  desembolsas  durante  5  años,
[19:50] 
[19:50] que  son  2000  €  al  año.  Entonces,  de
[19:51] 
[19:51] 100.000  te  estás  comiendo  un  2%  anual  en
[19:54] 
[19:54] private  equity.  Es  anecdótico.  Para  lo
[19:56] 
[19:56] bueno  y  para  lo  malo  no  te  va  a  mover
[19:58] 
[19:58] mucho  la  aguja  porque  hacer  dos  veces
[19:59] 
[19:59] dinero  a  eso  hasta  que  no  entres  en  un
[20:02] 
[20:02] en  compounding  tampoco  te  va  a  mover
[20:04] 
[20:04] mucho  la  aguja.  Pero  yo  maximizaría
[20:07] 
[20:07] y  luego  por  otro  lado  lo  que  haría  sería
[20:10] 
[20:10] invertir,  no  sé,  en  otros  activos  que
[20:13] 
[20:13] bueno,  pues  ahí  va  un  poco  más  a
[20:14] 
[20:14] Bueno,  aquí  ha  estado  Urbanita  e  Indexa,
[20:16] 
[20:16] que  en  realidad  ambos  son  e  compañeros  o
[20:20] 
[20:20] competidores  tuyos,  ¿no?  Porque  son
[20:21] 
[20:21] gente  que  también  quiere
[20:23] 
[20:23] un  pellizco  de  estos  ahorros  de  los
[20:26] 
[20:26] ahorradores.
[20:26] 
[20:26] ¿Quién  ha  estado?  François  y  digo,  ¿no?
[20:28] 
[20:28] Sí.
[20:29] 
[20:29] Pues  eh  pues  mira,  eh  competencia  es
[20:32] 
[20:32] cualquier  eh  cualquiera  que  ofrezca  algo
[20:35] 
[20:35] en  lo  que  puedas  meter  tu  dinero  que  no
[20:37] 
[20:37] sea  crecenta.  Básicamente  yo  le
[20:38] 
[20:38] definiría  así.  Dicho  esto,  eh  por  ser  eh
[20:42] 
[20:42] consecuente  y  eh  no  no  vale  ningún
[20:45] 
[20:45] activo  por  encima  de  ningún  otro.
[20:46] 
[20:46] Muestra  ellos  que  indexar  a  va  a  lanzar
[20:48] 
[20:48] producto  de  private  equity.
[20:50] 
[20:50] O  sea,  ahora  sí  que  van  a  ser
[20:51] 
[20:51] competidores  de  verdad,
[20:52] 
[20:52] de  verdad  o  no.  Porque  bueno,  yo  creo
[20:54] 
[20:54] que  lo  importante  es  centrarte  en  un
[20:56] 
[20:56] activo  y  no  hacer  muchos  simultáneamente
[20:58] 
[20:58] y  tal.  Creo  que  van  a  evangelizar  más
[21:00] 
[21:00] acerca  de  Crescenta  que  competir  contra
[21:01] 
[21:01] nosotros.  Dicho  esto,  eh  creo  que  hemos
[21:04] 
[21:04] vivido  e  algo  muy  bonito  que  creo  que
[21:08] 
[21:08] Cristenta  ha  cerrado  y  es  que  se  ha  dado
[21:10] 
[21:10] la  vuelta  un  poco  la  tortilla.  Yo  he
[21:11] 
[21:11] trabajado  mucho  cerca  de  muchas  familias
[21:13] 
[21:13] con  mucho  dinero  y  y  ahora  el
[21:16] 
[21:16] Sí.  y  y  también  con  Crescenta  tenemos
[21:19] 
[21:19] varias  familias  muy  cercanas,  ¿no?,  que
[21:21] 
[21:21] que  invierten  en  nuestro  producto  porque
[21:22] 
[21:22] les  gusta  mucho.  Y  lo  que  ha  pasado  es
[21:25] 
[21:25] que  gracias  a  players  como  Crescenta  y  y
[21:27] 
[21:27] los  que  estábamos  hablando,  el
[21:29] 
[21:29] particular  desde  su  casa  puede  hacer  el
[21:31] 
[21:31] mismo  Asset  allocation,  que  es  la  misma
[21:33] 
[21:33] cartera  de  inversión  con  renta  variable,
[21:35] 
[21:35] renta  fija,  monetario,  inmobiliario,  eh
[21:38] 
[21:38] private  equity  y  tal,  que  te  recomienda
[21:40] 
[21:40] cualquier  banca  privada,  pero  además  lo
[21:41] 
[21:41] puedes  hacer  más  barato  que  el  rico,  lo
[21:43] 
[21:43] puedes  hacer  más  rápido  que  el  rico  y  me
[21:44] 
[21:44] atrevo  a  decir  que  mejor  producto  porque
[21:46] 
[21:46] es  muchísimo  más  amplia  las
[21:47] 
[21:47] oportunidades.  Entonces,  la
[21:49] 
[21:49] democratización  esta  de  los  activos  ha
[21:51] 
[21:51] sido  superpotente,  o  sea,  se  ha  dado  un
[21:53] 
[21:53] poco  la  vuelta.  eres  más  eficiente  como
[21:55] 
[21:55] particular  con  100.000  pavos  invirtiendo
[21:58] 
[21:58] que  alguien  con  100  millones.  que  esto
[22:00] 
[22:00] es  obviamente  el  pitch  que  la  hacéis  a
[22:02] 
[22:02] particular,  ¿no?  Que  vale,  que  no  es  la
[22:03] 
[22:03] masa,  pero  es  esta  media  afluencia,  ¿no?
[22:06] 
[22:07] esta  est  millón  y  medio  de  personas  que
[22:09] 
[22:09] decías  en  España  que  hasta  ahora
[22:11] 
[22:11] pensaban,  "Solo  los  ricos  tienen  acceso
[22:13] 
[22:13] a  la  banca  privada  y  solo  la  banca
[22:15] 
[22:15] privada  te  da  acceso  a  este  tipo  de
[22:17] 
[22:17] fondos  que  son  super  rentables  y
[22:19] 
[22:19] vosotros  lo  paquetizáis  y  lo
[22:20] 
[22:20] industrializáis  para
[22:22] 
[22:22] Sí,  pero  el  propio  rico  nueva  generación
[22:25] 
[22:25] que  es  nativo  digital  tal  y  cual  dice,
[22:27] 
[22:27] "Yo  para  que  me  voy  a  complicar  la
[22:28] 
[22:28] vida."  Entonces,  competís  con  la  banca
[22:29] 
[22:30] privada  en  una  parte  importante
[22:31] 
[22:31] bastante,  bastante.  Creo  que  compito
[22:33] 
[22:33] casi  más  con  Crescenta  con  la  banca
[22:35] 
[22:35] privada  que  con  el  resto  de  plataformas,
[22:37] 
[22:37] porque  vamos  a  un  público  un  pelín,  no,
[22:39] 
[22:39] no  es  que  vayamos,  sino  el  público  que
[22:40] 
[22:40] le  gusta  nuestro  producto,  nuestra  marca
[22:42] 
[22:42] y  tal,  es  un  pelín  más  sofisticado.
[22:44] 
[22:44] ¿Vale?  Em,  ¿cuáles  son  estos  famosos
[22:48] 
[22:48] retornos  de  los  que  me  estás  hablando?
[22:50] 
[22:50] Sí,  pues  altos,  son  muy  altos,  ¿eh?  O
[22:54] 
[22:54] sea,  hay  fondos  en  los  que  hemos
[22:57] 
[22:57] ¿Cuánto  lleváis?  ¿Cuánto  tiempo  lleváis?
[22:59] 
[22:59] Dos  años  activos,
[23:00] 
[23:00] ¿vale?  Con  lo  cual  eh  todavía  estáis  en
[23:03] 
[23:03] la  fase  muy  temprana  de  inversión,  o
[23:05] 
[23:05] sea,  estáis  pidiendo  dinero,
[23:07] 
[23:07] no  estáis  devolviendo  dinero.
[23:08] 
[23:08] Claro.  Claro,  claro.  Entonces,  hemos
[23:09] 
[23:10] armado  las  carteras  de  hemos  armado  por
[23:12] 
[23:12] completo  varias  carteras  de  inversión.
[23:14] 
[23:14] Eh,  lanzamos  una  cartera  al  trimestre
[23:16] 
[23:16] con  una  estrategia  diferente.
[23:17] 
[23:17] Vale,  una  cartera  sería  un  fondo,
[23:18] 
[23:18] un  portfolio  de  fondos.  Un  portfolio  de
[23:20] 
[23:20] fondos.  y  lo  que  hacemos  es  hacer  una
[23:23] 
[23:23] selección  eh  muy  profunda,  ¿no?,  de
[23:26] 
[23:26] cinco  fondos  debajo  que  sean,  como  he
[23:28] 
[23:28] dicho  antes,  la  élite  complementarios
[23:30] 
[23:30] tal  y  cual.  Pues  estos,
[23:31] 
[23:31] ¿qué  retornos  tienen  estos  fondos?  Como
[23:33] 
[23:33] tú  los  eliges
[23:34] 
[23:34] elegimos  eh  dan  rentabilidades  netas,  o
[23:36] 
[23:36] sea,  después  de  comisiones  superiores  al
[23:38] 
[23:38] 20%,  pero  hay  alguna  locura  de  35%  neto
[23:41] 
[23:41] anual.  Después  de  vuestras  comisiones
[23:44] 
[23:44] también
[23:45] 
[23:45] después  de  nuestras  comisiones  eh
[23:47] 
[23:47] deberíamos  de  al  menos  dar  al  a  la
[23:50] 
[23:50] comisión  más  alta  el  ticket  de  10,000
[23:54] 
[23:54] más  de  un  15%  de  rentalidad  neta.
[23:55] 
[23:55] Decimos  debajo  hay  subyacentes  que  dan
[23:58] 
[23:58] 20  25  o  sea  vamos  a  ese  tipo  de
[24:01] 
[24:01] producto.
[24:02] 
[24:02] ¿Por  qué  dan  rentabilidades  tan  buenas
[24:04] 
[24:04] estos  fondos?  ¿Por  qué  no  se  quedan  más
[24:06] 
[24:06] pellizco?
[24:07] 
[24:07] Bueno,  depende  de  Bueno,
[24:08] 
[24:08] porque  lo  que  decíamos  antes,
[24:10] 
[24:10] ¿no?  El  pellizco  es  gordo,  ¿eh?  O  sea,
[24:11] 
[24:11] digo  que  ganan  que  ganan  se  llevan  un
[24:14] 
[24:14] dos  un  20%  de  la  rentabilidad  que
[24:16] 
[24:16] generan  por  encima  del  8.
[24:18] 
[24:18] ¿Por  qué  no  un  30?  Bueno,  pues  eh
[24:22] 
[24:22] venture  lo  hacen  los  fondos  se  cuella
[24:24] 
[24:24] por  ejemplo  private  equity  también,  o
[24:25] 
[24:25] sea,  hay  algún  private  equity  que  va  de
[24:27] 
[24:27] by  de  también  y  lo  que  tiene  es  eh  como
[24:31] 
[24:31] un  extra  super  performance  eh  comisión
[24:35] 
[24:35] que  es  si  oye,  si  supero  la  rentabilidad
[24:37] 
[24:37] neta  del  30  me  llevo  otro  otro  pico.  Eh,
[24:41] 
[24:41] eso  pasa,  pero  tampoco  es  es  bueno
[24:43] 
[24:43] porque  también  el  inversor  lo  que  oye,
[24:45] 
[24:45] si  viene  una  super  alegría,  pues  que
[24:47] 
[24:47] también  se  la  la  disfrute  el  inversor.
[24:48] 
[24:48] Entonces  tampoco  lo  vemos  como  algo  s
[24:50] 
[24:50] super  positivo.
[24:51] 
[24:51] Entonces  tú  cuando  eliges  vosotros
[24:52] 
[24:52] cuando  elegís  fondos  miráis  que  su
[24:55] 
[24:55] performance  anterior,  obviamente  no
[24:56] 
[24:56] puedes  predecir  el  futuro,  ¿no?  Pero  lo
[24:57] 
[24:58] que  llevan  haciendo  los  últimos  años
[24:59] 
[24:59] estos  fondos  esté  por  encima  del  20%  de
[25:01] 
[25:01] rentabilidad  neta  después  de  sus  fis
[25:03] 
[25:03] después  de  sus  comisiones.  nos  da
[25:04] 
[25:04] conforces
[25:10] 
[25:10] consistentemente  a  rentabilidades  de
[25:12] 
[25:12] doble  dígito  alto,  eh,  que  además  han
[25:15] 
[25:15] sido  la  rentabilidad,  eh,  es  el  fruto  de
[25:18] 
[25:18] dos  variables,  ¿no?  De  del  múltiplo,  de
[25:22] 
[25:22] cuántas  veces  haces  dinero  y  en  cuánto
[25:23] 
[25:23] tiempo  lo  haces,  ¿no?  O  sea,  no  es  lo
[25:26] 
[25:26] mismo  hacer  dos  veces  dinero  en  3  años
[25:28] 
[25:28] que  en  cinco.  La  rentabilidad  pasa  de
[25:30] 
[25:30] ser  de  25  al  15,  ¿vale?  Entonces,
[25:34] 
[25:34] buscamos  gente  que  dé  rentabilidad
[25:36] 
[25:36] porque  ha  hecho  eh  un  múltiplo  alto  en
[25:39] 
[25:39] un  tiempo  reducido  de  un  tiempo
[25:42] 
[25:42] reducido,  ¿no?  Y  que  además  lo  han  hecho
[25:43] 
[25:43] consistentemente.  Buscamos  a  gente  que
[25:45] 
[25:45] en  la  vida  ya  han  perdido  dinero  a  sus
[25:47] 
[25:47] inversores.  Ninguno  ha  perdido  dinero.
[25:49] 
[25:49] Ninguno  ha  dado  rentabilidad  de  un
[25:50] 
[25:50] dígito  histórica.
[25:52] 
[25:52] Em,
[25:53] 
[25:53] que  esto  no  es  garantía  de  que  no  pase,
[25:54] 
[25:54] no  es  garantía,  pero  cuando  ves  30  años
[25:57] 
[25:57] de  historia  y  lo  que  no  ha  pasado  y  ha
[25:58] 
[25:59] superado  covidcrisisfinanciera.com
[26:02] 
[26:02] y  no  sé  qué,  pues  te  da  más  confort.  Si
[26:05] 
[26:05] mañana  llegan  los  extraterrestres,  pues
[26:06] 
[26:06] nadie  ha  metido  dentro  de  su  modelo
[26:08] 
[26:08] financier
[26:08] 
[26:08] están  llegando,  eh,  se  llama  IA,  se
[26:10] 
[26:10] llaman  agentes  y  y  AGI,  que  mira,  llevo
[26:13] 
[26:13] a  sudadera.  Pero  si  llega  algo  que  no
[26:15] 
[26:15] has  metido  dentro  de  tu  escenario,  pues
[26:17] 
[26:17] a  lo  mejor  es  más  difícil  anticiparlo.
[26:19] 
[26:19] Aún  así,  metes  escenarios  de  estrés,
[26:21] 
[26:21] ¿no?  Pero  lo  que  buscas  es  gente  que
[26:23] 
[26:23] consistentemente  haya  sido  capaz  de
[26:24] 
[26:24] identificar  valor,  adquirir  compañías  y
[26:27] 
[26:27] vender  compañías,  sea  cual  sea  el
[26:29] 
[26:29] momento.
[26:29] 
[26:29] Cuéntame  un  poco  las  métricas  de  vuestro
[26:31] 
[26:31] negocio,  cuántos  clientes  tenéis,
[26:33] 
[26:33] cuántos  fondos  tenéis,  cuántos  assets
[26:35] 
[26:35] under  management  o  dinero  gestionado
[26:37] 
[26:37] tenéis  y  qué  ingresos  os  genera.  Vale,
[26:40] 
[26:40] pues  eh  tenemos  dos  negocios,  pero  el
[26:42] 
[26:42] Core  es  la  plataforma  y  ahí  tenemos  200
[26:46] 
[26:46] y  algo  millones  de  activo  invertido  e  de
[26:50] 
[26:50] 4,000  clientes,
[26:52] 
[26:52] ¿vale?
[26:53] 
[26:53] Eh,  de  los  4000  clientes,  el  el  1%  de
[26:56] 
[26:56] esos  clientes,
[26:57] 
[26:57] perdón,  4000  clientes,  200  millones,  eh,
[27:00] 
[27:00] son
[27:01] 
[27:01] 50,000
[27:02] 
[27:02] 50,000  €  de  promedio.
[27:03] 
[27:03] 50,000,
[27:04] 
[27:04] ¿vale?
[27:05] 
[27:05] Significa  que  tendrás  muchos  de  10,000.
[27:07] 
[27:07] Claro,  si  haces  una  mediana  lo  que  lo
[27:09] 
[27:09] que  llegas,  sí,  el  1%  de  nuestro  cliente
[27:13] 
[27:13] hace  el  20%  de  los  activos  más  family
[27:15] 
[27:15] offices.
[27:16] 
[27:16] Entonces,  tenemos  un  par  de  decenas  de
[27:18] 
[27:19] High  Networt  Worth  que  no  son  tanto
[27:20] 
[27:20] family  office,  hay  mucho,  hay  algún
[27:22] 
[27:22] family  office,  pero  sobre  todo  es  un
[27:24] 
[27:24] digital  entrepreneur  que  ha  vendido,  que
[27:26] 
[27:26] tiene  paste,  que  entiende  esto  muy  bien,
[27:27] 
[27:27] que  siente  mucha  conexión  a  nuestra
[27:29] 
[27:29] marca  y  demás,  ¿no?
[27:30] 
[27:30] Y  ese  1%,  claro,  nos  mete  de  media,
[27:33] 
[27:33] entre  medio  millón  y  un  millón  de  euros,
[27:35] 
[27:35] ¿vale?  Y  entonces  tenemos  eso  que
[27:38] 
[27:38] compensa  el  ticket  medio  real  del  resto
[27:41] 
[27:41] de  la  plataforma  que  está  en  torno  a
[27:42] 
[27:42] 35,000  €  Vale.  Vale.  Eh,  ¿cuál  es
[27:46] 
[27:46] vuestra  comisión?
[27:47] 
[27:47] depende  de  la  clase.  O  sea,  esto  este
[27:49] 
[27:49] producto  tiene  una  una  un  atributo  bueno
[27:52] 
[27:52] que  es  que  te  permite  hacer  un  pricing
[27:54] 
[27:54] adaptado  al  al  cliente  al  que  quieres
[27:56] 
[27:56] vender,  ¿no?  O  sea,  hay  productos  que
[27:58] 
[27:58] una  cámara  de  fotos  vale  lo  mismo  para
[27:59] 
[27:59] todo  el  mundo,  un  fondo  de  private
[28:01] 
[28:01] equity  no  vale  lo  mismo  para  todo  el
[28:02] 
[28:02] mundo.  No  vale  lo  mismo  si  metes  10,000
[28:04] 
[28:04] que  si  metes  10,000ones.
[28:06] 
[28:06] Cuanto  más  metes,  más  baja  es  la
[28:07] 
[28:07] comisión.  Cuanto  más  dinero  metes,  más
[28:10] 
[28:10] competitiva  es  la  comisión,  porque  yo
[28:12] 
[28:12] necesito  a  ese  cliente  para  poder
[28:14] 
[28:14] acceder  a  los  fondos  a  los  que  estoy
[28:16] 
[28:16] accediendo  para  que  el  que  mete  menos
[28:18] 
[28:19] ticket  pueda  disfrutar  de  esa  menos
[28:21] 
[28:21] trabajo,  ¿no?  O  sea,  un  solo  cliente.
[28:24] 
[28:24] Eh,  tú  también  prefieres  un  cliente  de
[28:25] 
[28:25] un  millón,
[28:26] 
[28:26] ¿no?
[28:27] 
[28:27] No,
[28:27] 
[28:27] no,  porque  entonces  sería  uno  más.  Eh,
[28:29] 
[28:29] yo  necesito  una  base  muy  fragmentada  de
[28:31] 
[28:31] clientes.
[28:32] 
[28:32] Y  y  ¿cuál  es  el  rango  de  comisión?
[28:34] 
[28:34] Como  Wtech,  compañía  Bis  Investable.  O
[28:37] 
[28:37] sea,  yo  necesito  una  base  fragmentada  de
[28:39] 
[28:39] clientes.
[28:39] 
[28:39] Eh,  ¿qué  cobra?  ¿Qué  cobráis?  ¿Cuál  es
[28:41] 
[28:41] el  rango  de  pequeña  alta?
[28:43] 
[28:43] El  rango  es  eh  cobramos  una  comisión  de
[28:46] 
[28:46] suscripción  media  en  torno  a  05.  Eh,
[28:48] 
[28:48] cobramos  una  comisión  de  gestión.
[28:50] 
[28:50] Esto  es  eh  una  sola  vez,  es  el
[28:52] 
[28:52] onboarding,  vamos  a  decir.
[28:53] 
[28:53] Sí.  Y  y  es  para  cubrir  los  costes  de
[28:55] 
[28:55] estructura  ilegal  y  tal.
[28:57] 
[28:57] 0,5  del  compromiso.  O  sea,  si  metes
[28:58] 
[28:59] 50,000  €  son  eh  250  €
[29:03] 
[29:03] Sí.
[29:03] 
[29:03] Para  empezar.
[29:04] 
[29:04] Sí.  Vale,
[29:05] 
[29:05] entonces  con  eso  cubrimos  los  costes  de
[29:07] 
[29:07] estructura,  perdona.  Luego  cobramos  unos
[29:09] 
[29:09] una  comisión  de  gestión  anual  que  es  de
[29:12] 
[29:12] media  el  1%,
[29:13] 
[29:13] que  esto  es  el  management  fee,  que  se
[29:14] 
[29:14] conoce,
[29:15] 
[29:15] que  es  para  cubrir  costes  operativos,
[29:17] 
[29:17] creación  de  portfolio,  tal,  cual.  Y
[29:19] 
[29:19] luego
[29:19] 
[29:19] que  son  500  €  al  año,
[29:21] 
[29:21] ¿sí?
[29:22] 
[29:22] En  el  ejemplo  de  50.000.
[29:23] 
[29:23] En  el  ejemplo  de  50,000.  Y  luego
[29:24] 
[29:24] cobramos  una  comisión  de  éxito,  que  es
[29:26] 
[29:26] la  que  más  asusta  a  la  gente  porque  son
[29:28] 
[29:28] alto,  que  es  el  carry,  que  es  el  5%  5%,
[29:32] 
[29:32] pero  es  el  que  es  bajo  para  un  producto
[29:35] 
[29:35] como  el  nuestro,  pero  es  el  5%  que  es
[29:38] 
[29:38] que  por  un  con  un  hard  del  rate  del  8o,
[29:41] 
[29:41] que  significa  que  solo  cobramos  un  5%
[29:43] 
[29:43] por  la  rentabilidad  generada  por  encima
[29:45] 
[29:45] del  8%  anual.  ¿Por  qué  se  hace  así?
[29:48] 
[29:48] Porque  lo  que  decimos  es  que  cualquier
[29:49] 
[29:49] otro  activo  te  va  a  dar  el  ocho.  La
[29:51] 
[29:51] bolsa  te  puede  dar  un  ocho  no
[29:52] 
[29:52] anualizado.  Nosotros  tenemos  que  solo
[29:54] 
[29:54] ganar  dinero  por  lo  que  te  generemos  por
[29:56] 
[29:56] encima  que  un  activo  que  sea  más
[29:58] 
[29:58] convencional.  Es  lo  que  se  llama  la
[30:00] 
[30:00] prima  por  la  liquidez,
[30:02] 
[30:02] ¿vale?  Que  eso  es  el  jard  en  el  en  el
[30:04] 
[30:04] lingüe  de  los  fondos,  ¿no?  Eh,  entonces,
[30:06] 
[30:06] eh,  ¿cuántos  y  las  rentabilidades  que
[30:08] 
[30:08] decimos  son  siempre  netas  del
[30:09] 
[30:09] comisiones,  eh,  o  sea,  es  después  de
[30:11] 
[30:11] nuestras  comisiones,  digo,  un  15,  un  18
[30:13] 
[30:13] es  el  cálculo  basado  en  lo  que  te  llega
[30:16] 
[30:16] a  ti  como  inversor  final.  Vale.  El  año
[30:18] 
[30:18] pasado,  ¿qué  facturasteis?
[30:20] 
[30:20] Eh,  unos  millones.
[30:22] 
[30:22] Unos  millones,
[30:23] 
[30:23] o  sea,  el  1%  de  ¿Qué  has  dicho?
[30:25] 
[30:25] De  200.
[30:26] 
[30:26] 200  eh,  2,000ones  más  o  menos,  ¿no?
[30:30] 
[30:30] Sí,  más  o  menos.  Más  la  suscripción  y
[30:32] 
[30:32] tal  y  cual.
[30:32] 
[30:32] Más  la  suscripción  que,  bueno,  al  final
[30:34] 
[30:34] luego  seguramente  te  lo  gastas  en  parte,
[30:36] 
[30:36] ¿no?  Eh,  ¿vuestro  negocio  está  en  el
[30:38] 
[30:38] carry  o  en  el  management?
[30:40] 
[30:40] Nuestro  negocio  está  en  el  management.
[30:43] 
[30:43] Eh,  tiene  una  cosa  muy  buena  y  es  que  eh
[30:45] 
[30:45] puedes  hacer  una  predicción  de  flujos  de
[30:47] 
[30:47] caja  muy  acertada  porque  sabes  que
[30:49] 
[30:49] tienes  un  cliente  a  10  años  vista  y
[30:51] 
[30:51] sabes  que  vas  a  cobrar  trimestralmente
[30:53] 
[30:53] una  comisión  anual  y  entonces  eso  te  da
[30:55] 
[30:55] mucha  visilidad  de  flujos  de  caja  para
[30:57] 
[30:57] poder  organizarte  operativamente  en
[30:59] 
[30:59] cuanto  a  capex  OPEX.  Y  luego  el  carry  es
[31:03] 
[31:03] donde  eh  nosotros  no  tenemos  muy  en
[31:05] 
[31:05] consideración  a  la  hora  de  hacer  los
[31:07] 
[31:07] números  de  la  compañía,  pero  ahí  sí
[31:08] 
[31:08] tienes  un  upsite  brutal  de  pasta
[31:10] 
[31:10] y  solo  cobráis.  Bueno,  ¿cuándo  cobráis?
[31:12] 
[31:12] ¿Cuándo  cobráis  carry?
[31:14] 
[31:14] El  carry  a  partir  de  devolver  el  dinero,
[31:16] 
[31:16] el  one  on,  o  sea,  a  partir  de  que  el
[31:18] 
[31:18] cliente  haga  un  1%  y  le  llegues  al  8%,  o
[31:22] 
[31:22] sea,  un  100%,  o  sea,  si  alguien  ha
[31:24] 
[31:24] invertido  50,000  €  cuando  le  llegan  100
[31:27] 
[31:27] 50,000  €  en  su  cuenta  bancaria,  a  partir
[31:29] 
[31:30] de  ahí,
[31:30] 
[31:30] a  partir  de  ahí,
[31:31] 
[31:31] por  encima  del  8%  extra  que  le  vas
[31:33] 
[31:33] generando  en  cada  distribución  vas
[31:34] 
[31:34] cobrando  tu  carril,
[31:35] 
[31:35] ¿vale?  O  sea,  los  las  transferencias
[31:37] 
[31:37] hasta  100,000  hasta  50,000  €  perdona,  no
[31:39] 
[31:39] tocáis  nada.  A  partir  de  ahí  ya  empezáis
[31:42] 
[31:42] a  calcular  y  os  quedáis  la  diferencia.
[31:44] 
[31:44] Claro,
[31:45] 
[31:45] claro.
[31:46] 
[31:46] Esto  todavía  queda.
[31:47] 
[31:47] Lo  que  buscamos  es,  bueno,  debería  de  en
[31:50] 
[31:50] los  fondos  de  2024  eh  estamos  a  3  años
[31:53] 
[31:53] de  que  eso  ocurra.  De  hecho,  hemos
[31:55] 
[31:55] tenido
[31:55] 
[31:55] a  que  empiece  la  desinversión.  Hemos
[31:57] 
[31:57] tenido  desinversiones,  pero  las  hemos
[31:59] 
[31:59] reinvertido,
[32:00] 
[32:00] ¿vale?  No  las  habéis  reciclado.
[32:02] 
[32:02] Reciclado,
[32:02] 
[32:02] no  las  habéis  las  habéis  devuelto.
[32:04] 
[32:04] Las  hemos  reciclado  porque  todavía
[32:06] 
[32:06] podemos  generar  mucho  más  alfa,  mucha
[32:08] 
[32:08] más  rentabilidad  al  cliente.  En  el  fondo
[32:10] 
[32:10] que  yo  conozco  mucho  más  el  mundo  del
[32:11] 
[32:11] venture  que  el  del  private  equity,  por
[32:13] 
[32:13] suerte.  Eh,  también  empiezo  a  conocer  el
[32:15] 
[32:15] de  private  equity  desde  nuestro  rol  de
[32:17] 
[32:17] operadores,  pero  pero  bueno,  el  de
[32:18] 
[32:18] venture  sí  que  lo  conozco  bastante.
[32:20] 
[32:20] Típicamente  los  fondos  más  pequeños
[32:23] 
[32:23] ganan  todo  el  dinero  en  el  carry.
[32:25] 
[32:25] Sí.  Y  a  veces  incluso  algunos  llegan  a
[32:27] 
[32:27] perder  dinero  en  el  management  o  como
[32:29] 
[32:29] mucho  break  even,  ¿vale?  O  sea,  un  GP,
[32:31] 
[32:31] un  general  partner  no  se  gana  la  vida
[32:34] 
[32:34] con  el  management  fe  en  un  fondo
[32:35] 
[32:35] pequeño.
[32:36] 
[32:36] Eh,  los  fondos  grandes  típicamente  son
[32:38] 
[32:38] al  contrario.  Los  fondos  grandes  cobran
[32:40] 
[32:40] unos  management  fees  que  es  imposible
[32:42] 
[32:42] que  se  los  gasten,
[32:43] 
[32:43] o  sea,  cobran  lo  mismo,  pero  mucho  más
[32:45] 
[32:45] tamaño  de  un  importe  muy  grande  y  no  se
[32:48] 
[32:48] lo  pueden  gastar.  Sí.
[32:49] 
[32:49] Entonces  cobran  millones  y  millones  de
[32:51] 
[32:51] euros  en en  management  fe,  que  se  lo
[32:53] 
[32:53] distribuyen  los  general  partners  y  los
[32:55] 
[32:55] partners  y  el  equipo  en  general,
[32:56] 
[32:57] pero  luego  como  tienen  tanto  dinero  les
[32:58] 
[32:58] cuesta  más  generar  múltiplos
[33:00] 
[33:00] a  muchos,  a  la  mayoría,  y  ganan
[33:03] 
[33:03] o  cero  o  muy  poco  en  el  carry,  ¿no?  En
[33:06] 
[33:06] comparativa  en  vuestro  mundo,
[33:07] 
[33:07] ¿no?  O  sea,  los  buenos  ganan  en  carry.
[33:09] 
[33:09] Los  buenos  ganan  en  carry  y  es
[33:11] 
[33:11] los  más  buenos,  sí,
[33:12] 
[33:12] los  buenos,  claro,
[33:13] 
[33:13] pero  claro,  el  la  mediana,  porque  es  que
[33:15] 
[33:15] en  el  mundo  de  venture  está  muy
[33:16] 
[33:16] distribuido,  ¿no?  El  top  10%,  top  25%
[33:19] 
[33:19] gana  algo  de  dinero,
[33:21] 
[33:21] de  la  mitad  para  abajo  no  ganan  nada  de
[33:23] 
[33:23] dinero,  ¿eh?
[33:24] 
[33:24] Claro,  claro.  O  sea,  este  es  un  activo
[33:25] 
[33:25] en  el  que  hay  muchísima  dispersión.  Eh,
[33:27] 
[33:27] bueno,  lo  ha  habido  siempre  en  todos  los
[33:29] 
[33:29] activos  de  inversión,  ¿no?  En  los  fondos
[33:31] 
[33:31] activos  de  de  renta  variable,  pues
[33:33] 
[33:33] también  ha  habido  mucha  dispersión.  Aquí
[33:34] 
[33:34] concretamente  la  hay,  ¿no?  La  diferencia
[33:36] 
[33:36] entre  la  media,  la  mediana  y  los
[33:37] 
[33:38] cuartiles  superiores  es  abismal.  Hablas
[33:40] 
[33:40] de  10%  de  rentabilidades.  Por  debajo  de
[33:42] 
[33:42] la  media  puedes  perder  dinero,  la  media
[33:44] 
[33:44] puedes  ganar  10%  do  12,  tal,  y  el
[33:47] 
[33:47] cuartil  superior  ganas  más  del  20.
[33:48] 
[33:48] Claro,  pero  haciendo  un  10%  el  carry  hm
[33:51] 
[33:51] no  te  no  te  sale  no  te  sale  mucho,
[33:55] 
[33:55] pero  haciendo  10%,  aunque  hayas  lanzado
[33:57] 
[33:57] un  fondo  muy  grande  y  hayas  cobrado  la
[33:59] 
[33:59] comisión  de  gestión  de  ese  fondo,  la
[34:01] 
[34:01] probabilidad  de  que  el  siguiente  es  casi
[34:03] 
[34:03] inexistente.  O  sea,  que
[34:04] 
[34:04] con  lo  cual  dejarás  de  cobrar  el  manager
[34:06] 
[34:06] fi  y  te  vas  a  tener  que  buscar  trabajo.
[34:08] 
[34:08] Pan  para  hoy,  hombre,  para  mañana.  Por
[34:09] 
[34:09] eso  la  consistencia  es  tan  importante  y
[34:11] 
[34:11] efectivamente  hay  gestores  pequeños  que
[34:13] 
[34:13] con  el  management  fee  no  cubren  sus
[34:15] 
[34:15] costes.  O  sea,  se  dice  que  un  fondo  por
[34:17] 
[34:17] debajo  de  25  millones  normalmente  no  es
[34:19] 
[34:19] rentable,  pero  sí  que  es  como  el  peaje
[34:21] 
[34:22] que  tienes  que  hacer  para  luego  lanzar
[34:23] 
[34:23] el  siguiente  y  el  siguiente  y  entrar  ya
[34:26] 
[34:26] por  fin  en  un  punto  de  break  even  a
[34:28] 
[34:28] través  de  haber  creado  ese  track  récord.
[34:30] 
[34:30] Tú  cuando  haces  la  el  modelo  de  de  la
[34:33] 
[34:33] estimación  de  retornos  de  los  fondos
[34:35] 
[34:35] subyacentes  en  los  que  invertís,
[34:36] 
[34:36] etcétera,  eh,  ¿cuál  crees  que  es  el  peso
[34:39] 
[34:39] del  carry  versus  el  management  fee  en
[34:41] 
[34:41] los  años  5,  10,  15  de  Crestenta?
[34:44] 
[34:44] Sí,  o  sea,  mira,  el  take  rate  de  un  de
[34:47] 
[34:47] un  fondo  como  el  nuestro  para  Crescenta
[34:50] 
[34:50] puede  estar  en  torno  al  15%  para  la
[34:52] 
[34:52] clase  baja,  ¿vale?
[34:53] 
[34:53] ¿Qué  significa  esto?  Eso  significa  que
[34:55] 
[34:55] si  un  cliente  te  mete  30,000  €  tú  vas  a
[34:57] 
[34:57] ganar  con  él  4,000  clientes,  4000
[34:59] 
[34:59] clientes  en  toda  la  vía  del  fondo,
[35:01] 
[35:01] ¿vale?  Y  de  ese  15%  10%  es  suscripción  y
[35:05] 
[35:05] management  y  5%  es  el  uplift  de  de  car.
[35:08] 
[35:08] O  sea,  de  estos  300,  no,  200  millones
[35:10] 
[35:10] under  management  has  dicho,
[35:11] 
[35:11] tú  ahora  mismo  estimas  que  en  lo  largo
[35:14] 
[35:14] de  la  vida  30  millones  de  euros,
[35:17] 
[35:17] el  lifetime  value  de  tus  clientes  a
[35:19] 
[35:19] fecha  de  hoy
[35:20] 
[35:20] son  unos  30  millones  de  euros,  de  los
[35:22] 
[35:22] cuales  has  cobrado  unos  pocos  millones
[35:24] 
[35:24] de  euros.
[35:25] 
[35:25] Sí,  el  IM  value  es  superior  porque  tengo
[35:27] 
[35:27] un  upselling  de  2,7  veces  lo  que  he
[35:30] 
[35:30] hecho,
[35:30] 
[35:30] ¿vale?  para  estos  fondos  es  de  30
[35:32] 
[35:32] m000ones,  pero  si si  si  les  si  les  vas
[35:35] 
[35:35] dando  recurrencia  y  te  siguen
[35:37] 
[35:37] invirtiendo  en  nuevos  fondos,  obviamente
[35:38] 
[35:38] te  generarán  más
[35:39] 
[35:39] está  más  bien  en  torno  a  90.  Sí,
[35:41] 
[35:41] en  torno  a  90
[35:42] 
[35:42] porque  puedo  hacer  dos  con  veces  lo  que
[35:44] 
[35:44] ya  he  vendido  con  el  cliente  que  ya
[35:46] 
[35:46] tengo,
[35:46] 
[35:46] si  consigo
[35:48] 
[35:48] que  siga  invirtiendo  en  private  equity
[35:49] 
[35:49] con  nosotros.  Vale,  esto  es  muy
[35:51] 
[35:51] académico  y  muy  teórico,  ¿no?  Pero
[35:52] 
[35:52] déjame  entender  esto.  Entonces,  tú  ahora
[35:54] 
[35:54] mismo  yo  podría  decir  que  el  lifetime
[35:56] 
[35:56] value  actual  del  de  Crrescenta  son  90
[35:58] 
[35:58] millones  de  euros  de  facturaciones
[36:00] 
[36:00] futuras
[36:00] 
[36:00] potencialmente.
[36:01] 
[36:01] Tardará  años  y  tal.  ¿Con  qué
[36:03] 
[36:03] rentabilidad?
[36:04] 
[36:04] Para  los  inversores,
[36:05] 
[36:05] ¿no?  Para  para  esta  entidad  que
[36:07] 
[36:08] facturaron  90  millones  de  euros,  el
[36:09] 
[36:09] management  company,
[36:10] 
[36:10] un  15%.  Con  lo  cual  unos  ¿qué?  13
[36:13] 
[36:13] millones  de  euros  de  vidda,
[36:16] 
[36:16] ¿no?  De  de  si  tú  ahora  tuvieras  que
[36:19] 
[36:19] vender
[36:19] 
[36:19] a  rentabilidad  para  la  para  la  compañía
[36:20] 
[36:20] o  rentabilidad,  no  lo  que  perdona,  eh  lo
[36:22] 
[36:22] que  me  refería  es  que  para  generar  90  de
[36:24] 
[36:24] incomizando
[36:26] 
[36:26] el  carry  tengo  que  dar  una  rentabilidad
[36:28] 
[36:28] de  me  refiero  que  que  de  los  90,
[36:31] 
[36:31] ¿cuántos  se  quedan?  El  90
[36:34] 
[36:34] prácticamente  limpio.  Es  que  es  muy  lin.
[36:36] 
[36:36] Muy,
[36:36] 
[36:36] o  sea,  no  tenéis  estructura  de  costes.
[36:38] 
[36:38] No,  no,  no.  Somos  super  super  le.  Tengo
[36:40] 
[36:40] 30  y  pico  empleados  y  con  esto  debería
[36:42] 
[36:42] hacer  1000  kg.
[36:43] 
[36:43] H  sí,  sí,  sí.
[36:45] 
[36:45] O  sea,  te  vas  a  quedar  con  los  30  y  pico
[36:46] 
[36:47] compleados  que  tienes
[36:48] 
[36:48] hasta  1000  millones  de  assets  under
[36:49] 
[36:50] management.
[36:50] 
[36:50] No  de  facturación.
[36:51] 
[36:51] Sí,  sí,  sí,  sí,  sí.  Y  con  1000  kg  de
[36:54] 
[36:54] asset  under  management  te  metes  unas
[36:55] 
[36:55] cifras  de  facturación  como  las  que
[36:57] 
[36:57] acabamos  de  hablar.
[36:58] 
[36:58] Sí.  ¿Cómo  se  valora  una  Wealthtech,  que
[37:02] 
[37:02] al  final  es  una  sociedad  gestora  de
[37:04] 
[37:04] inversión  que  produce  y  comercializa
[37:07] 
[37:07] fondos  de  portfolios  de  fondos?
[37:10] 
[37:10] Bueno,  e  lo  primero  que  se  pone  en  valor
[37:13] 
[37:13] para  una  compañía  como  la  nuestra  es
[37:14] 
[37:14] haber  conseguido  abrir  un  mercado  que
[37:16] 
[37:16] nadie  había  abierto.  Eh,
[37:18] 
[37:18] pero  múltiplo,  ¿dónde  se  hace?
[37:20] 
[37:20] Eh,  hay  dos  variables.  La  primera,  eh,
[37:23] 
[37:23] tradicionalmente  un  player  como  el
[37:24] 
[37:24] nuestro  que  tiene  un  keigar  alto,  ¿no?
[37:27] 
[37:27] Un  crecimiento  interanual  sobre  sus
[37:29] 
[37:29] ventas  fuerte,  pseudo  en  capt,  pseudo
[37:31] 
[37:31] ilimitado,  eh,  se  puede  valorar  como  un
[37:34] 
[37:34] múltiplo  casi  sobre  As,  ¿vale?
[37:36] 
[37:36] De  assets  under  management,
[37:37] 
[37:37] ¿sí?  Entonces,  e
[37:39] 
[37:39] 0507  no  es  tan  bajo  si  de
[37:43] 
[37:43] Claro,  bajo  comparado  con  unidades.
[37:45] 
[37:45] Claro,  pero  un  un  player,  un  player,
[37:47] 
[37:47] pero  esto  sería  vendría  a  ser  eh
[37:49] 
[37:49] precisamente  una  vez  facturación,
[37:51] 
[37:51] sí,  para  que  te  hagas  una  idea,  un
[37:53] 
[37:53] player  de  Rob,  un  Rob  advisor,  como  el
[37:55] 
[37:56] entorno  competitivo  es  muy  fuerte,  las
[37:57] 
[37:57] ventajas  competitivas  son  inexistentes,
[37:59] 
[37:59] se  comoditicita  y  poca  barrera  de
[38:01] 
[38:01] entrada  se  se  valora  a  lo  mejor  en  5%
[38:03] 
[38:03] asset  under  management.  y  un  player  como
[38:06] 
[38:06] el  nuestro,  donde  las  barreras  son
[38:07] 
[38:07] complicadas  porque  el  producto  no  lo
[38:09] 
[38:09] tiene  cualquiera,  la  tecnología  no  lo
[38:10] 
[38:10] tiene  cualquiera,  no  hay  un  entorno
[38:12] 
[38:12] competitivo  tan  fuerte,  pues  a  lo  mejor
[38:13] 
[38:13] se  se  valora  en  50%  plus  asset  under
[38:17] 
[38:17] management.  Entonces  es  muy  diferente  en
[38:19] 
[38:19] base  al  entorno  competitivo  en  el  que  te
[38:21] 
[38:21] mueves,  ¿no?  Pero  luego  hay  otra
[38:22] 
[38:22] variable  y  es  que  esos  son  eso  es  si
[38:25] 
[38:25] tienes  una  base  inversora  muy
[38:27] 
[38:27] fragmentada  porque  tu  dependencia  sobre
[38:29] 
[38:29] un  gran  inversor  es  muy  baja.  Entonces
[38:33] 
[38:33] un  una  gestora  con  eh  1000  millones  de
[38:37] 
[38:37] activo  bajo  gestión  de  20  tíos  vale
[38:40] 
[38:40] mucho  menos  que  una  gestora  con  1000
[38:42] 
[38:42] millones  de  activo  gestión  con  20,000
[38:43] 
[38:43] tíos.
[38:44] 
[38:44] Porque  si  el  leadership  de  esa  gestora
[38:46] 
[38:46] se  va  y  monta  otra,
[38:47] 
[38:48] claro,  los  clientes.
[38:49] 
[38:49] Si  tu  el  PI,  tu  inversor  fuerte,  de
[38:51] 
[38:51] repente  decide  no  continuar  contigo,
[38:53] 
[38:53] pues  automáticamente  pierdes  mucho
[38:55] 
[38:55] valor.
[38:55] 
[38:55] El  Kiman  Ris  que  me  preguntabas  tú
[38:57] 
[38:57] antes,  ¿no?  Ahí  hay  es  mucho  más
[38:59] 
[38:59] personalista  y
[39:00] 
[39:00] Claro.  Y  luego  hay  otro  tema  y  es  e  en
[39:02] 
[39:02] Crescenta,  al  final  esto  es  una  relación
[39:05] 
[39:05] a  largo  plazo  con  el  cliente,  o  sea,  tú
[39:06] 
[39:06] tienes  10  años  de  relación  con  el
[39:08] 
[39:08] cliente  y  entonces  eso  tiene  mucho
[39:10] 
[39:10] valor,  ¿no?  Al  final  tú,  nosotros
[39:12] 
[39:12] tenemos  un  inversor  de  35  años,
[39:14] 
[39:14] imagínate  que  ha  comprometido  sus
[39:16] 
[39:16] primeros  10,000,  pero  por  delante  le
[39:18] 
[39:18] quedan  10  años  de  ahorro  y  10  años  de
[39:20] 
[39:20] desarrollo  en  su  momento  Prime,  o  sea,
[39:22] 
[39:22] 35  45  Prime,  familias,  promociones,
[39:26] 
[39:26] consolidación  laboral,  tal,  tal,  tal,
[39:28] 
[39:28] tal,  tal.  Entonces,  ese  acompañamiento
[39:29] 
[39:29] con  ese  cross  selling  que  puedas  acabar
[39:32] 
[39:32] haciendo  potencial  de  lo  que  sea,  eh,
[39:35] 
[39:35] con  una  marca  referente  que  le  está
[39:36] 
[39:36] acompañando,  ahí  es  donde  está  el  valor
[39:38] 
[39:38] de  Crescenta.
[39:39] 
[39:39] ¿Qué  significa  esto?  La  práctica,
[39:41] 
[39:41] en  la  práctica  significa
[39:44] 
[39:44] en  la  práctica  significa  que  nosotros  no
[39:46] 
[39:46] vamos  a  hacer  algo  que  no  sea  private
[39:47] 
[39:47] equity,  pero  eh  a  terceros  para  ellos
[39:51] 
[39:51] tiene  valor  el  que  eh  el  cliente  pues
[39:54] 
[39:54] pueda  consumir  otros  productos,  otros
[39:56] 
[39:56] servicios  o  conocerle  mejor  a  través,
[39:59] 
[39:59] pero  imagínate  que  es  el  seguro  de  vida,
[40:01] 
[40:01] ¿sabes?  dices,  "Oye,  tío,  te  vendo  un
[40:03] 
[40:03] fondo  de  private  equity,  pero  es  que
[40:04] 
[40:04] este  tío  me  interesa  porque  también
[40:06] 
[40:06] quiero  que  suscriba  conmigo  el  seguro  de
[40:07] 
[40:07] vida,  o  lo  que  sea.  Al  final  tienes  10
[40:09] 
[40:09] años  contigo  y  tienes  cierta  ya  le
[40:12] 
[40:12] tienes  eh
[40:13] 
[40:13] ¿Por  qué  el  seguro  de  vida  que  tiene  que
[40:14] 
[40:14] ver?  ¿Por  qué  no  la  fibra  óptica?  Puede
[40:16] 
[40:16] ser  lo  que  sea,  te  he  puesto  un  ejemplo,
[40:18] 
[40:18] pero  por  ejemp
[40:19] 
[40:19] no  no  lo  sé  porque
[40:21] 
[40:21] te  lo  digo,  puede  ser  la  fibra  óptica  o
[40:23] 
[40:23] la  gasolina,  pero  el  seguro  de  vida
[40:24] 
[40:24] tiene  una  cosa  interesante  y  es  como
[40:27] 
[40:27] cuando  te  venden  una  hipoteca,  eh,  te
[40:29] 
[40:29] venden  un  seguro  de  vida  con  la
[40:30] 
[40:30] hipoteca,  pues  cuando  haces  un
[40:31] 
[40:31] compromiso  en  préticos,
[40:34] 
[40:34] si  te  pasa  cualquier  cosa,  a  lo  mejor  es
[40:35] 
[40:35] interesante  que  te  ofrezcan  un  seguro  de
[40:37] 
[40:37] vida  para  que  si  te  pasa  cualquier  cosa,
[40:39] 
[40:39] el  capital  comprometido,  no  desembolsado
[40:41] 
[40:41] lo  cubra  tu  seguro,  imagínate.  Y  no
[40:42] 
[40:42] dejar  en  bolas  a  a  tu  heredero,  ¿no?
[40:45] 
[40:45] Porque  si  tú  comprometes
[40:47] 
[40:47] invertir  50.000  €  con  Crestenta  o  con
[40:50] 
[40:50] cualquier  otro  fondo  y  no  puedes  hacer
[40:53] 
[40:53] frente  a  los  pagos,  ¿qué  pasa?  No  pasa
[40:57] 
[40:57] gran  cosa,  ¿eh?  Y  ahí  es  la  segunda
[40:59] 
[40:59] derivada  de  por  qué  es  tan  importante
[41:01] 
[41:01] una  base  inversora  muy  fragmentada.  O
[41:03] 
[41:03] sea,  lo  primero  que
[41:03] 
[41:03] ¿qué  le  pasa  al  inversor?
[41:04] 
[41:04] Sí.  Lo  primero  que  me  va  a  decir  la  la
[41:06] 
[41:06] CNMV  es,  "Oye,  no  desvirtúes  el  private
[41:09] 
[41:09] equity."  que  el  private  equity  en  su
[41:10] 
[41:10] esencia,  la  inversión  en  un  fondo  de
[41:12] 
[41:12] private  equity  es  una  inversión  a  largo
[41:13] 
[41:13] plazo.  Comprometes  una  cantidad  5  años
[41:16] 
[41:16] en  los  que  desembolsas  esa  cantidad,  5
[41:18] 
[41:18] años  en  los  que  recibes  la  cantidad  que
[41:19] 
[41:19] desembolsaste  y  toda  la  rentabilidad
[41:20] 
[41:21] generada.  Fenomenal.  Tienes  que  cumplir
[41:23] 
[41:23] con  esos  teoría  fenomenal.
[41:24] 
[41:24] La  teoría  es  fenomenal.
[41:24] 
[41:24] Luego  pasan  cosas.
[41:25] 
[41:25] ¿Qué  es  lo  que  puede  pasar?  Pues  que  de
[41:26] 
[41:26] repente  estés  en  una  situación  de  estrés
[41:28] 
[41:28] financiero  y  tengas  que  vender.
[41:29] 
[41:29] Entonces,  ¿qué  es  lo  que  hemos  creado  en
[41:31] 
[41:31] Crescenta?  Pues  hemos  creado  un  portal
[41:33] 
[41:33] para  hacer  transacciones,  un  secundario
[41:36] 
[41:36] P2P.  Entonces,  lo  que  queremos  es  una
[41:37] 
[41:37] pase.
[41:38] 
[41:38] Pero  antes  de  esto,  ahora  me  explicas
[41:39] 
[41:39] esto,  ¿eh?  Pero  si  si  un  inversor  no
[41:42] 
[41:42] hace  frente  a  los  pagos,  ¿qué  pone  el
[41:43] 
[41:43] contrato?  ¿Qué  pasa?
[41:44] 
[41:44] Avisa,  oye,  inversor,  no  has  hecho
[41:46] 
[41:46] frente  al  pago.  No  sé  qué  no  voy  a
[41:49] 
[41:49] invertir,  no  voy  a  invertir.  Entonces,
[41:51] 
[41:51] automáticamente  se  le  ofrece  esa
[41:54] 
[41:54] posición  al  resto  de  partícipes  del
[41:56] 
[41:56] fondo.
[41:56] 
[41:56] Eso  poner  el  folleto.
[41:58] 
[41:58] Sí.  Sí.  Si.
[41:59] 
[41:59] ¿A  qué  coste?  a  un  descuento
[42:01] 
[42:01] a  un  descuento  de  el  valor  pagado
[42:03] 
[42:03] a  partir  del  15%  del  dinero  que  ha
[42:05] 
[42:05] desembolsado
[42:06] 
[42:06] de  mínimo  o  máximo.  ¿Qué  quieres  decir?
[42:08] 
[42:08] Mínimo.
[42:09] 
[42:09] O  sea,  si  yo  he  puesto  10,000  €  no,  el
[42:11] 
[42:11] primer  capital  call  de  5  años  50,000  €
[42:14] 
[42:14] 10  10  10 10  €  puedes  comprar  esos  10,000
[42:17] 
[42:17] €
[42:17] 
[42:17] Vale.  Le  ofrecéis  a  todos  los  inversores
[42:19] 
[42:19] de  Crescenta,
[42:20] 
[42:20] ¿sí?
[42:21] 
[42:21] Eh,  comprar  10,000  los  inversores  de  ese
[42:23] 
[42:23] fondo.
[42:23] 
[42:23] De  ese  fondo,  ¿vale?  de  ese  fondo.
[42:25] 
[42:25] Permis
[42:26] 
[42:26] ha  surgido  esta  oportunidad
[42:27] 
[42:27] comprar  a  8500
[42:29] 
[42:29] una  aportación  de  10,000  €
[42:31] 
[42:31] Sí,
[42:32] 
[42:32] obviamente  alguien  lo  cogerá.
[42:34] 
[42:34] Claro,
[42:34] 
[42:34] porque  no  si  les  parece  bien  meter  10  a
[42:36] 
[42:36] valor  10,  les  parecerá  mejor  meter  10  a
[42:39] 
[42:39] a  85.
[42:39] 
[42:39] Eso  es  lo  que  pone  el  folleto,  que  es  lo
[42:40] 
[42:40] que  tú  me  has  preguntado.
[42:41] 
[42:41] Vale,  pero  espérate  un  segundo.
[42:42] 
[42:42] Entonces,  esto  vosotros  podéis  forzar
[42:44] 
[42:44] esta  liquidación,  le  devolvéis  los  8500
[42:46] 
[42:46] €  a  esta  persona
[42:48] 
[42:48] y  ya  está  y  se  acabó.
[42:50] 
[42:50] Vale,  esto  es  lo  que  pone  el  folleto,
[42:51] 
[42:51] pero  luego  vosotros  ofrecéis
[42:52] 
[42:52] alternativas.  Antes  de  que  eso  ocurra,
[42:54] 
[42:54] lo  que  hacemos  es  te  damos  la  opción  de
[42:57] 
[42:57] vender  esa  posición  tú  activamente,
[43:00] 
[43:00] ¿vale?
[43:01] 
[43:01] Entonces,  puedes  quieras
[43:02] 
[43:02] acceder  a  Crescenta  Silver,  que  es  un
[43:04] 
[43:04] portal  en  el  que  dices,  "Oye,  estoy  en
[43:06] 
[43:06] situación  de  estrés  financiero  por  esto
[43:07] 
[43:08] y  esto  y  esto  y  quiero  vender  total  o
[43:09] 
[43:09] parcialmente  esta  posición  que  tengo."  Y
[43:12] 
[43:12] ahí  se  abre  un  libre  mercado  en  el  que
[43:13] 
[43:13] tú  negocias  con  una  contrapartida  que  es
[43:16] 
[43:16] otro  usuario  de  Crescenta,  la
[43:17] 
[43:17] compraventa  puedes  acabar  vendiendo  a
[43:19] 
[43:19] par,  que  puedes  acabar  vendiendo  por
[43:21] 
[43:21] 10,000,  puedes  vender  por  12,000.  Si  el
[43:23] 
[43:23] fondo  ese  es  un  pepino,
[43:24] 
[43:24] si  el  fondo  ese  es  un  pepino  o  puedes
[43:25] 
[43:25] acabar  vendiendo  por  8,500  porque  el
[43:28] 
[43:28] fondo  no  es  un  pepino  o  porque  tú
[43:30] 
[43:30] necesitas  la  pasta  ayer,
[43:33] 
[43:33] ¿vale?  Y  esto  está  funcionando  ya  ahora.
[43:34] 
[43:34] Sí.  Nunca  hemos  tenido  a  nadie  que  no.
[43:37] 
[43:37] Cero  inversores.
[43:38] 
[43:38] Cero  inversores  en  mora.  Para  lo  bueno  y
[43:40] 
[43:40] para  lo  malo.  Cero.
[43:41] 
[43:41] Tengo  180  órdenes  de  compra  de  gente  que
[43:45] 
[43:45] nos  ha  descubierto  ahora  que  quiere
[43:47] 
[43:47] invertir  en  los  fondos  de  hace  dos  años,
[43:48] 
[43:48] que  es  un
[43:49] 
[43:49] A  ver  si  alguien  quiere  liquidez,
[43:50] 
[43:50] que  son  un  pepino.
[43:51] 
[43:51] Claro.  Bueno,  ahí  entras  ya  en  cómo
[43:54] 
[43:54] valoras  estos  fondos.  Esto  vosotros  no
[43:56] 
[43:56] lo  hacéis.  este  price  discovery,
[43:58] 
[43:58] ¿no?  O  sea,  no  puedes  ganar  mucho
[44:00] 
[44:00] arbitraje  en  esto.  Entonces,  eh  tú
[44:01] 
[44:01] consolidas  los  valores  liquidativos  que
[44:04] 
[44:04] te  reportan  los  fondos  de  abajo  y  luego
[44:06] 
[44:06] puedes  validar  validar  el  precio  de
[44:08] 
[44:08] mercado  con  casas  de  secundarios,  con
[44:10] 
[44:10] casas  brokers  que  se  dedican  a  valorar
[44:12] 
[44:12] carteras  de  terceros.  Eso  sí  lo  hacemos
[44:14] 
[44:14] también.
[44:15] 
[44:15] Y  vosotros  no  compráis,  pero  también
[44:16] 
[44:16] podrías,
[44:17] 
[44:17] ¿no?  Porque  genería  un  conflicto,  ¿no?
[44:18] 
[44:18] Le  vendería  a  gente  que  sé  que  no  sé  qué
[44:20] 
[44:20] para  luego  tal,  ¿no?
[44:21] 
[44:21] Vale,  o  sea,  os  mantenéis  neutros,  ¿eh?
[44:23] 
[44:23] Yo
[44:24] 
[44:24] invertís  en  los  fondos  vosotros  como
[44:26] 
[44:26] como  Crescenta  no  podéis,  pero  luego  los
[44:27] 
[44:27] socios  de  Crescenta,  sí,  sí,  claro,
[44:29] 
[44:29] claro,  claro.  A  tope.
[44:30] 
[44:30] Ponéis  vuestros  ahorros,  ¿qué  porcentaje
[44:31] 
[44:32] de  tus  ahorros  financieros  están?
[44:33] 
[44:33] Está  que  lo  diga,  pero  estoy  como  el  70%
[44:35] 
[44:35] private  Widy.
[44:37] 
[44:37] En  Crescenta
[44:38] 
[44:38] o  en  otras  cosas.
[44:38] 
[44:38] Sí,  en  Crescenta.
[44:39] 
[44:39] 70%  de  tus  ahorros  líquidos.
[44:41] 
[44:41] O  sea,  yo  tenía  private  equity,  yo
[44:43] 
[44:43] empecé  a  invertir  en  private  Wi  con  21.
[44:44] 
[44:44] Vale,  bueno,  pero  de  lo  que  podías  haber
[44:47] 
[44:47] invertido  los  últimos
[44:47] 
[44:47] de  lo  que  he  ido  reciclando  de  las
[44:49] 
[44:49] distribuciones  de  lo  que  tengo,  todo  va
[44:51] 
[44:51] crecenta  más  todo  mi  ahorro  nuevo.  Sí,
[44:53] 
[44:53] sí,  sí.  Y  mi  socio  igual  y  tal  porque  al
[44:56] 
[44:56] final  es  nos,  o  sea,  somos,  hemos
[44:58] 
[44:58] montado  esto  y  lo  hemos  montado  con
[45:00] 
[45:00] producto  de  terceros,  no  nuestro,  porque
[45:03] 
[45:03] somos  believers  del  producto  de
[45:05] 
[45:05] inversión,
[45:05] 
[45:05] obviamente,  eh,  ¿no?  Y  con  estas
[45:07] 
[45:07] rentabilidades,  ¿quién  no  invierte?  No,
[45:08] 
[45:08] ¿por  qué  no  invertir  en  private  equity
[45:10] 
[45:10] por  la  liquidez?  Sí,  sí,  básicamente.
[45:13] 
[45:13] ¿Cuál  cuál  es  la  expectativa  de
[45:14] 
[45:14] liquidez?
[45:15] 
[45:15] La  liquidez  hay
[45:16] 
[45:16] Bueno,  primero  no  la  sabes,  ¿no?  O  sea,
[45:18] 
[45:18] o  sea,  hay  una  serie  de  compromisos,
[45:20] 
[45:20] ¿no?  El  el  primer  compromiso,  ¿sí?  O
[45:22] 
[45:22] sea,  el  primer  compromiso  que  ejerce  el
[45:23] 
[45:23] gestor,  que  ejercemos  nosotros  y  los
[45:25] 
[45:25] fondos,  es  que  durante  5  años  máximo
[45:27] 
[45:27] tienen  que  crear  la  cartera  entera,
[45:29] 
[45:29] ¿vale?  Si  el  primer  compromiso  es  que  no
[45:30] 
[45:30] va  a  haber  liquidez  en  5  años,  pero  que
[45:32] 
[45:32] van  a  trabajar,
[45:34] 
[45:34] no  que  no  te  vayan  a  distribuir,  sino
[45:35] 
[45:35] que  tienen  máximo  5  años  para  hacer
[45:37] 
[45:37] todas  sus  inversiones,  ¿vale?  Porque
[45:39] 
[45:39] esto  puede  ser  un  incentivo  terrible
[45:41] 
[45:41] para  hacer  inversiones  malas  en  el  año
[45:42] 
[45:42] 5.
[45:43] 
[45:43] Bueno,  eh  es  la  añada.  Esto  es  otra  cosa
[45:45] 
[45:46] que  es  dices,  oye,  si  en  el  año  el
[45:47] 
[45:47] vintage,  ¿no?  Si  la  si  dices,  oye,  es
[45:50] 
[45:50] que  esto  puede  pasar,  lo  que  tienes  que
[45:51] 
[45:51] hacer  es  diversificar  en  diferentes  años
[45:54] 
[45:54] para  que  no  solamente  en  5  años  tengas
[45:56] 
[45:56] concentrado,  sino  en  los  siguientes  y
[45:57] 
[45:58] que  vayas  creando  cartera.  Pero  bueno,
[45:59] 
[45:59] ese  es  el  primer  compromiso  que  ejerce
[46:00] 
[46:00] el  gestor,  ¿no?  Y  a  partir  del  año  5  es
[46:03] 
[46:03] cuando  lo  que  buscamos  es  gente  que  ha
[46:06] 
[46:06] tenido  de  media,  m  de  media  estamos  en
[46:09] 
[46:09] 3,6  años  una  posición  en  cartera,  ¿vale?
[46:12] 
[46:12] sus  posiciones  de  media  han  tenido  3,6
[46:15] 
[46:15] años  en  car,
[46:16] 
[46:16] o  sea,  que  lo  que  compran  en  el  año  uno,
[46:18] 
[46:18] en  el  4,6,
[46:19] 
[46:19] ¿vale?  El  fondo,  el  fondos  para  fondo,
[46:22] 
[46:22] vende  la  empresa  en  menos  de  4  años.
[46:24] 
[46:24] Sí,  sí,  esa  es  la  media  que  buscamos
[46:26] 
[46:26] para  nosotros  es  el  switch  spot.
[46:27] 
[46:27] Entonces  ahí  eh
[46:29] 
[46:30] porque,  perdona,  porque  así  lo  que
[46:31] 
[46:31] invierten  en  el  año  uno
[46:32] 
[46:32] te  lo  devuelven  en el  cinco,
[46:33] 
[46:33] ya  te  lo  están  devolviendo  en  el  cinco  y
[46:34] 
[46:34] lo  convierten  en  el  cinco  en  el  8  nu
[46:37] 
[46:37] tendría  que  estar  saliendo.
[46:37] 
[46:37] Yao,  es  muy  probable  que  pase  que  en  el
[46:40] 
[46:40] año  4  no  pidamos  el  100%  del  dinero
[46:43] 
[46:43] porque  reciclemos  tu  llamada  de  capital
[46:46] 
[46:46] con  una  distribución,
[46:47] 
[46:47] que  esto  ya  no  depende  de  ti,  depende  de
[46:49] 
[46:49] fondo.
[46:50] 
[46:50] Claro,  yo  puedo  decidir  volver  a
[46:51] 
[46:51] invertirlo,  pero  lo  normal  es  no  hacerlo
[46:55] 
[46:55] porque  entonces  sí  que  retrasas  la  vida.
[46:57] 
[46:57] fondo.
[46:58] 
[46:58] Vale,  entonces  la  expectativa  de  de
[47:01] 
[47:01] estos,  tú  has  dicho,  ¿no?  50,000  €  yo
[47:03] 
[47:03] salen  de  mi  bolsillo  10  10  quizá  cinco,
[47:07] 
[47:07] ¿no?  Por  lo  que  me  acabas  de  decir  ahora
[47:09] 
[47:09] y  luego  el  año  siguiente  empiezo  a
[47:10] 
[47:10] cobrar  ya  10  o  cómo  va  esto
[47:12] 
[47:12] deberías  recibir  eh,  como  han  sido  3,6,
[47:15] 
[47:15] los  10  que  se  pidieron  el  año  uno  eran
[47:18] 
[47:18] para  hacer  unas  adquisiciones  de  una
[47:19] 
[47:19] compañía  y  los  fondos  a  los  que  estamos
[47:21] 
[47:21] eligiendo  hacen  dos,  dos  veces  y  media,
[47:24] 
[47:24] tres  veces  dinero.
[47:24] 
[47:24] Se  debería  cobrar  20.000  1000  €  el  año
[47:26] 
[47:26] 6.
[47:27] 
[47:27] Sí,  sí.
[47:28] 
[47:28] Y  el  siete,  otros  tantos,
[47:29] 
[47:29] otros  20,  otros  20,  otros  20  y  otros  10.
[47:32] 
[47:32] Y  luego  cada  vez  menos  porque  empezaste
[47:33] 
[47:34] a  quedar  el  carry,  ¿no?  Una  vez  eh  he
[47:36] 
[47:36] recuperado  mis  50,  entonces  ellos
[47:38] 
[47:38] pero  eso  es  neto.  O  sea,  cuando  yo  lo  de
[47:40] 
[47:40] dos  veces,  dos  veces  y  medias  neto
[47:41] 
[47:41] incluso  después  de  Sí,  sí,  sí,  sí,  sí.
[47:43] 
[47:44] ¿Qué  más  razones  hay  para  no  invertir  en
[47:45] 
[47:45] private  equity?
[47:46] 
[47:46] Bueno,  yo  creo  que
[47:47] 
[47:47] que  estás  sesgado,  eh,  que  quede  claro
[47:48] 
[47:48] para  la  audiencia  que  estás  sesgado.  Sí.
[47:50] 
[47:50] O  sea,  yo  hay  yo  quiero  intentar
[47:53] 
[47:53] desarmar  varios  varios  como  hipótesis
[47:57] 
[47:57] que  no  argumentadas,  ¿no?  El
[47:59] 
[47:59] efectivamente  es  un  producto  ilíquido
[48:01] 
[48:01] fenomenal.  E
[48:02] 
[48:02] tú  ahora  si  te  quieres  comprar  una  casa
[48:04] 
[48:04] y  necesitas  poner  el  20%  del  importe  de
[48:08] 
[48:08] una  propiedad,
[48:10] 
[48:10] eh  tu  private  equity  no  te  sirve.
[48:12] 
[48:12] potencialmente  podría  no  poder  hacerlo,
[48:14] 
[48:14] pero  tus  bonos  o  tus  acciones,
[48:15] 
[48:16] pero  la  casa  que  tengo  ahora  me  la  pagué
[48:18] 
[48:18] eh
[48:20] 
[48:20] 10  años  en
[48:21] 
[48:21] Tienes  que  tener  liquidez,
[48:22] 
[48:22] ¿sí?  O  sea,  tienes  que  planificarte.
[48:24] 
[48:24] Creo  que  la  planificación  creo  que  la
[48:26] 
[48:26] planificación  es  medio  importante,  ¿no?
[48:27] 
[48:27] Eh,  para  saber  cuáles  son  tus  flujos  de
[48:29] 
[48:29] caja,  tu  capacidad  de  ahorro,  tal  y
[48:31] 
[48:31] cual.  Por  eso  ni  hay  que  hacer  lo  que  he
[48:33] 
[48:33] dicho  yo,  que  hace  mucha  gente,  mi  socio
[48:35] 
[48:35] y  gente  de  que  nos  dedicamos  a  esto,  lo
[48:36] 
[48:36] hacemos
[48:38] 
[48:38] olín,  hay  líquido  porque  nos  interesa  la
[48:41] 
[48:41] prima  de  liquidez  porque  vivimos  de  lo
[48:43] 
[48:43] que  generamos  y  tenemos  suficiente
[48:45] 
[48:45] colchón  como  para
[48:47] 
[48:47] eh  organizarnos  y  tener  confort.  Pero
[48:50] 
[48:50] por  otro  lado,  como  la  lo  contrario  es
[48:52] 
[48:52] que  el  regulador  español  te  limita  al
[48:54] 
[48:54] 10,  pues  ve  full  al  10,  porque
[48:57] 
[48:57] una  cosa  es  que  no  tengas  el  70,  pero  no
[48:58] 
[48:59] te  quedes  por  debajo  del  10,  que  no
[49:00] 
[49:00] tiene  sentido,  ¿no?  Entonces,  bueno,  e
[49:02] 
[49:03] la  liquidez  es  un  factor  importante.  La
[49:05] 
[49:05] otro  factor  importante  creo  que  es  el
[49:07] 
[49:07] cajón  desastre,  el  private  equity  que  se
[49:09] 
[49:09] puede  acabar  creando  y  es  nosotros
[49:12] 
[49:12] montamos  el  private  equity,  yo  monté  con
[49:15] 
[49:15] una  tesis  de  traer  un  producto  muy
[49:17] 
[49:18] especial,  muy  de  élite  al  inversor  y
[49:20] 
[49:20] evangelizar  mucho  en  torno  al  concepto.
[49:22] 
[49:22] La  realidad  es  que  creo  que  he
[49:23] 
[49:23] conseguido  que  haya  pocas,  o  sea,  se
[49:25] 
[49:25] entiende  que  es  el  pro  equity,  pero  hay
[49:26] 
[49:26] poca  sensibilidad  ahora  de  poner  en
[49:28] 
[49:28] valor  realmente  el  producto  del  que  yo
[49:29] 
[49:29] estoy  hablando,  ¿sabes?  se  mete  todo
[49:31] 
[49:31] bajo  el  cajón  de  Saster  el  Pri.
[49:33] 
[49:33] Entonces,  creo  que  ahora  va  a  venir  una
[49:35] 
[49:35] época  de  más  players  ofreciéndolo  con  un
[49:39] 
[49:39] cliente  que  todavía  no  tiene  la
[49:40] 
[49:40] sensibilidad  como  para  separar  lo  bueno
[49:42] 
[49:42] de  lo  malo.  Y  entonces  eso  me  preocupa,
[49:44] 
[49:44] me  preocupa  que  el  cliente  no  sepa
[49:46] 
[49:46] separar.  Hay  cosas  que  suenan  muy  bien
[49:49] 
[49:49] porque  tienen  grandes  marcas,  pero  que
[49:51] 
[49:51] no  son  buenos  productos  y  y  también
[49:54] 
[49:54] claro  que  lo  que  yo  pueda  decir,  pues
[49:56] 
[49:56] como  es  una  opinión  sesgada,  pues  tengo
[49:58] 
[49:58] que  ser  capaz  de  de  de  generar
[50:01] 
[50:01] confianza,  ¿no?
[50:02] 
[50:02] Vamos  a  hablar  de  qué  es  el  private
[50:04] 
[50:04] equity,  pero  pero  más  concretamente,
[50:06] 
[50:06] ¿no?  Porque,  ¿qué  tipo  de  empresas
[50:09] 
[50:09] compra  este  private  equity?  ¿Qué  hace
[50:10] 
[50:10] con  ellas  y  y  y  qué  diferentes
[50:13] 
[50:13] industrias?  Y  luego  nos  cuentas  en
[50:15] 
[50:15] cuáles  estáis  vosotros,  pero  me  interesa
[50:17] 
[50:17] que  nos  hagas  una  pequeña  masterclass  de
[50:18] 
[50:18] qué  es  el  private  equity.
[50:19] 
[50:19] Vale,  bueno,  el  el  ciclo  de  vida  de  una
[50:21] 
[50:22] compañía,  por  explicarlo  rápido,  es  que
[50:24] 
[50:25] poca  gente  lo  entiende  y  es  que  una
[50:26] 
[50:26] empresa  no  aparece  por  arte  de  magia  en
[50:28] 
[50:28] bolsa.  Eh,  la  empresa  que  cotiza  en
[50:30] 
[50:31] bolsa  es  Public  Equity,  que  es  la  lo
[50:33] 
[50:33] contrario  el  private  equity.  O  sea,  el
[50:35] 
[50:35] private  equity  invierte  en  todas  las
[50:36] 
[50:36] compañías  a  nivel  global  que  no  cotizan
[50:39] 
[50:39] en  bolsa  y  puede  ser  desde  una  idea  que
[50:42] 
[50:42] es  un  PowerPoint  que  puede  ser  una
[50:44] 
[50:44] startup,
[50:44] 
[50:44] que  esto  es  más  el  venture  capital,  ¿no?
[50:46] 
[50:46] O  sea,  dentro  de
[50:48] 
[50:49] una  empresa  super  consolidada  familiar
[50:50] 
[50:50] de  ocho  generaciones.  Entonces,  invierte
[50:52] 
[50:52] en  todo  el  universo  de  compañías  que  no
[50:54] 
[50:54] coticen  en  bolsa,  ¿vale?  La  mayoría  de
[50:56] 
[50:56] las  compañías  que  que  cotizan  en  bolsa
[50:58] 
[50:58] las  ha  llevado  el  PRVET  equity  a  la
[50:59] 
[50:59] bolsa  después  de  generar  mucho  valor
[51:01] 
[51:01] para  sus  inversores.  Entonces,  una
[51:03] 
[51:03] empresa  tiene  diferentes  ciclos,  ¿no?
[51:05] 
[51:05] Por  hablar  de  una  tecnológica  como  puede
[51:07] 
[51:07] ser  la  vuestra,  poner,  vamos  a  hablar  de
[51:10] 
[51:10] la  tuya,  si  te  parece,  te  parece.  Vale,
[51:12] 
[51:12] fenomen.
[51:12] 
[51:12] No  tenemos  private  equity,  tenemos
[51:13] 
[51:13] venture  capital,  que  es  un  tipo  de
[51:14] 
[51:14] private  equity,
[51:15] 
[51:15] entonces  factorial,  pero  tenéis  private
[51:17] 
[51:17] equity  growth,  tenéis  growth,  tenéis
[51:19] 
[51:19] atómicos  y  de  la  vida,  ¿vale?  Entonces,
[51:21] 
[51:21] tú  tenéis,  vosotros  tenéis  una  idea  que
[51:23] 
[51:23] es  un  PowerPoint,  ¿no?  Y  ese  PowerPoint
[51:26] 
[51:26] pues  necesita
[51:27] 
[51:27] eh eh  una  financiación  para  hacer  mi
[51:31] 
[51:31] MVP,  luego  hacer  mi  go  to  market  para
[51:33] 
[51:33] hacer  mi  e  eh  product  market  fit,  que  es
[51:36] 
[51:36] tengo  que  validar  que que  el  producto
[51:38] 
[51:38] que  yo  había  ideado  en  mi  cabeza  tiene
[51:40] 
[51:40] sentido  y  y  efectivamente  hay  demanda
[51:42] 
[51:42] para  este  producto,  ¿no?  Para  crear  eso
[51:44] 
[51:44] necesitas  un  equipo  mínimo,  una
[51:46] 
[51:46] inversión  en  desarrollo  tecnológico,
[51:47] 
[51:47] etcétera,  tal.  Entonces,  el  Venture
[51:48] 
[51:49] Capital,  que  es  una  modalidad  de  capital
[51:51] 
[51:51] privado,  lo  que  hace  es  financia  desde
[51:54] 
[51:54] cientos  de  miles  de  euros  hasta  unos
[51:56] 
[51:56] pocos  millones  de  euros  un  proyecto  de
[51:58] 
[51:58] nueva  creación  en  el  que  el  riesgo
[52:00] 
[52:00] asociado  a  la  viabilidad  de  ese  negocio
[52:02] 
[52:02] es  muy  alto.  O  sea,  uno  de  cada  20
[52:05] 
[52:05] funcionan,  pero  es  uno  de  cada  20  te
[52:06] 
[52:06] compensan  potencialmente  las  pérdidas
[52:08] 
[52:08] que  puedas  asumir  por  los  19  que
[52:10] 
[52:10] desaparecen.
[52:11] 
[52:11] Que  eso  sería  las  rondas  seat  o  series
[52:13] 
[52:13] A,
[52:13] 
[52:13] son  las  desde  la  presit  hasta  la  series
[52:15] 
[52:15] A,  Series  B.  Entonces  ahí  es  cuando  el
[52:18] 
[52:18] negocio  pues  todavía  encontrado
[52:20] 
[52:20] rentabilidad,  eh  está  demostrando  su
[52:23] 
[52:23] viabilidad,  ¿vale?  Entonces  después  del
[52:25] 
[52:25] venture  capital  eh  empieza  el  private
[52:28] 
[52:28] equity  a  invertir  y  la  primera  modalidad
[52:29] 
[52:29] en  la  que  invierte  el  private  equity  es
[52:31] 
[52:31] el  private  equity  growth  y  es  el  private
[52:33] 
[52:33] equity  crecimiento,  growth  de
[52:35] 
[52:35] crecimiento.  Y  lo  que  hace  el  private
[52:37] 
[52:37] equity  growth  es  una  inversión
[52:39] 
[52:39] minoritaria  en  una  compañía  que  tiene  un
[52:41] 
[52:41] potencial  de  crecimiento  muy  gordo,
[52:44] 
[52:44] ¿vale?  Entonces,  invierte  una  compañía
[52:45] 
[52:45] que  ya  tiene  una  tecnología,  tiene  un
[52:47] 
[52:47] equipo  y  está  lista  para  escalar  a  lo
[52:49] 
[52:49] bestia.  tiene  menos  riesgo  de  ir  a  cero,
[52:51] 
[52:51] menos  riesgo,  pero  porque  está  cerca  de
[52:54] 
[52:54] rentabilidad  o  si  quiere  entra  en
[52:55] 
[52:55] rentabilidad,  o  sea,  reduciendo  gasto  de
[52:57] 
[52:57] inversión  en  crecimiento,  entraría  en
[52:59] 
[52:59] rentabilidad  y  eso  te  da  mucho  confort.
[53:01] 
[53:01] Y  lo  que  haces  es  apuestas  por  el  equipo
[53:04] 
[53:04] fundador  como  inversor  minoritario  y  le
[53:07] 
[53:07] inyectas  decenas  de  millones  de  euros
[53:09] 
[53:09] para  que  se  convierta  en  un  líder  en  su
[53:11] 
[53:11] sector.  Y  eso  es,  oye,  yo  me  creo  tu
[53:14] 
[53:14] plan  de  internacionalización,  de
[53:15] 
[53:15] expansión  de  territorial,  de  lo  que  sea
[53:17] 
[53:17] y  te  financio  este  plan.  Vale,
[53:19] 
[53:19] transcurridos  unos  años,  cuando  estos
[53:21] 
[53:21] players  se  convierten  en  grandes
[53:22] 
[53:22] multinacionales,  muchas  veces  los
[53:25] 
[53:25] founders  dicen,  "Y  los  inversores  que
[53:27] 
[53:27] han  entrado  buscan  un  evento  de
[53:29] 
[53:29] liquidez."  ¿Qué  significa?  Lo  que  busco
[53:32] 
[53:32] es
[53:32] 
[53:32] porque  hasta  hasta  este  momento  todo  lo
[53:34] 
[53:34] que  me  estás  hablando  es  principalmente
[53:35] 
[53:35] dinero  que  va  a  la  compañía  para  crecer.
[53:37] 
[53:37] Va  100%  a  compañía,  le  puedes  hacer  un
[53:39] 
[53:39] secundario,  pero  eso  es  otra  movida.
[53:41] 
[53:41] Estamos  hablando  de  dinero  que  va  a  la
[53:42] 
[53:42] compañía  para  crecer.
[53:43] 
[53:44] Siempre  que  haces  una  ronda  puedes
[53:45] 
[53:45] decir,  "Oye,  ¿qué  te  voy  a  contar?"  No
[53:47] 
[53:47] puedes  [ __ ]  un  secundario,  no  sé  qué
[53:48] 
[53:48] tal  y  cual,  pero  la  realidad  es  que  se
[53:50] 
[53:50] intenta  buscar  que  los  secundarios,
[53:52] 
[53:52] ¿vale?  El  dinero  que  hace  el  socio  no
[53:53] 
[53:53] sea  muy  alto  para  que  siga  incentivado
[53:55] 
[53:55] en  llevar  a  esa  compañía  a  su  máximo
[53:57] 
[53:57] potencial,  básicamente.  Entonces,  el
[53:59] 
[53:59] fondo  de  private  equity  suele  financiar
[54:02] 
[54:02] la  compañía,  pero  sí  que  llega  un  punto
[54:05] 
[54:05] en  el  que  esa  compañía  está  más
[54:06] 
[54:06] consolidada  y  tiene  que  tomar  una
[54:09] 
[54:09] decisión  y  la  decisión  suele  ser  buscar
[54:11] 
[54:11] esa  liquidez.  El  fondo  de  Venture  quiere
[54:13] 
[54:13] salirse,  si  no  se  ha  salido,  el  fondo  de
[54:15] 
[54:15] Project  Equity  Growth  quiere  salirse  y
[54:17] 
[54:17] ahí  es  donde  eh  se  toman  unas  unas
[54:19] 
[54:19] decisiones,  ¿no?  Una  potencial  decisión
[54:22] 
[54:22] es  salir  a  bolsa  y  entonces  coges  y  como
[54:24] 
[54:24] haces  Spotify,  Airbnb  y  muchas  de  estas
[54:27] 
[54:27] tecnológicas  gordas  dicen,  "Oye,  vamos  a
[54:29] 
[54:29] hacer  una  salida  a  bolsa  que  lo  que
[54:31] 
[54:31] significa  es  que  se  coge  un  porcentaje
[54:33] 
[54:33] de  la  empresa  y  se  le  vende  a  una
[54:35] 
[54:35] valoración  que  te  hace  un  valorador  al
[54:37] 
[54:37] mercado  en  general.  En  ¿Quién  compra  al
[54:40] 
[54:40] socio  fundador  y  a  los  BCIS?  los  los  las
[54:43] 
[54:43] personas  que  en  bolsa  adquieren  la
[54:46] 
[54:46] compañía,  ¿vale?  Spotify,  Spotify  en
[54:48] 
[54:48] 2008  valía  cero,  en  2018  se  valoró  en
[54:51] 
[54:51] 30,000  millones  y  salió  a  bolsa.
[54:53] 
[54:54] Vale.  Matiz  Spotify  es  muy  rara  porque
[54:56] 
[54:56] fue  un  directing,  no  fue  un  IPO.  Es  es
[54:58] 
[54:58] uno  de  los  pocos  ejemplos  que  que  no  fue
[55:00] 
[55:00] IPO,  pero  bueno,  acabó  cotizada
[55:02] 
[55:02] y  con  lo  cual  todos  los  socios
[55:03] 
[55:03] existentes  de  Spotify  podían  a  partir  de
[55:05] 
[55:05] ese  momento  venderle
[55:07] 
[55:07] a  todo  el  mundo,  a  quien  sea,
[55:08] 
[55:08] incluido  los  fundadores  y  tal  y  cual,
[55:10] 
[55:10] ¿vale?  Hay  otra  alternativa  que  es,
[55:12] 
[55:12] dices,  "No,  voy  a  vender  a  un  eh  a  un
[55:15] 
[55:15] corporate,  voy  a  vender  a  un  socio
[55:17] 
[55:17] estratégico  que  opere  en  mi  sector  que
[55:18] 
[55:18] me  pueda  comprar."  Y  luego  hay  una
[55:20] 
[55:20] tercera  alternativa  que  es,  ¿no?,  te  se
[55:21] 
[55:21] te  acerca  un  fondo  de  private  equity  y
[55:23] 
[55:23] dice,  "Oye,  fondo  de  private  equity
[55:25] 
[55:25] buyout  ya  no  es  private  equity  growth,
[55:27] 
[55:27] es  private  equity  adquisiciones."  Y  lo
[55:29] 
[55:29] que  te  ofrece  es  comprarte  el  control  de
[55:31] 
[55:31] la  compañía.  Te  dice,  "Oye,  tú  ya  sales
[55:34] 
[55:34] a  esta  evaluación  pactada,  somos
[55:36] 
[55:36] colegas,  te  puedes  ir  y  yo  lo  que  voy  a
[55:39] 
[55:39] hacer  es  continuar  con  la  gestión  de
[55:40] 
[55:40] esta  compañía  para  llevarla,
[55:42] 
[55:42] me  encargo  yo,
[55:43] 
[55:43] al  siguiente  nivel."
[55:44] 
[55:44] A  partir  de  aquí  me  encargo  yo.
[55:44] 
[55:44] Claro.  Y  es  un  España  con  tecnológicas,
[55:46] 
[55:46] pues  ha  pasado  con  Idealista,  ha  pasado
[55:48] 
[55:48] con  más  móvil.  ha  pasado,  bueno,  pues
[55:50] 
[55:50] con  muchas,  ¿no?  Entonces  ahí  el  private
[55:52] 
[55:52] equity  lo  que  hice  es  con  un  equipo  de
[55:54] 
[55:54] banqueros,  expertos,  industry  experts,
[55:56] 
[55:56] consultores  y  tal  y  cual,  se  queda  con
[55:58] 
[55:58] el  negocio  para  llevarlo  al  siguiente
[55:59] 
[55:59] nivel  porque  identifica  que  antes  de
[56:01] 
[56:01] vendérselo  un  corporate  o  de  sacar  la
[56:03] 
[56:03] bolsa  todavía  puede  crear  valor,  que  es
[56:06] 
[56:06] hacer  duplicar  o  triplicar  el  tamaño  de
[56:09] 
[56:09] esa  compañía,  ¿vale?
[56:11] 
[56:11] O  reducir  a  la  mitad
[56:13] 
[56:13] los  costes.
[56:13] 
[56:13] Los  costes.  Entonces,  ahora  vamos  a
[56:15] 
[56:15] hablar  de  cómo  genera  valor  un  private
[56:17] 
[56:17] equity.  Hay  muchos  tipos  de
[56:19] 
[56:19] transacciones.  Eh,  la  transacción  más
[56:21] 
[56:21] común  y  más  bonita  es  lo  que  se  llama  un
[56:23] 
[56:23] B  and  Build.  Eh,  un  B  and  Build  es  una
[56:26] 
[56:26] transacción  en  la  que  un  private  equity
[56:28] 
[56:28] compra  una  compañía  y  lo  que  hace  es
[56:31] 
[56:31] crear  una  plataforma,  que  significa  que
[56:33] 
[56:33] adquiero  muchas  compañías  que  operan  en
[56:36] 
[56:36] el  mismo  eh  tipo  de  sector.  Imagínate,
[56:38] 
[56:38] por  hacerlo  fácil,  que  compro  una
[56:40] 
[56:40] compañía  de  eh  una  veterinaria,  ¿vale?
[56:44] 
[56:44] Pues  compro  una  veterinaria,  una  clínica
[56:46] 
[56:46] veterinaria  veterinaria,  que  esto  es  lo
[56:47] 
[56:47] gracioso  para  betis  que  normalmente  está
[56:48] 
[56:48] en  estas  industrias,
[56:49] 
[56:49] está  en  esto,
[56:50] 
[56:50] que  a  veces  son  menos  sexis  o  menos
[56:52] 
[56:52] tecnológicas,  pero  que  es  donde  está
[56:54] 
[56:54] todo  el  negocio.
[56:54] 
[56:55] Sí,  pero  esto  es  muy  sencillo  de
[56:56] 
[56:56] entender.  Dices,  compra  una  clínica
[56:57] 
[56:57] veterinaria,
[56:58] 
[56:58] una  eh  de  un  señor  veterinario  que  ya  se
[56:59] 
[56:59] jubila  o  que  lo  que  sea.
[57:02] 
[57:02] Dices,  esta  clínica  veterinaria  factura
[57:04] 
[57:04] no  sé  qué,  tiene  un  cliente  recurrente,
[57:05] 
[57:05] no  sé  cuántos.
[57:06] 
[57:06] Pon  un  ejemplo,  ¿qué  factura  qué  vita
[57:08] 
[57:08] genera  y  por  cuánto  vende  esta  clínica
[57:10] 
[57:10] veterinaria?  No  sé,  una  clínica
[57:12] 
[57:12] veterinaria  puede  facturar  5  a  10  kg,
[57:16] 
[57:16] ¿vale?  Factura  10,  vamos  a  decir  una  muy
[57:17] 
[57:17] buena.
[57:18] 
[57:18] Factura  10.  Imagínate  una  gorda  tiene  un
[57:20] 
[57:20] evidda  del  20,
[57:22] 
[57:22] o  sea,  se  lleva  dos  al  bolsillo  y
[57:25] 
[57:25] compras  a  cinco  veces  la  compras  por  10.
[57:27] 
[57:27] Hay  un  hay  un  señor  veterinario,  una
[57:28] 
[57:28] señora  que  se  está  llevando  2  millones
[57:30] 
[57:30] antes  de  impuestos  en  dividendos  cada
[57:32] 
[57:32] año
[57:33] 
[57:33] porque  no  hay  mucha  reinversión
[57:34] 
[57:34] seguramente  ahí,
[57:35] 
[57:35] pero  se  quiere  jubilar  y  en  lugar  de  10
[57:37] 
[57:37] de  dos  al  año  se  lleva  10  de  golpe.
[57:39] 
[57:39] Se  lleva  10  de  golpe.  Dice,  "Oye,
[57:41] 
[57:41] 2  por  5  10
[57:42] 
[57:42] y  se  olvida  del  marrón
[57:44] 
[57:44] de  gestionar  de  trabajar  y  se  lleva  10
[57:45] 
[57:45] millones  que  son  a  lo  mejor  no  5  años  de
[57:48] 
[57:48] trabajo  porque  no  se  lleva  limpio,  pero
[57:50] 
[57:50] lo  que  oye,  se  lleva  por  fin  ese  evento
[57:51] 
[57:51] liquez  que  nunca  sabes  si  vas  a  vender,
[57:53] 
[57:53] puedes  tener  problemas  de  de  legado  lo
[57:55] 
[57:55] que  sea,  ¿vale?  Y  20%  de  vida  es  altito,
[57:58] 
[57:58] ¿eh?  O  sea,  digo,
[57:59] 
[57:59] es  una  buena  clínica  veterinaria,  muy
[58:01] 
[58:01] bien,  muy  bien  operada.
[58:02] 
[58:02] Claro,  digamos  que  es  un  10.  Vamos  a
[58:03] 
[58:03] decir  que  si  no  hay  menos  creación  de
[58:05] 
[58:05] valor  después.
[58:06] 
[58:06] Entonces,  ¿qué  es  lo  que  hace  el  private
[58:07] 
[58:07] equity?  Lo  que  hace  el  private  equity  es
[58:09] 
[58:09] compra  a  cinco  veces  en  Bidda,  ¿vale?
[58:11] 
[58:11] Por  un  lado.  Y  lo  que  dice  es,  [ __ ]
[58:13] 
[58:13] ¿cómo  puedo  conseguir  que  estos  2
[58:14] 
[58:14] millones  de  euros  eh  incrementen  o  este
[58:17] 
[58:17] millón  de  euros  de  margen  de  vida
[58:19] 
[58:19] incrementen?  Entonces,  lo  que
[58:20] 
[58:20] identificas  son  todos  los  gastos  que
[58:22] 
[58:22] tiene  que  tú  puedes  mejorar,  ¿vale?  Lo
[58:24] 
[58:24] primero  que  puedes  hacer  es  prescindir
[58:25] 
[58:25] de  mucho  gasto  y  lo  que  empiezas  a  hacer
[58:27] 
[58:27] es  a  adquirir  otras  clínicas
[58:29] 
[58:29] veterinarias,  un  B  and  Build.  Adquieres
[58:31] 
[58:31] otras  clínicas  veterinarias
[58:33] 
[58:33] que  lo  que  consigues  hacer  es  por
[58:35] 
[58:35] economías  de  escala  eh  reducir  los
[58:37] 
[58:37] costes  de  marketing,  los  costes  de
[58:39] 
[58:39] aprovisionamiento  de  inventoriado,  los
[58:41] 
[58:41] costes  de  de  maquinaria,  todo  lo  que  es
[58:44] 
[58:44] eh  un  coste  tanto  Capex  como  Opex,  que  a
[58:47] 
[58:47] la  hora  de  negociar  más  magnitudes  eres
[58:49] 
[58:49] capaz  de  hacer  de  una  manera  más
[58:50] 
[58:50] eficiente,  ¿vale?  Entonces,  compras  otra
[58:52] 
[58:52] y  luego  compras  otra  y  luego  compras
[58:54] 
[58:54] otra.  Entonces,  lo  que  acabas  creando  es
[58:55] 
[58:55] un  negocio  que  factura  más  porque  en
[58:58] 
[58:58] agregado  la  suma  de  todas  las
[58:59] 
[59:00] facturaciones  individuales  agregan  eh
[59:02] 
[59:02] facturan  más.  Además,  has  conseguido
[59:04] 
[59:04] reducir  los  costes  por  economías  de
[59:06] 
[59:06] escala  y  por  lo  tanto  has  aumentado  el
[59:09] 
[59:09] margen  de  vida  que  generas.  Y
[59:11] 
[59:11] normalmente  puedes  vender,  como  es  un
[59:13] 
[59:13] grupo  más  grande  y  en  crecimiento  con  un
[59:15] 
[59:15] plan  tal,  en  vez  de  a  cinco  veces  lo
[59:17] 
[59:17] puedes  sacar  vendiendo  a  siete  o  a  ocho
[59:18] 
[59:18] o  a  nueve  veces,  ¿vale?  Entonces,  ganas
[59:21] 
[59:21] por  margen  de  Bidda,  por  expansión  de
[59:22] 
[59:22] múltiplos  se  llama,  ganas  por  aumento  de
[59:27] 
[59:27] de  Bidda  gracias  a  haber  creado  un  grupo
[59:31] 
[59:31] dentro  de  de  esa  categoría  que  además
[59:33] 
[59:33] surgen  más  sinergias  porque  dentro  de
[59:35] 
[59:35] ese  categoría  pues  ese  grupo  pues  te
[59:37] 
[59:37] permite  hacer  un  marketing  más  masivo,
[59:39] 
[59:39] te  permite  hacer  una  serie  de  cosas  que
[59:41] 
[59:41] no  te  permitía  hacer  el  Maman  Pop  Shop
[59:44] 
[59:44] de  la  veterinaria  local  de  no  sé
[59:46] 
[59:46] cuántos.  Estos  son  en  la
[59:47] 
[59:47] profesionalización  del  management  que  se
[59:50] 
[59:50] llama  muchas  veces,  ¿no?
[59:51] 
[59:51] Sí.  Bueno,  esa  es  otra.  O  sea,  eh  parte
[59:53] 
[59:53] la  reducción  de  los  costes  es,  [ __ ]
[59:55] 
[59:55] cada  clínica  veterinaria  tiene  un  CFO,
[59:57] 
[59:57] tiene  un  CMO,  tiene  un,  imagínate,  tiene
[59:59] 
[59:59] un  no  sé  qué,  no  sé  cuántos,  tiene  un
[60:00] 
[60:01] tío  de,
[60:01] 
[60:01] o  sea,  la  teoría  es  en  lugar  de  10  CFOs
[60:03] 
[60:03] medio  buenos,  tienes  uno  buenísimo.
[60:05] 
[60:05] Comas,  uno  muy  bueno  para  10  compañías,
[60:07] 
[60:07] un  no  sé  qué  para  no  sé  qué.  Entonces,
[60:08] 
[60:08] eficientas,
[60:09] 
[60:09] tal,  y  esto  se  hace  a  gran  escala.  Esto
[60:12] 
[60:12] es  un  ejemplo  muy  burdo  lo  que  hemos
[60:13] 
[60:13] puesto  de  una  pyme,  pero  que  se  ha  hecho
[60:15] 
[60:15] en  España,  pero  se  ha  hecho  para
[60:16] 
[60:16] odontología,  no  sé  qué,  pero  lo  puedes
[60:17] 
[60:17] hacer  para  muchas  cosas.  Y  esto  es  un  B
[60:19] 
[60:19] and  build.
[60:20] 
[60:20] Hay  otra  operación  de  PRT  Wi  muy  común.
[60:22] 
[60:22] Eh,  pues  te  voy  a  contar  dos  más  y  para
[60:24] 
[60:24] porque  son  interesantes,  te  puedo  contar
[60:26] 
[60:26] eh  un  carbut.  Un  carbout,  carvet  out  es
[60:30] 
[60:30] e
[60:31] 
[60:31] es  un  mordisco.
[60:32] 
[60:32] Sí,  un  mordisco.  Y  esto  es,  por  ejemplo,
[60:34] 
[60:34] imagínate,  grupo  Nesle,
[60:36] 
[60:36] ¿vale?  que  tiene  eh  Actimel,  no  sé  si  es
[60:39] 
[60:39] de  Nesle,  pero  tiene  un  muchos  productos
[60:41] 
[60:41] y  hay  un  producto  en  concreto  que  eh  se
[60:44] 
[60:44] identifica  que  no  está  explotado  a  su
[60:46] 
[60:46] máximo  potencial.  Entonces,  hay  fondos
[60:48] 
[60:48] de  PR  equity  especialistas  en  comprar  un
[60:50] 
[60:50] producto
[60:51] 
[60:51] para
[60:52] 
[60:52] un  trozo  de  una  empresa,
[60:53] 
[60:53] un  trozo  de  una  empresa,
[60:53] 
[60:53] podría  ser  una  empresa,
[60:54] 
[60:54] puede  ser  o  un  producto  o  un  servicio,
[60:56] 
[60:56] ¿vale?  para  eh  imagínate  una  agencia  de
[61:00] 
[61:00] no  de  medios  que  tiene  una  agencia
[61:02] 
[61:02] dentro  de  creatividad  y  esa  agencia  de
[61:04] 
[61:04] creatividad  tiene  un  potencial  brutal,
[61:05] 
[61:05] pero  tiene  unos  creativos  cojonudos,
[61:06] 
[61:06] unas  clientes  cojonudos  y  no  sé,  pero  no
[61:08] 
[61:08] está  a  su  máximo  potencial.  Pues  compro
[61:11] 
[61:11] esa  unidad  de  negocio  a  esta  empresa  y
[61:14] 
[61:14] le  meto  todos  los  recursos,  toda  la
[61:16] 
[61:16] pasta,  toda  la  visión,  todo  el  foco  para
[61:18] 
[61:18] que  se  desarrolle  su  máximo  potencial  y
[61:20] 
[61:20] luego  se  la  vuelvo  a  vender  a  esa
[61:22] 
[61:22] empresa  o  se  la  venda  a  un  tercero,
[61:24] 
[61:24] a  la  misma  empresa.  Eh,
[61:25] 
[61:25] sí.  Y  es,  he  cogido  este  negocio,  te  lo
[61:27] 
[61:27] he  mejorado  y  ahora  te  lo  vuelvo  a
[61:28] 
[61:28] vender  a  ti  para  que
[61:29] 
[61:29] este,  o  sea,  la  propuesta  de  valor  ahí
[61:30] 
[61:30] es  el  foco,  ¿no?  Es  decir,  para  un  grupo
[61:32] 
[61:32] muy  grande
[61:33] 
[61:33] quizá  no  le  estaban  dando  todo  el  cariño
[61:35] 
[61:35] que  se  merecía  una  unidad  de  negocio,  yo
[61:37] 
[61:37] se  la  puedo,  me  creo  que  se  la  puedo  dar
[61:39] 
[61:39] y  la  voy  a  operar  mejor,  ¿sí?
[61:41] 
[61:41] Y  luego  cuando  la  haya  mejorado  se  la
[61:42] 
[61:42] devuelvo  o  se  la  vuelvo  al  competidor  o
[61:45] 
[61:45] se  la  vendo  al  competidor  o  a  otro
[61:46] 
[61:46] private  equity.
[61:47] 
[61:47] Sí,  y  eso  es  un  carbout.  Luego  hay  otra
[61:49] 
[61:49] cosa  muy  común  que  es  el  public,  que
[61:51] 
[61:51] esto  es  hay  una  compañía  pública  que  el
[61:55] 
[61:55] board  no  es  muy  bueno,  que  están  muy
[61:56] 
[61:56] estresados  con  el  reporting  financiero
[61:58] 
[61:58] trimestral,  que  a  lo  mejor  no  se  están
[62:00] 
[62:00] tomando  las  decisiones  adecuadas  porque
[62:02] 
[62:02] en  junta  no  se  no  se  están  haciendo
[62:03] 
[62:03] bien.  Entonces  adquieres  las  compañías
[62:05] 
[62:05] la  compañía  haciendo  una  oferta  sobre
[62:08] 
[62:08] las  las  todas  las  acciones  que  cotizan
[62:10] 
[62:10] en  bolsa.  la  haces  privada,  te  quedas  tú
[62:13] 
[62:13] con  la  empresa,  la  vuelves  a  dar  la
[62:16] 
[62:16] vuelta,  la  haces  eficiente  y  bien  de
[62:17] 
[62:17] verdad  y  luego  la  puedes  volver  a  sacar
[62:19] 
[62:19] a  bolsa.  O  sea,  la  tesis  siempre  en  esta
[62:21] 
[62:21] parte  de  private  equity,  que  es  lo  que
[62:23] 
[62:23] yo  entiendo  más  se  más  se  utiliza  para
[62:26] 
[62:26] para  identificar  con  la  palabra  private
[62:28] 
[62:28] equity  es  esta  segunda  parte,  no  tanto
[62:30] 
[62:30] el  venture  y  tal,  que  técnicamente  es
[62:32] 
[62:32] private  equity,  pero  el  private  equity
[62:33] 
[62:33] que  que  hace  este  tipo  de  operaciones  un
[62:36] 
[62:36] poco  más  más  de  madurez.  En  general,  la
[62:39] 
[62:39] tesis  es  la  gente  de  private  equity
[62:41] 
[62:41] operará  mejor  el  negocio  que  el
[62:42] 
[62:42] vendedor.
[62:44] 
[62:44] Por  la  general,
[62:44] 
[62:44] esta  en  general  es  es  la  tesis  por
[62:46] 
[62:46] varias  razones,  pero  por  por  economías
[62:48] 
[62:48] de  escalo,  por  lo  que  sea,  pero  yo  la
[62:50] 
[62:50] operaré  mejor  que  el  vendedor  y  luego  me
[62:52] 
[62:52] la  venderé.  Sí,  en  el  private  equity
[62:53] 
[62:54] buyout,  el  de  adquisiciones  que  se  puede
[62:56] 
[62:56] eh  llevar  a  a  adquisición,
[62:59] 
[62:59] infraestructura  en  inmobiliario  en
[63:00] 
[63:00] compañías  es  eso  es  operar  mejor  un
[63:03] 
[63:03] negocio  que  tiene  mucho  potencial,  que
[63:04] 
[63:04] no  se  está  maximizando.  Por  ejemplo,  en
[63:06] 
[63:06] empresa  familiar  ocurre  mucho  esto.
[63:08] 
[63:08] empresa  familiar,  tercera  generación.  El
[63:10] 
[63:10] tío  ya  tiene  un  Lamborghini  poco
[63:11] 
[63:11] incentivo,  le  han  cuidado  entre  sábanas
[63:14] 
[63:14] de  seda  y  de  repente  llega  y  dice,  "Oye,
[63:16] 
[63:16] tío,  te  estás  cargando  el  legado
[63:17] 
[63:17] familiar,  esta  empresa  que  tienes
[63:19] 
[63:19] debería  de  estar  operando  en  toda  Europa
[63:21] 
[63:21] y  te  has  quedado  local,  eh,  te  estás
[63:23] 
[63:23] fulminando  no  sé,  no  sé  cuántos  y
[63:24] 
[63:24] entonces  en  ese  momento  ven  una
[63:25] 
[63:25] oportunidad  de  que  el  Heredo  por  fin  se
[63:28] 
[63:28] quede  con  su  Lamborghini,  me  quedo  con
[63:29] 
[63:30] la  empresa,  la  llevo  a  su  siguiente
[63:31] 
[63:31] nivel  y  la  convierto  en  un  en  un
[63:33] 
[63:33] bicharraco."  Esto  ha  pasado  muchísimo  en
[63:35] 
[63:35] España
[63:35] 
[63:35] y  la  vendo.  Aquí  siempre  hay  una
[63:38] 
[63:38] historia  que  acaba,
[63:39] 
[63:39] tiene  que  acabar  vendiendo
[63:40] 
[63:40] en  salida.
[63:41] 
[63:41] Sí.  Sí.
[63:42] 
[63:42] Por  naturaleza  de  de  los  fondos,
[63:44] 
[63:44] tienes  que  devolverle  el  dinero  a  tu
[63:45] 
[63:45] inversor,  básicamente.  Por  eso  el  fondo
[63:46] 
[63:46] te  obliga  a  hacerlo.
[63:47] 
[63:48] ¿Por  qué?  O  sea,  ¿cuál  es  la
[63:49] 
[63:49] alternativa?  Si  hay  una  empresa  tan
[63:50] 
[63:51] buena  que  genera  un  20%,  ¿no?  Una  vez
[63:52] 
[63:52] arreglado  el  negocio,  optimizado,  genera
[63:54] 
[63:54] un  20%  de  Bidda  Cash,
[63:56] 
[63:56] eh,  ¿por  qué  no  se  la  queda  alguien  este
[63:58] 
[63:58] 20%?  No  está  mal.  Un  20%  al  año,  que  una
[64:01] 
[64:01] empresa  que  además  va  creciendo  quizá  es
[64:03] 
[64:03] más  de  un  20%.  Eso  pasa  y  esté  bien  que
[64:04] 
[64:04] lo  preguntes  porque  también  mucha  gente
[64:06] 
[64:06] de  conocimiento  dice  barbaridades.  Hay
[64:08] 
[64:08] un  mercado  que  se  llama  el  mercado
[64:09] 
[64:09] secundario  y  en  el  mercado  secundario
[64:11] 
[64:11] concretamente  un  tipo  de  transacción  que
[64:13] 
[64:13] se  llama  un  un  GPLE.  Bueno,  es  un
[64:15] 
[64:15] continuation  vehicle.  Y  entonces  lo  que
[64:16] 
[64:17] haces  es  dices,  "Vale,  esta  empresa
[64:19] 
[64:19] manteniendo  los  ratios  a  la  que  yo  lo
[64:21] 
[64:21] compré,  imagínate  que  lo  compré  a  cinco
[64:22] 
[64:22] veces  e  Bidda,  pues  manteniéndola  a
[64:24] 
[64:24] cinco  o  a  un  poquito  más  Ebidda,  se  la
[64:27] 
[64:27] voy  a  vender  de  mi  vehículo  a  otro
[64:30] 
[64:30] vehículo  y
[64:31] 
[64:31] si  se  la  compro  yo  con  otro  vehículo
[64:33] 
[64:33] para  darle  la  oportunidad  a  los  LPS  de  o
[64:36] 
[64:36] continuar  o  vender  y  recibir  su  dinero.
[64:39] 
[64:39] Y  yo  sigo  con  lo  que  llamo  este  trophy
[64:41] 
[64:41] asset,  ¿no?  activos  activos  trofeo
[64:44] 
[64:44] para  siempre  o  es  una  es  un  tiempo  ayud
[64:47] 
[64:47] una  extensión  más  de  dos  tr  años  eh  para
[64:51] 
[64:51] darle  otro  salto  mortal  a  la  compañía
[64:53] 
[64:53] antes  de  deshacerte  de  ella
[64:55] 
[64:55] y  no  hay  y y  la  opción  de  para  siempre
[64:58] 
[64:59] estilo  Berser  Hataway  Warren  Buffettra
[65:01] 
[65:01] la  empresa  y  dice  si  están  buena  me  la
[65:03] 
[65:03] quedo.
[65:03] 
[65:03] Síff  también  vende  la  hipótesis  no  es  la
[65:07] 
[65:07] hipótesis  del  private  Wi.  No,  no,  no.  Eh
[65:10] 
[65:10] eh  el  private  equity  aporta  valor
[65:13] 
[65:13] operativo,  pero  es  un  valor  operativo
[65:16] 
[65:16] muy  oportunístico.  Normalmente  es,
[65:18] 
[65:18] [ __ ]  tengo  muy  claro  lo  que  hay  que
[65:20] 
[65:20] hacer  y  hago  este  salto  y  este  cambio
[65:23] 
[65:24] que  cualitativamente  tiene  un  impacto
[65:25] 
[65:25] muy  bestia,  pero  de  pasar  de  de  cambio  a
[65:28] 
[65:28] pura  gestión  ya  ahí  hay  menos  atractivo.
[65:32] 
[65:32] Uno  de  los  retos  del  modelo  de  private
[65:34] 
[65:34] equity,  sobre  todo  de  que  hay  un
[65:36] 
[65:36] playbook,  ¿no?  un  librillo  de  compro,
[65:38] 
[65:38] mejoro,  vendo.
[65:40] 
[65:40] Eh,  claro,  se  habla  de  creación  de
[65:41] 
[65:41] valor,  que  es  en  parte  literalmente  lo
[65:43] 
[65:44] que  pasa  desde  un  punto  de  vista
[65:45] 
[65:45] puramente  financiero,  pero  también  es  un
[65:46] 
[65:46] poco  eufemismo,  porque  parte  de  esta
[65:49] 
[65:49] optimización  eh  a  veces  va  en  contra  del
[65:52] 
[65:52] largo  plazo.  Eh,  hay  emprendedores  o
[65:54] 
[65:54] empresarios  que  quizá  no  están
[65:55] 
[65:55] ejecutando  la  empresa,  no  están  operando
[65:58] 
[65:58] la  empresa  de  la  manera  más  óptima
[65:59] 
[65:59] posible  desde  un  punto  de  vista
[66:00] 
[66:00] financiero  por  otras  razones,  ¿no?  Eh,
[66:02] 
[66:02] por  ejemplo,  pues  hay  empresas,  pues
[66:04] 
[66:04] aquí  en  España,  ¿no?,  dos  de  las
[66:05] 
[66:05] empresas  más  grandes  que  tenemos,
[66:06] 
[66:06] Mercadona  y  Inditex,  que  aparte  de  ganar
[66:09] 
[66:09] mucho  dinero,  también  tienen  los
[66:12] 
[66:12] empresarios  que  están  en  activo,
[66:13] 
[66:13] digamos,  unas  misiones  con  sus
[66:15] 
[66:15] ecosistemas,  ¿no?  Dan  mucho  empleo
[66:17] 
[66:17] local,  eh  hacen  un  tipo  de  filantropía
[66:20] 
[66:20] que  quizá  no  es  ni  siquiera  filantropía,
[66:21] 
[66:21] pero  es  quizá  no  hacer  la  inversión  más
[66:24] 
[66:24] óptima  financieramente  porque  tiene
[66:26] 
[66:26] otros  beneficios  para  la  sociedad,  para
[66:27] 
[66:27] lo  que  le  dé  la  gana,  ¿no?
[66:29] 
[66:29] Claro,  el  private  equity  acostumbra  a
[66:31] 
[66:31] pasarse  esto  por  el  [ __ ]  ¿no?  Porque
[66:34] 
[66:34] porque  tiene  un  incentivo  más  a  corto
[66:36] 
[66:36] plazo.  No  necesariamente,  macho.  Eh,  la
[66:39] 
[66:39] Pero  hay  hay  un  poco
[66:41] 
[66:41] depende,  ¿no?  O  sea,  el  private  equity
[66:43] 
[66:43] ha  salvado  eh  decenas  de  empresas
[66:46] 
[66:46] familiares  que  habrían  dejado  a  pueblo
[66:48] 
[66:48] sin  sin  sueldos.
[66:50] 
[66:50] Seguro,  seguro  que  sí.  Seguro  que  sí.  Se
[66:52] 
[66:52] ha  dado  viabilidad.
[66:53] 
[66:53] Yo  conozco  tres  o  cuatro  que  no  te  puedo
[66:55] 
[66:55] decir,  te  las  digo  log  of  the  record,
[66:56] 
[66:56] que  viven  pueblos  de  fábricas  de
[66:59] 
[66:59] alimentación.  Son  las  tres  marcas  que
[67:02] 
[67:02] conocemos,  que  compramos  en  se  iban  al
[67:04] 
[67:04] Loyo,  se  compran,  se  reestructuran,  se
[67:07] 
[67:07] internacionalizan.  Ahora  no  vive  ese
[67:09] 
[67:09] pueblo,  vive  ese  pueblo  y  tres  más.
[67:11] 
[67:11] O  sea,  hay  una  creación  de  valor  muy
[67:13] 
[67:13] bestia,  muy  muy  bestia.  El  Private
[67:15] 
[67:15] equity  es  una  fase  transitoria  en  la  que
[67:17] 
[67:18] de  repente  deciden  eh  que  el  rumbo  de  la
[67:20] 
[67:20] compañía  tiene  que  cambiar.  Ducati.
[67:23] 
[67:23] Ducati  era  una  empresa  que  fabricaba
[67:24] 
[67:24] radios  y  es  un  private  wit  el  que
[67:27] 
[67:27] empieza  a  hacer  motos  y  después  de  hacer
[67:29] 
[67:29] motos  se  la  venden  a
[67:31] 
[67:32] la  sacan  a  bolsa  y  cuando  la  sacan  a
[67:33] 
[67:33] bolsa  deciden  que  en  bolsa  no  está
[67:35] 
[67:35] comportándose  bien,  entonces  la  vuelve  a
[67:36] 
[67:36] comprar  otro  par  de  Twit  y  luego  se  la
[67:38] 
[67:38] venda  a  grupo  Volkswagen.
[67:40] 
[67:40] Y  ahora  Ducati  y  luego  Ducati  con  eso
[67:41] 
[67:41] fue  campeón  del  mundo  de  motociclismo.
[67:43] 
[67:43] Es  probablemente  la  marca  número  uno  de
[67:45] 
[67:45] motos  en  el  tal  y  si  no  hubiera  sido  por
[67:46] 
[67:46] el  PR  de  Tequity  harían  radios.
[67:48] 
[67:48] Sí,  sí.  No,  no.  O  sea,  estás  haciendo  el
[67:50] 
[67:50] argumento  procapitalista.  casos  y  no  hay
[67:53] 
[67:53] No,  pero  tampoco  es  que,  o  sea,  yo
[67:54] 
[67:54] intento  eh  hacer  la  balanza  y  y  lo  que
[67:57] 
[67:57] has  dicho  eh  probablemente  eh  sí,  lo  que
[68:00] 
[68:00] a  mí  intento  defender  es  que  [ __ ]  la
[68:03] 
[68:03] no  se  puede  decir  de  manera  muy
[68:04] 
[68:04] categórica  una  cosa  así,  sí  ha  habido
[68:07] 
[68:07] fondos  que  esa  filantropía  y  ese  impacto
[68:10] 
[68:10] largo  placista  que  ha  generado  un
[68:12] 
[68:12] Inditex  o  un  mercado,  una  un  private
[68:14] 
[68:14] equity  no  busca
[68:16] 
[68:16] claro  por  por  incentivo  y  por  sistemas
[68:19] 
[68:19] por  otro  lado,  por  otro  lado  O  sea,
[68:20] 
[68:20] tampoco  estoy  diciendo  que  sea  mala
[68:21] 
[68:21] gente,  que  seguro  que  los  hay  en  todas
[68:23] 
[68:23] partes,  pero  por  incentivo  y  por
[68:25] 
[68:25] sistema.  Por  otro  lado,  centenas  que
[68:27] 
[68:27] son  más  cortoplacistas.
[68:29] 
[68:29] Bueno,  tienen  el  derecho  fiduciario  para
[68:31] 
[68:31] sus  clientes  de  cumplir  con  su  promesa  y
[68:33] 
[68:33] es  dame  paste  y  te  voy  a  dar
[68:35] 
[68:35] rentabilidad.  Pero  a  cambio  no  me  puedo
[68:37] 
[68:37] cargar  un  negocio  porque  ese  negocio  lo
[68:39] 
[68:39] tengo  que  vender  muy  bien,
[68:40] 
[68:40] se  lo  tengo  que  empaquetar  a  alguien
[68:42] 
[68:42] que  me  lo  compre,
[68:43] 
[68:43] que  me  lo  compre  sabiendo  que  el  otro  no
[68:44] 
[68:44] es  tonto,  ¿no?  O  sí,  pero  bueno,  no
[68:46] 
[68:46] puedes  asumir  que  el  otro  es
[68:47] 
[68:47] si  vendes  y  se  la  pega,  no,  el  siguiente
[68:49] 
[68:49] no  lo  vendes  porque  eso  es
[68:51] 
[68:51] no  al  mismo,  sino  a  un  tercero,  o  sea,
[68:53] 
[68:53] no  lo  vendes.  Esta  esta  es  la  otra
[68:54] 
[68:54] pregunta,  ¿no?  Eh,  esto  es  un  poco  eh
[68:58] 
[68:58] siempre  hay  un  pez  más  grande,  ¿no?  Y  yo
[68:59] 
[68:59] también  lo  voy  descubriendo  a  medida  que
[69:00] 
[69:00] nuestras  empresas  crecen,
[69:02] 
[69:02] que  siempre  te  das  cuenta  que  detrás  no
[69:04] 
[69:04] hay  hay  un  pez  más  grande  y  luego  está
[69:06] 
[69:06] una  Anaconda  y  luego  está  el  Titanic,
[69:08] 
[69:08] ¿no?  O  sea,  siempre  hay  uno  más,  no  sé,
[69:09] 
[69:09] no  sé  dónde  se  acaba.  En
[69:11] 
[69:11] tú  lo  has  visto,  pero  eso  la  gente  no  lo
[69:13] 
[69:13] sabe.  La  gente  piensa  como  que  los
[69:14] 
[69:14] fondos  más  grandes  son  demasiados
[69:16] 
[69:16] grandes,  el  private  equity,  no  sé  qué.
[69:18] 
[69:18] El  private  equity  a  nivel  cap  capacidad
[69:21] 
[69:21] inversión  solo  en  Estados  Unidos
[69:22] 
[69:22] representa  solo  el  3%  en  comparación  al
[69:25] 
[69:25] market  cap  de  las  compañías  cotizadas.  Y
[69:28] 
[69:28] sin  embargo  es  el  95%  de  las  compañías
[69:31] 
[69:31] que  existen.  O  sea,  es  una  locura.  O
[69:32] 
[69:32] sea,  queda  mucho  por  hacer,  ¿no?  Lo  que
[69:35] 
[69:35] mucha  gente  critica  es,  [ __ ]  los
[69:36] 
[69:36] megafondos  que  hay.  Lo  que  sí  que  ha
[69:38] 
[69:38] pasado  es  que
[69:38] 
[69:38] Pero  ahora  me  estás  hablando  de  los
[69:39] 
[69:39] Blackstones  y  los  Black  Rock,  ¿vale?  Los
[69:42] 
[69:42] los  trillions,  los  que  son  trillions.
[69:44] 
[69:44] Trillons.  Sí,  ni  Blackstone  ni  Black
[69:45] 
[69:45] Rock  hacen  private  equity  de  en  plan  en
[69:48] 
[69:48] foco,  hacen  eso  y  75  cosas  más.  Pero  sí
[69:50] 
[69:50] que  hay  gestores  muy  grandes  como  EQT,
[69:52] 
[69:52] CVC,  Helman,  and  Friedman,  Abben,  que
[69:55] 
[69:55] gestionan  gestionan  decenas  de  miles  de
[69:58] 
[69:58] millones,  decenas  de  billion  que  decimos
[70:00] 
[70:00] centrados  en  private  equity.  Y  si  hay
[70:02] 
[70:02] mercado  para  eso,  porque  por  un  lado
[70:04] 
[70:04] cada  vez  las  compañías  salen  menos  a
[70:07] 
[70:07] bolsa.
[70:07] 
[70:07] Ahora  te  iba  a  preguntar  sobre  esto,
[70:08] 
[70:08] pero  antes  antes  de  llegar  a  a  estos
[70:10] 
[70:10] exits,  ¿no?  Eh,  ¿cómo  se  gestiona  el
[70:12] 
[70:12] hecho  de  que  yo  soy  comprador  y  vendedor
[70:14] 
[70:14] de  empresas?  Si  yo  tengo  una  empresa  tan
[70:16] 
[70:16] buena,  ¿por  qué  por  qué  te  la  vendo  a  ti
[70:18] 
[70:18] y  no  a  mi  otro  fondo?  Este,  no  sé  cómo
[70:20] 
[70:20] lo  has  llamado  antes,  el  GP
[70:21] 
[70:21] continuation,  no  sé  qué.
[70:22] 
[70:22] Sí.
[70:23] 
[70:23] Eh,  si  es  tan  buena,  ¿no?
[70:25] 
[70:25] Si  no  sé  qué  tengo  que  hacer  con  ella,
[70:27] 
[70:27] por  mucho  que  sea  tan  buena,  yo  no  sé
[70:29] 
[70:29] qué  tengo  que  hacer  con  ella.
[70:30] 
[70:30] No  puedo  levantar  otro  fondo,
[70:32] 
[70:32] comprármela  así  hasta  el  infinito.
[70:34] 
[70:34] Un  ejemplo  tuyo  y  mío.  Tú  y  hemos
[70:36] 
[70:36] montado  un  negocio,  montas  un  negocio,
[70:38] 
[70:38] lo  conviertes  en  un  líder  de  tu  país,  no
[70:39] 
[70:39] sé  qué,  no  sé  cuántos,  tal  y  cual,  pero
[70:41] 
[70:41] eventualmente  a  lo  mejor  somos  capaces
[70:43] 
[70:43] de  convertir  nuestras  compañías  en
[70:45] 
[70:45] multinacionales  y  ser  líderes  globales,
[70:47] 
[70:47] o  a  lo  mejor  no.  Entonces,  puede  haber
[70:49] 
[70:49] un  punto  en  el  que  si  eres  honesto
[70:50] 
[70:51] contigo  mismo  decides,  "Oye  tío,  ni  me
[70:53] 
[70:53] apetece  meterme  en  esta  fiesta,  ni  tengo
[70:55] 
[70:55] la  capacidad  de  llevar  una  compañía  con
[70:58] 
[70:58] presencia  en  50  países."  Pues  eso  es  lo
[71:00] 
[71:00] que  le  pasa  a  un  private  equity.  comprar
[71:02] 
[71:02] equity  español,  por  ejemplo,  puede  [ __ ]
[71:03] 
[71:03] una  una  compañía  local,  abre  los  tres
[71:07] 
[71:07] mercados  vecinos,  Francia,  Italia  y
[71:08] 
[71:08] Portugal  a  leches,  pero  luego  cuando
[71:11] 
[71:11] llega  el  momento  de  entrar  en  el  resto
[71:12] 
[71:13] de  Europa,  en  Nordic  y  lo  que  sea,
[71:14] 
[71:14] buscas  un  fondo  pan  europeo  que  tenga
[71:16] 
[71:16] Claro,  claro.  Entonces,  si  sabes  lo  que
[71:19] 
[71:19] tienes  que  hacer,
[71:19] 
[71:19] buscar  Ecuto,  por
[71:21] 
[71:21] Claro,  si  sabes  lo  que  tienes  que  hacer,
[71:22] 
[71:22] sigues  con  ella,  pero  si  no  sabes  lo  que
[71:23] 
[71:23] tienes  que  hacer,  ¿para  qué  vas  a  seguir
[71:24] 
[71:24] con  ella?  Y  muchas  veces  no  puedes
[71:26] 
[71:26] seguir  con  ella  porque  tienes  otras
[71:28] 
[71:28] cinco  compañías  más  que  todavía  están  en
[71:30] 
[71:30] la  fase  de  ideación,  de  creación  y  de
[71:32] 
[71:32] mejora  operativa.  Entonces,  hay  que  ser,
[71:34] 
[71:34] bueno,  primero  realista  contigo  mismo,
[71:36] 
[71:36] saber  quién  eres.  Y  lo  segundo,  ser
[71:37] 
[71:38] realista  también  con  los  tiempos,  las
[71:39] 
[71:39] responsabilidades  que  estás  asumiendo,
[71:41] 
[71:41] macho.  Que  jugar  con  una  compañía  es  una
[71:42] 
[71:42] movida,  que  debajo  tienes  1000  o  2000  o
[71:45] 
[71:45] 3,000  empleados  y  no  es  jugar  a  hacer
[71:47] 
[71:47] negocios.  tú  has  hecho  lo  que  has  hecho
[71:49] 
[71:49] y  sabes  hacerlo.  Si  no  tienes  muy  claro
[71:51] 
[71:51] cuál  es  la  siguiente  fase,  hay  gente  que
[71:53] 
[71:53] tiene  el  playbook.  Tú  hay  españoles  que
[71:56] 
[71:56] tienen  el  playbook  eh  de  optimización,
[71:59] 
[71:59] hay  españoles  que  tienen  el  playbook  de
[72:01] 
[72:01] primera  internacionalización  y  hay
[72:03] 
[72:03] players  europeos  que  tienen  el  playbook
[72:05] 
[72:05] de  expansión  territorial  europea.  Hay
[72:08] 
[72:08] otros  players  que  tienen  playbook  de
[72:10] 
[72:10] abrir  canales  de  distribución.  Hay  otros
[72:12] 
[72:12] que  no  sé.  Entonces,  hay  especialistas
[72:13] 
[72:13] en  diferentes  etapas  para  diferentes
[72:16] 
[72:16] compañías  en  diferentes  sectores  y
[72:18] 
[72:18] diferentes  fases.
[72:19] 
[72:19] ¿Vale?  Ahora  vamos  a  hablar  de  salidas,
[72:21] 
[72:21] ¿no?  Estamos  hablando  muy  felizmente  de
[72:22] 
[72:22] que  en  3,7  años  eh  se  venden  las
[72:25] 
[72:25] empresas,  ¿no?  En  vuestro  en  vuestro
[72:27] 
[72:27] portfolio.  Te  has  dicho  que  buscáis  más
[72:28] 
[72:28] o  menos  esto
[72:29] 
[72:29] de  media.
[72:30] 
[72:30] Eh,  claro.  Eh,  ¿quién  te  la  compra?  ¿Te
[72:33] 
[72:33] la  te  la  compra  eh  un  IPO  o  un
[72:35] 
[72:35] directing?  Los  mercados  utilizados.  te
[72:37] 
[72:37] la  compra  otro  private  equity,  como  me
[72:39] 
[72:39] estás  contando  ahora,  o  te  lo  compra  un
[72:41] 
[72:41] industrial  o  un  socioestratégico,  que  es
[72:42] 
[72:42] una  empresa  del  sector  que  quiere
[72:43] 
[72:43] consolidar  o  quiere  crecer  o  quiere
[72:45] 
[72:45] quitarte  de  del  medio,  que  aunque  en
[72:47] 
[72:47] teoría  esto  no  se  puede  por  una
[72:48] 
[72:48] competencia.  Eh,  ahora  mismo,  ahora
[72:51] 
[72:51] mismo,  2026,  estamos  a  marzo  de  2026,
[72:54] 
[72:54] eh,  los  mercados  cotizados  tecnológicos
[72:58] 
[72:59] están  viendo  bajos  históricos  de
[73:02] 
[73:02] valoración  de  compañías,  ¿no?  De  hecho,
[73:03] 
[73:03] hay  hay  esto  que  decías  tú  de  de  take
[73:06] 
[73:06] private,  ahora  hay  un  unos  caramelos
[73:08] 
[73:08] increíbles,  hay  empresas  buenísimas
[73:10] 
[73:10] que  están  muy  muy  poco  valoradas
[73:13] 
[73:13] comparado  con  lo  que  han  estado
[73:14] 
[73:14] valoradas  los  últimos  10,  15  años.
[73:16] 
[73:16] Eh,  esto  lo  que  está  haciendo  es  le  está
[73:18] 
[73:18] quitando  una  potencial  salida  a  los
[73:21] 
[73:21] portfolios  de  private  equity.  Los
[73:22] 
[73:22] portfolios  de  private  equity  que  tenían
[73:24] 
[73:24] un  porcentaje  de  empresas  que  se  las
[73:25] 
[73:25] acababan  sacando  al  IPO  o  a  los  mercados
[73:27] 
[73:27] cotizados.  Ahora  mismo  estos  mercados
[73:29] 
[73:29] están  muy  mal.  Quizás  están  valorando
[73:30] 
[73:30] las  compañías  incluso  peor  que  ellos,
[73:32] 
[73:32] con  lo  cual  esta  expansión  de  múltiplos
[73:34] 
[73:34] hoy  no  existe.
[73:36] 
[73:36] Sí.  O  sea,  dudo  que  las  estén  valorando
[73:38] 
[73:38] peor  que  ellos  porque  los  múltiplos,  los
[73:40] 
[73:40] pricing  ratios  que  ves  en  bolsa  en
[73:42] 
[73:42] comparación  con  lo  que  ves  en  mercado
[73:44] 
[73:44] privado  no  tiene  nada  que  ver.  son  un
[73:45] 
[73:45] disparate,
[73:46] 
[73:46] eh,  porque  se  anticipa  los,  o  sea,  los
[73:49] 
[73:49] las  valoraciones  de  las  compañías  en
[73:50] 
[73:50] bolsa  suele  ser  por  método  de  descuentos
[73:52] 
[73:52] de  flujos  de  caja,  que  es  que  anticipas
[73:54] 
[73:54] 15  o  20  años  de  revenidos  futuros  en  el
[73:57] 
[73:57] PR.
[73:57] 
[73:57] Ahora  no,  ahora  no,  con  la  bajada  en
[73:59] 
[73:59] tecnología.
[74:00] 
[74:00] Pero  eh  el  por  no,  o  sea,  con  una
[74:03] 
[74:03] corrección  en  mercado  sigue  habiendo  una
[74:05] 
[74:05] grandísima  oportunidad  para  la  compañía
[74:07] 
[74:07] privada  para  salir.  El  incentivo  es  más
[74:09] 
[74:09] la  liquidez  que  puedas  generar  e  eh  que
[74:12] 
[74:12] hay  poco  interés.  Sin  embargo,  esta,
[74:14] 
[74:14] ¿qué  quiere  decir  esto?
[74:15] 
[74:15] O  sea,  que  saliendo  al  mercado  no  haya
[74:18] 
[74:18] suficiente  demanda  para  comprar  las
[74:20] 
[74:20] participaciones  que  estás.
[74:21] 
[74:21] Cuando  tú  te  vas  a  vender  esta  empresa,
[74:22] 
[74:22] no  haya  suficiente  gente  que  la  quiera
[74:24] 
[74:24] comprar,  que  de  hecho  este  es  otro
[74:26] 
[74:26] problema  que  que  está  viendo  ahora
[74:27] 
[74:27] mismo.  De  hecho,  dicen  por  culpa  o
[74:30] 
[74:30] digamos  eh  causado  por  los  índices,  ¿no?
[74:33] 
[74:33] Hay  hay  una  diferencia  brutal  entre  la
[74:37] 
[74:37] liquidez  de  las  500  primeras  empresas  de
[74:40] 
[74:40] la  bolsa  americana  y  la  501.
[74:42] 
[74:42] Sí.  o  las  primeras  cinco  y  la
[74:44] 
[74:44] Sí,  pero  bueno,  es  igual  el  S&P  500,  que
[74:45] 
[74:45] es  uno  de  los  más  más  eh  referenciados,
[74:48] 
[74:48] que  hay  una  diferencia  muy  bestia  y  que
[74:50] 
[74:50] la  la  cola  larga,  el  long  tail  de  stocks
[74:53] 
[74:53] cotizados  nadie  los  compra,  no  hay
[74:55] 
[74:55] volumen.
[74:55] 
[74:55] Claro.  Ahí  es  donde  surgen  las
[74:56] 
[74:57] oportunidades  de  private  equity  dentro
[74:58] 
[74:58] del  mercado  privado
[74:59] 
[74:59] para  comprar,
[75:00] 
[75:00] para  bueno,
[75:01] 
[75:01] pero  luego  para  vender
[75:02] 
[75:02] a  otro  private  equity,
[75:04] 
[75:04] a  un  corporate,  claro,  ¿no?  O  a  un
[75:06] 
[75:06] corporate  o  a  lo  que  sea.  Es  que  al
[75:08] 
[75:08] final,  ¿por  qué  va  a  salir  una  empresa
[75:10] 
[75:10] bolsa?  A  ver,
[75:11] 
[75:11] no  lo  sé.  ¿Por  qué  va  a  salir  una
[75:12] 
[75:12] empresa  bolsa?  Yo  yo  no  ahora  mismo  no
[75:14] 
[75:14] tengo  muchas  razones  para  plantearme
[75:16] 
[75:16] salir  a  BSA.
[75:16] 
[75:16] Antes  las  empresas  que  salían  tenían  un
[75:18] 
[75:18] determinado  tamaño  para  acceder  a
[75:20] 
[75:20] capital
[75:20] 
[75:20] tenían  la  obligación  de  solar  había  un
[75:22] 
[75:22] límite  de  accionistas,  no  había  unas
[75:24] 
[75:24] normas  muy  aras.
[75:25] 
[75:25] No  había  fondos  de  30,000  millones  que
[75:27] 
[75:27] comprara  una  compañía  de  3,000  millones.
[75:29] 
[75:29] Si  tú  valías  3,000  millones,  solo  podía
[75:32] 
[75:32] salir  a  bolsa  porque  e  imagínate  una
[75:36] 
[75:36] compañía  de,  no  sé,  dime  un  una  compañía
[75:39] 
[75:39] de  medios,  no  sé,  que  vale  3,000
[75:41] 
[75:41] millones.  Si  vales  3,000  millones  le
[75:44] 
[75:44] puedes  vender  a  tres  bichos  grandes  que
[75:46] 
[75:46] valen  lo  mismo,  un  poco  más  que  tú.
[75:48] 
[75:48] Imagínate,  pues  no  sé,  Sony,  University,
[75:51] 
[75:51] no  sé  qué,  que  es  el  Corporate,  ¿vale?  Y
[75:53] 
[75:53] más  allá  de  eso,  si  no  vendías  a  esos
[75:55] 
[75:55] porque  no  te  dejaban  por  competencia,
[75:57] 
[75:57] por  monopolio  o  porque  no  había  interés,
[75:59] 
[75:59] entonces  tenías  la  obligación  de  o  salir
[76:02] 
[76:02] a  bolsa  y  entonces  salías  a  bolsa  y  a
[76:05] 
[76:05] ver  cómo  te  comportabas  en  bolsa,  pero
[76:06] 
[76:06] te  presionaba  tu  board  porque  querían
[76:08] 
[76:08] liquidez,  ¿vale?  Pero  ahora  ya  no  es
[76:11] 
[76:11] así.  Ahora  el  mercado  privado  porque  hay
[76:13] 
[76:13] más  dinero  institucional,  más  segmentos
[76:15] 
[76:15] invirtiendo  en  private  equity,  es  un
[76:17] 
[76:17] mercado  en  el  que  se  va  a  poder
[76:19] 
[76:19] continuar  acompañando  a  las  compañías
[76:20] 
[76:20] privadas  en  el  ámbito  privado.  ¿Y  qué
[76:23] 
[76:23] tiene  de  malo  eso?  Si  es  todo  lo
[76:24] 
[76:24] contrario,  es  que  la  gente  en  vez  de
[76:26] 
[76:26] verlo  como  una  cosa  positiva,  lo  ve  como
[76:27] 
[76:27] una  cosa  negativa  y  es  voy  a  permanecer
[76:29] 
[76:29] privado,  voy  a  permanecer  controlando  mi
[76:31] 
[76:31] compañía,  voy  no  voy  a  depender  de
[76:34] 
[76:34] control  de  private  equity.  Bueno,
[76:35] 
[76:35] depende,  eh,  depende  porque  hay  hay,  o
[76:38] 
[76:38] sea,  hay  CEOs  que  permanecen  en
[76:39] 
[76:39] compañías  controladas  por  private
[76:40] 
[76:40] equities,  eh,  founders,
[76:43] 
[76:43] no  es  super  común,  pero  puede  pasar,
[76:45] 
[76:45] ¿no?  Pero  lo  que  vas  a  hacer  es  vas  a
[76:47] 
[76:47] mantener  con  los  fundadores  de  Stac,
[76:49] 
[76:49] ¿sí?  eh  que  hablaban  muy  bien  de  sus
[76:52] 
[76:52] fondos  de  private  equity,  que  no  es  el
[76:55] 
[76:55] caso  de  muchos  founders
[76:56] 
[76:56] que  a  veces  chocan  con
[76:58] 
[76:58] Sí,  hay  de  todo,
[76:59] 
[76:59] con  las  ganas  de  control,  vamos  a  decir,
[77:00] 
[77:00] hay  de  todo,  hay  de  todo.  O  sea,  es
[77:02] 
[77:02] normal,  ¿no?  Eh,  al  final  es  tu  casa  y
[77:04] 
[77:04] te  llega  alguien  y  te  dice  lo  que  tienes
[77:05] 
[77:05] que  hacer,  hay  veces  que  es  mejor  salir
[77:07] 
[77:07] y  otras  veces  que  dices,  "No,  queremos."
[77:08] 
[77:08] Muchas  veces  el  PRWT  quiere  que  tú  te
[77:10] 
[77:10] quedes.  De  hecho,  te  dice,  "Te  compro,
[77:12] 
[77:12] pero  no  te  doy  el  dinero.  Te  doy  el
[77:13] 
[77:13] dinero  después  de
[77:14] 
[77:14] Fantástico.  Te  compro,  te  pago  menos  que
[77:16] 
[77:16] el  mercado  cotizado  y  además  no  te  doy
[77:17] 
[77:17] dinero  do  dinero.  Te  doy  dentro  de  5
[77:19] 
[77:19] años.
[77:20] 
[77:20] tú  te  lo  ganes.  Claro.  Entonces,  esto  eh
[77:22] 
[77:22] ¿Y  por  qué  vende  el  fundador?  Porque  le
[77:24] 
[77:24] obligan  el  resto  de  socios,
[77:25] 
[77:25] ¿no?  Bueno,  necesita  capital,  eh  le
[77:28] 
[77:28] gusta  el  el  planteamiento,  el  plan  de
[77:31] 
[77:31] negocio  que  le  han  que  le  han  contado,
[77:32] 
[77:32] que  le  han  planteado  y  bueno,  pues  se  lo
[77:34] 
[77:34] cree,  se  lo  cree  y  luego  lo  que  pasa  es
[77:36] 
[77:36] que  te  aprieta  alguien.  Entonces,  como
[77:37] 
[77:37] como  founder  o  como  CEO,  tener  alguien
[77:39] 
[77:39] que  te  apriete  cuando  llevas  10  años
[77:41] 
[77:41] haciendo  lo  que  quieres,  pues  te  toca
[77:42] 
[77:42] las  narices  como  cualquier  persona.  O
[77:44] 
[77:44] sea,  esto  es  psicología  del  ser  humano.
[77:46] 
[77:46] Vamos.  Entonces  yo  el  el  que  el  mercado
[77:50] 
[77:50] privado  por  atar  un  poco  esto  eh  eh
[77:52] 
[77:52] o  sea,  ¿tú  crees  que  va  a  seguir  o  e
[77:55] 
[77:55] o  sea  nuestra  hipótesis,  la  hipótesis  de
[77:57] 
[77:57] la  gente  muy  metida  en  el  mercado
[77:58] 
[77:58] privado  es  que  haber  un  punto  de
[78:00] 
[78:00] convergencia  en  el  que  el  mercado
[78:02] 
[78:02] privado  va  a  adquirir  un  un  nivel  de
[78:04] 
[78:04] profesionalización  y  de  tamaño  más
[78:06] 
[78:06] grande  que  la  propia  bolsa,  que  la
[78:09] 
[78:09] propia  bolsa  va  a haber  un  punto  casi  de
[78:10] 
[78:10] sudo  convergencia  porque  el  universo  de
[78:11] 
[78:12] gente  que  va  a  invertir  es  más  grande,
[78:13] 
[78:13] entonces  va  a  haber  muchas  oportunidades
[78:15] 
[78:15] que  van  a  permanecer  en  privado  durante
[78:17] 
[78:17] mucho  más  tiempo.
[78:17] 
[78:17] Eso  ya  ha  pasado.  Las  IPOS,  las  salidas
[78:19] 
[78:19] a  bolsas  han  [ __ ]  mucho.
[78:21] 
[78:21] Claro,  claro.  Claro.
[78:22] 
[78:22] Antes  en  el  mundo  de  la  tecnología  con
[78:24] 
[78:24] 100  millones  de  facturación
[78:26] 
[78:26] ya  se  salía  bolsa.  Ahora  con  menos  de
[78:28] 
[78:28] 1000.
[78:28] 
[78:28] ¿Cuál  ha  sido  la  última  ronda  de  Open  AI
[78:30] 
[78:30] o  de  SpaceX?  Pues  que  son  billions,  un
[78:33] 
[78:33] par  de  billions.  Antes  si  querías  un  par
[78:35] 
[78:35] de  billions  o  salías  al  mercado  cotizado
[78:37] 
[78:37] o  no  te  metía  la  pasta  nadie.  Ni  en  el
[78:39] 
[78:39] mercado  cotizado  había  casi
[78:40] 
[78:40] transacciones  de  este  tamaño.
[78:41] 
[78:41] En  el  mercado  privado  encuentras  una
[78:43] 
[78:43] excepción  por  fondos  de  private  equity
[78:44] 
[78:44] growth  por  fondos  de  tal.
[78:46] 
[78:46] institucionales.  Entonces,  ¿cuál  es  tu
[78:47] 
[78:47] motivación  para  ser  diab?
[78:49] 
[78:49] ¿Crees  que  hay  un  futuro  sin  mercados
[78:50] 
[78:50] cotizados?
[78:51] 
[78:51] No,  pero  creo  que  hay  un  futuro  en  el
[78:52] 
[78:52] que  sí  que  va  a  converger  más  con  el
[78:54] 
[78:54] mercado  privado  y  que  no  invierte  en  el
[78:56] 
[78:56] mercado  privado  se  va  a  arrepentir
[78:57] 
[78:57] porque  va  a  poder  invertir  en  compañías
[79:00] 
[79:00] privadas  en  ciclos  bastante  tempranos.
[79:03] 
[79:03] Va  a  haber  bicharracos  privados.
[79:05] 
[79:05] Yo  te  iba  a  hacer  la  pregunta  contraria
[79:07] 
[79:07] que  es,  ¿por  qué  no  hacer  esto  que  hacen
[79:10] 
[79:10] estos  fondos  de  pravete  de  lo  que
[79:11] 
[79:11] estamos  hablando?  Pero  siendo  cotizados.
[79:13] 
[79:13] De  hecho,  hay  algunos  que  están
[79:15] 
[79:15] cotizados.
[79:15] 
[79:15] Hay  gestoras  cotizadas
[79:16] 
[79:16] porque  porque  la  Exacto,  hay  gestoras
[79:18] 
[79:18] cotizadas.  Claro,  que  no  es  lo  mismo  que
[79:20] 
[79:20] el  fondo.
[79:20] 
[79:20] No  tiene  nada  que  ver.
[79:22] 
[79:22] Eh,  o  sea,  al  final  eh  el  mercado
[79:25] 
[79:25] cotizado,  las  bolsas  tienen  una
[79:28] 
[79:28] grandísima  ventaja  que  es  la  liquidez  y
[79:31] 
[79:31] el  precio  en  tiempo  real,  ¿no?  Eh,  tú  te
[79:33] 
[79:33] permites  tener  un  precio  que  es  el
[79:35] 
[79:35] precio  de  mercado,  que  nadie  sabe  si  es
[79:36] 
[79:36] justo  o  no  es  justo,  ¿no?  De  hecho,  los
[79:37] 
[79:37] que  creen  que  es  barato  compran  y  los
[79:38] 
[79:38] que  creen  que  es  caro  venden.  En  teoría,
[79:40] 
[79:40] son  racionales,
[79:41] 
[79:41] pero  pero  la la  capacidad  de  descubrir
[79:43] 
[79:43] precio  y  la  liquidez  son  dos  valores
[79:45] 
[79:45] brutales
[79:46] 
[79:46] de  los  mercados  cotizados.
[79:48] 
[79:48] Sí.  ¿Por  qué  no  hacer
[79:51] 
[79:51] fondos  de  private  equity  cotizados  o  por
[79:54] 
[79:54] qué  no  eh  ofrecer  private  equity  a
[79:57] 
[79:57] muchísima  más  gente  para  que  haya
[79:59] 
[79:59] transacciones  en  las  que  se  establezca
[80:01] 
[80:01] precios?
[80:01] 
[80:01] Sí,  pero  al  extremo  esto  es  una  bolsa,
[80:03] 
[80:03] o  sea,  si  hay,  o  sea,  pero  al  final
[80:05] 
[80:05] acabarías  creando  otra  bolsa,
[80:07] 
[80:07] pero  ya  tenemos  una  bolsa,  pero  quieres
[80:10] 
[80:10] ser  tú  en  lugar  del  NASDAQ.
[80:11] 
[80:11] Puede  serlo,  puede  ocurrir.
[80:13] 
[80:13] ¿Por  qué  no  utilizar  el  Nasdaq?
[80:16] 
[80:16] Bueno,  eh,
[80:18] 
[80:18] porque  ya  tienes  una  empresa  que  se
[80:19] 
[80:19] dedica  a  esto,  obviamente.
[80:20] 
[80:20] Pues  no,  ¿por  qué  sí?  ¿Por  qué  no?  ¿Por
[80:23] 
[80:23] qué  sí?  O  sea,  digo,  ¿por  qué  vas  a
[80:24] 
[80:24] utilizar  el  NASDAQ  ahora  mismo?  Si
[80:26] 
[80:26] quieres  salir  al  Nasdaq  necesitas  unas
[80:29] 
[80:29] porque  ya  hay  ya  hay  unas  reglas  de
[80:31] 
[80:31] juego  inventadas,  ¿no?  Ya  hay  una
[80:33] 
[80:33] infraestructura,  unos  mecanismos  que
[80:34] 
[80:34] seguramente  es  muy  mejorable.
[80:35] 
[80:35] Sí,  pero  mira,  esto  y  no  tiene  nada  que
[80:36] 
[80:36] ver  con  mi  empresa.  Eh,  eh,  yo  creo,
[80:38] 
[80:38] bueno,  a  corto  plazo  pero  a  largo.
[80:40] 
[80:40] Sí.  O  sea,  pero  por  ejemplo,  nosotros  lo
[80:42] 
[80:42] hablamos  mucho,  ¿no?  En  la  tokenización,
[80:44] 
[80:44] por  ejemplo,  que  no  es  un  tema  en  el  que
[80:45] 
[80:45] yo  esté  super  metido,  pero  es  un  tema
[80:47] 
[80:47] que  miro,  ¿no?  Y  que  leo  y  tal.  La
[80:49] 
[80:49] tokenización  sí  que  tiene  un  punto  de
[80:51] 
[80:51] convergencia  también  con  esto,  ¿no?
[80:52] 
[80:52] Tokenizar  compañías  privadas,  tokenizar
[80:54] 
[80:54] activos  tangibles,  activos  reales  y  que
[80:57] 
[80:57] se  genere  un  libre  mercado  en  el  que  tú
[80:58] 
[80:58] puedes  transaccionar  esos  activos  y  que
[81:01] 
[81:01] el  precio  lo  establece  el  precio  de
[81:03] 
[81:03] compraventa  y  se  va  fixeando,  se  va
[81:05] 
[81:05] reseteando  a  medida  que  se  generan  más  y
[81:06] 
[81:06] más  transacciones.
[81:07] 
[81:07] Eso  es  un  exchange.
[81:08] 
[81:08] Eso  ya  existe.
[81:10] 
[81:10] Y  por  qué  no  se  hizo  en  bolsa.  Bueno,
[81:11] 
[81:11] pues  no  se  hizo  en  bolsa  porque  se  ha
[81:12] 
[81:12] creado  un  nuevo  mercado,  ¿no?  Pues  eh
[81:14] 
[81:14] pues  es  lo  mismo  y  todavía  está  por
[81:16] 
[81:16] regularse  y  tal  y  cual.  Entonces,  lo  que
[81:18] 
[81:18] sí  que  creo  es  que  generaciones
[81:20] 
[81:20] nativodigitales
[81:22] 
[81:22] eh
[81:24] 
[81:24] buscan  que  van  a  generar  van  a  generar
[81:26] 
[81:26] mercados  en  los  que  se  van  a  buscar
[81:28] 
[81:28] nuevas  formas  eficientes  de  transmitir
[81:31] 
[81:31] wealth  eh  a  lo  largo  de  las  próximas
[81:33] 
[81:33] décadas.  E  no  no  te  quiero  decir  que  que
[81:37] 
[81:37] que  yo  eh  vea  que  el  PR  equity  va  a  ser
[81:40] 
[81:40] este.  Lo  que  sí  que  te  intento
[81:43] 
[81:43] transmitir  es  que  ¿qué  necesidad  tiene
[81:45] 
[81:45] una  compañía  privada  de  salir  a  bolsa?
[81:47] 
[81:47] cuando  puede  continuar  siendo  privada.
[81:49] 
[81:49] Te  lo  compro  porque  además  es  lo  que  veo
[81:51] 
[81:51] que  está  pasando  en  el  mundo,  ¿eh?  Pero
[81:53] 
[81:53] pero  me  gusta.
[81:53] 
[81:53] ¿Tú  por  qué  vas  a  sacar  a  bolsa?
[81:55] 
[81:55] Me  gusta.  Ahora  mismo  no  vay  a  sacar  a
[81:56] 
[81:56] bolsa  nada.
[81:58] 
[81:58] Pero  sacarías  a  bolsa  mañana  si  te
[82:00] 
[82:00] valoran  superc  y  sabiendo  que  en  tres
[82:02] 
[82:02] meses  igual  te  valoran  superbarato.
[82:03] 
[82:03] No,
[82:04] 
[82:04] pues  ya  está.
[82:05] 
[82:05] No,  pero
[82:05] 
[82:05] de  momento  no  te  no  he  descubierto
[82:07] 
[82:07] todavía  una  buena  razón  para  salir  a
[82:10] 
[82:10] bolsa.
[82:10] 
[82:10] Pues  eso  mismo  que  dices  tú  emprendedor
[82:13] 
[82:13] de  un  super  business.  Eh,  lo  dicen
[82:16] 
[82:16] todos.  Estoy  de  acuerdo,  pero  déjame
[82:17] 
[82:17] porque  me  gusta  el  experimento  este  de
[82:19] 
[82:19] la  tokenización  y  de  no  este  challenge
[82:21] 
[82:21] que  que  que  te  estaba  haciendo.
[82:22] 
[82:23] Te he  dicho  que  no  soy  un  experto,  ¿eh?
[82:24] 
[82:24] Vale.  No,  no,  pero  no,  yo  tampoco,  pero
[82:26] 
[82:26] eh  los  inversores  de  Crescenta,  que  no
[82:28] 
[82:28] lo  hemos  contado,  pero  yo  lo  doy  por
[82:31] 
[82:31] sentado,  tienen  acceso  a  un  reporting,
[82:34] 
[82:34] ¿sí?  Trimestral.
[82:36] 
[82:36] Trimestral.
[82:36] 
[82:36] Y  todas  las  semanas  se  les  envía  tres  o
[82:38] 
[82:38] cuatro
[82:38] 
[82:38] donde  ven  cómo  van  las  compañías  que
[82:40] 
[82:40] están  en  los  fondos,  que  están  en  los
[82:42] 
[82:42] portfolios  en  los  que  han  invertido.
[82:43] 
[82:43] Sí.  O  sea,  se  te  pide  capital,  se  te
[82:45] 
[82:45] dice  qué  fondo  le  ha  pedido,  se  te  dice
[82:47] 
[82:47] qué  compañía  ha  adquirido  y  qué  ha  hecho
[82:49] 
[82:49] con  esa  compañía  ex.
[82:49] 
[82:49] Y  hay  información  sobre  la  compañía.
[82:51] 
[82:51] Sí,  sí,  sí,  sí.
[82:51] 
[82:51] Tiene  que  haber,  ¿no?  Porque  el  inversor
[82:53] 
[82:53] tiene  que  saber  qué  está  pasando  con  sus
[82:54] 
[82:54] empresas,  con  su  dinero.  Claro,  si  tú
[82:57] 
[82:57] ahora  crecenta  crece  muchísimo,
[82:59] 
[82:59] vamos  a  por  ello.
[83:00] 
[83:00] Vais  a  por  ello.  Perfecto.  Y  me  alegraré
[83:02] 
[83:02] mucho  por  vosotros,  ¿eh?  y  y y
[83:05] 
[83:05] democratiza  a  tope,  incluso  quizá  baja
[83:07] 
[83:07] este  mínimo  de  los  10,000  para  abajo  y
[83:10] 
[83:11] tokeniza  o  de  alguna  manera  hace  un
[83:13] 
[83:13] mercado,  un  exchange  en  tiempo  real  de
[83:16] 
[83:16] participaciones  en  portfolios  de
[83:18] 
[83:18] Crescenta.
[83:19] 
[83:19] Sí,
[83:20] 
[83:20] tiene
[83:22] 
[83:22] y  además  hay  una  información  de  de  los
[83:24] 
[83:24] activos  que  hay  debajo.  Acabas  de
[83:25] 
[83:25] recrear  el  mercado  público.
[83:27] 
[83:27] Sí,
[83:28] 
[83:28] porque  al  final  la  empresa  está
[83:30] 
[83:30] cotizada.
[83:31] 
[83:31] Sí.  O  sea,  es  es  propiedad  de  private
[83:33] 
[83:33] equity,  pero  tú  la  has  acabado
[83:34] 
[83:35] cotizando,  ¿no?  En  el  extremo,
[83:37] 
[83:37] eh,  lo  que  ahora  dices,  ¿por  qué  hacer
[83:38] 
[83:38] eh  IPO?  Dices,  bueno,  pues  si  al  final
[83:40] 
[83:40] acabarás  yendo  al  mismo  escenario  en  el
[83:43] 
[83:43] extremo  en  el  regulador  suena  sacrilegio
[83:45] 
[83:45] todo  esto,  ¿vale?  No,  esto  es  muy
[83:47] 
[83:47] difícil  de  que  pase  por  muchas  razones,
[83:49] 
[83:49] pero  al  extremo  ha  llevado  en  extremo  el
[83:52] 
[83:52] loco.  Eh,  eventualmente  eh  sí  se  va  a
[83:55] 
[83:55] poder  eh  utilizar  el  private  equity  eh
[83:58] 
[83:58] para  poder  valorar  eh  la  situación  o  el
[84:00] 
[84:00] valor  de  una  compañía  en  cualquier
[84:02] 
[84:02] momento.
[84:02] 
[84:02] Pero  en  ese  momento  miraremos  el  vídeo
[84:03] 
[84:03] tuyo  diciendo  por  qué  es  mejor  el
[84:05] 
[84:05] private  equity  que  el  publicity  y  le  y
[84:07] 
[84:07] le  habás  dado  la  vuelta  a  la  a  la
[84:09] 
[84:09] tortilla.
[84:09] 
[84:09] El  el  private  equity  lo  que  tiene  ahora
[84:11] 
[84:11] es  el  universo  de  oportunidades  al  que
[84:13] 
[84:13] accedes.  Es  el  eso  es  el  atractivo,  o
[84:16] 
[84:16] sea,  el  atractivo  del  private  equity  es
[84:18] 
[84:18] el  universo  de  compañías  al  que  accedes.
[84:20] 
[84:20] E  el  atractivo  no  te  voy  a  decir  que  sea
[84:24] 
[84:24] otro.  Eh,
[84:26] 
[84:26] parte  de  ese  atractivo,  perdona  que  te
[84:27] 
[84:27] interrumpa.  Aparte  de  este  atractivo,
[84:28] 
[84:28] por  ejemplo,  no  viene  de  que  tú  no
[84:30] 
[84:30] puedes  sacar  a  bolsa  eh  la  clínica
[84:32] 
[84:32] veterinaria,
[84:34] 
[84:34] ¿no?  Porque  es  tan  pequeña,
[84:35] 
[84:35] están  pequeña  irrelevante  y  hay  unas
[84:38] 
[84:38] obligaciones  de  de  información,  de
[84:40] 
[84:40] reporting  para  proteger  al  inversor
[84:42] 
[84:42] minoritario.
[84:42] 
[84:42] Claro,  claro.  Tienes  por  un  lado,  hay
[84:44] 
[84:44] mucho,  hay  una  universidad  de  compañías
[84:45] 
[84:45] muy  pequeñas  que  no  son  materia  de  sacar
[84:47] 
[84:47] a  bolsa  nunca  y  tienes  que  crear  grandes
[84:49] 
[84:49] grandísimos  grupos  para  eventualmente  eh
[84:52] 
[84:52] decidir  eh  que  puedes  salir  a  bolsa.  Y
[84:54] 
[84:54] por  qué  un  inversor  puede  poner  10.000  €
[84:56] 
[84:56] en  un  fondo  de  private  equity  que  va  a
[84:58] 
[84:58] comprar  una  clínica  veterinaria,
[85:00] 
[85:00] pero  en  cambio  se  protege  a  ese  inversor
[85:02] 
[85:02] de  que  participe  de  manera  minoritaria
[85:04] 
[85:04] con  1000  €  o  con  500  €  en  acciones  de
[85:06] 
[85:06] esa  clínica  veterinaria,  ¿no?  O  sea,  no
[85:09] 
[85:09] por  qué  no  hay  esa  misma  obligación  de
[85:11] 
[85:11] reporting  y  de  y  de  insider  information
[85:14] 
[85:14] y  todas,  digamos,  las  consecuencias  que
[85:15] 
[85:15] tiene,
[85:16] 
[85:16] ¿sí?  No,  es  al  revés.  te  devuelvo  un
[85:18] 
[85:18] poco  lo  que  acabas  de  decir  y  es  eh  por
[85:21] 
[85:21] qué  a  un  inversor  eh  se  le  deja  invertir
[85:24] 
[85:24] 100,000  pavos  en  la  clínica  veterinaria
[85:26] 
[85:26] de  su  colega  y  no  se  le  deja  invertir
[85:28] 
[85:28] más  de  10,000  €  a  través  de  un  gestón  en
[85:30] 
[85:30] la  clínica  veterinaria  de  su  colega.
[85:34] 
[85:34] No  tiene  ningún  sentido.
[85:35] 
[85:35] O  sea,  que  es  que  te  devuelvo  lo  que
[85:37] 
[85:37] O  sea,  al  final  lo  que  estás  diciendo  es
[85:39] 
[85:39] la  protección,
[85:41] 
[85:41] no  compras  la  protección  al  inversor.
[85:43] 
[85:43] No  tiene  sentido.
[85:45] 
[85:45] Digamos  la  navegas  porque  te  obligan  por
[85:46] 
[85:46] ley,  pero  si  no  viene  la  Guardia  Civil.
[85:48] 
[85:48] Pero  pero  no  no  estás  de  acuerdo  con  la
[85:50] 
[85:50] protección  al  inversor.
[85:51] 
[85:51] No,  en  muchos  casos  no.  Es  muy  racional.
[85:53] 
[85:53] Es  muy  racional.  O
[85:54] 
[85:54] en  general  estoy  de  acuerdo  contigo.
[85:56] 
[85:56] Eh,  en  bolsa  no  hay  mínimo.  Puedes
[85:58] 
[85:58] invertir  lo  que  quieras,  da  igual  el
[85:59] 
[85:59] dinero  que  tengas,  la  edad  que  tengas,
[86:01] 
[86:01] el  conocimiento  que  tengas.  Puedes  hacer
[86:03] 
[86:03] lo  que  tú  quieras,
[86:03] 
[86:03] ¿no?  El  casino  puedes  ir  a  a  quemarte
[86:05] 
[86:05] todos  tus  ahorros  en  otro  tipo  activos,
[86:07] 
[86:07] eh,  tal.  Yo  creo  que  hay  veces  que  se
[86:09] 
[86:09] controla  excesivamente  la  libertad  del
[86:11] 
[86:11] inversor.
[86:12] 
[86:12] Dicho  esto,  eh  ni  entiendo  que  es  porque
[86:18] 
[86:18] se  ha  demostrado  mucha  irresponsabilidad
[86:19] 
[86:20] ahora  de  distribuir  producto  de
[86:21] 
[86:21] inversión  en  algo  de  la  historia  y
[86:22] 
[86:22] entonces  yo  creo  que  es  más  por  proteger
[86:24] 
[86:24] al  distribuidor  que  al  inversor.  Y  es,
[86:26] 
[86:26] tío,  la  gente  se  viene  muy  arriba,
[86:29] 
[86:29] distribuye  mal  producto,  ha  habido  un
[86:30] 
[86:30] par  de  escándalos  de  alguna  cosa  y
[86:32] 
[86:32] entonces  tenemos  que  establecer  un
[86:33] 
[86:33] baremo.  Hay  una  fuerza  muy  potente,
[86:37] 
[86:37] psicológica
[86:38] 
[86:38] a  a  querer  ganar  dinero,  ¿no?
[86:40] 
[86:40] Yo  estoy  acostado
[86:41] 
[86:41] atrae  demasiado.  Es  muy  acojonado  con  lo
[86:43] 
[86:43] que  veo  en  Twitter,  o  sea,  las
[86:45] 
[86:45] salvajadas  que  veo  en  Twitter  hablando
[86:47] 
[86:47] de  private  equity,  de  gente  que  te
[86:48] 
[86:48] metes.  M  ti
[86:49] 
[86:49] expertos
[86:51] 
[86:51] experto  de  2  años  de  experiencia
[86:53] 
[86:53] profesional  en  un  chiringo  en  Málaga,  un
[86:54] 
[86:54] chaval  de  23  años  con  año  y  medio  de
[86:57] 
[86:58] experiencia  en  un  chiringuito,  hablando
[87:00] 
[87:00] de  private  equity  como  pero  con  una
[87:02] 
[87:02] contundencia  y  una  serie  de  cosas  que  se
[87:04] 
[87:04] viraliza  y  dices,  "Pero,  ¿cómo  puede  ser
[87:06] 
[87:06] posible?"
[87:07] 
[87:07] Y  esto  influye  a  la  gente.
[87:08] 
[87:09] Esto  esto  es  generation  para  ti.
[87:10] 
[87:10] Bueno,  sí,  pero  yo  a  mí  esto  de  que  la
[87:12] 
[87:12] mala  publicidad  es  buena  publicidad
[87:13] 
[87:13] todavía  lo  tengo  que  ver,  pero  a  a  mí  me
[87:15] 
[87:15] afecta  porque  me  afecta  a  nivel
[87:17] 
[87:17] personal,  o  sea,  en  pensar  que  hay  gente
[87:19] 
[87:19] que  tiene  los  [ __ ]  de  decir  lo  que
[87:22] 
[87:22] quieren  sin  tener  experiencia,  sin  tener
[87:25] 
[87:25] eh  tras  récord  y  tal  y  cual.  El  otro  día
[87:27] 
[87:27] otro  decía,  "Ya  entiendo  por  qué  los
[87:29] 
[87:29] fondos  se  llaman  1  2  3  y  cu,  ¿sabes?
[87:31] 
[87:31] Pues  no  sé,  un  IDN  2,  no.
[87:34] 
[87:34] es  porque  el el  tres  le  compra  al  uno
[87:36] 
[87:36] las  carteras  y  por  eso  se  dan  y  tal  y
[87:39] 
[87:39] dices,  "Pero  estás  colgado,  pero  eso  eso
[87:41] 
[87:41] ni  se  ha  hecho  ni  se  va  a  hacer,  es
[87:43] 
[87:43] ilegal."  Se  llama  así  por  por  mantener
[87:45] 
[87:45] la  estrategia  y  por  mantener  la
[87:47] 
[87:47] disciplina  de  inversión,  pero  cada  fondo
[87:48] 
[87:48] hace  sus  adquisiciones,  eh,  no  hay
[87:50] 
[87:51] consanguinidad,  no  sé,  hay  una  serie  de
[87:52] 
[87:52] cosas.  Entonces,  como  el  behavioral,  el
[87:56] 
[87:56] el  comportamiento  psicológico  del
[87:58] 
[87:58] inversor  es  bastante  frágil,  o  sea,
[88:00] 
[88:00] mucha  gente  quiere  tener  libertad,  mucha
[88:01] 
[88:01] gente  de  tal,  pero  a  la  mínima  de  cambio
[88:03] 
[88:03] le  impactan  mucho  lo  que
[88:04] 
[88:04] saca  lo  peor  de  las  personas.
[88:05] 
[88:05] Gente  que  no  tiene  ni  idea  diga
[88:08] 
[88:08] eso.  Eh,  entiendo  que  por  eso  el
[88:10] 
[88:11] regulador  dice,  "Joder,  hay  que
[88:12] 
[88:12] controlar  esta  fiesta."  Es  lo  único  que
[88:13] 
[88:13] me  fastidia  a  mí,  que  esto  existe  y  esto
[88:15] 
[88:16] se  controla  y  esto  se  regula  porque  no
[88:19] 
[88:19] nosotros  demostramos  que  necesitamos
[88:20] 
[88:21] cierto  control  que  no  se  le  asigna  a
[88:23] 
[88:23] todo  el  mundo.  Yo  me  considero  un  tío
[88:24] 
[88:24] bastante  racional,  pero  ahí  por  hay  un
[88:26] 
[88:26] universo  de  gente  muy  emocional  que
[88:27] 
[88:27] automáticamente  no  hace  los  deberes  y  lo
[88:30] 
[88:30] que  diga  el  influencer  de  turno  lo  lleva
[88:33] 
[88:33] le  impacta  o  lo  que  diga  el  fulanito  que
[88:35] 
[88:35] no  sabe  de  lo  que  está  hablando.
[88:38] 
[88:38] Vamos  a  vamos  a  tener  que  que  ir
[88:40] 
[88:40] acabando,  pero  me  quedan  un  par  de  cosas
[88:42] 
[88:42] que  quería  que  quería  preguntarte,  ¿no?
[88:44] 
[88:44] E  has  dicho  antes  que  el  95%  de  las
[88:47] 
[88:47] empresas  son  propiedad  de  private
[88:48] 
[88:48] equity,
[88:48] 
[88:48] ¿no?  Son  privadas.
[88:50] 
[88:50] Son  privadas,  son  no  cotizañas  que  no
[88:51] 
[88:51] cotizan  en  bolsa.
[88:52] 
[88:52] Vale.  ¿Qué  parte  del  planeta  es
[88:55] 
[88:55] propiedad  de  private  equity?  Pues  es  que
[88:58] 
[88:58] eh  es  es  una  cosa  curiosa,  pero  hace
[89:02] 
[89:02] poco  grabamos  un  vídeo  y  decía,
[89:03] 
[89:03] "Probablemente  la  productora  que  hace
[89:05] 
[89:05] esto,  probablemente  esa  cámara  sea  de  PR
[89:07] 
[89:07] sea  el  universo  es  muy  gordo,  o  sea,  hay
[89:08] 
[89:08] PR
[89:09] 
[89:09] son  porcentaje  grande,
[89:10] 
[89:10] está  muy  expuesto,
[89:11] 
[89:11] más  de  la  mitad.  No  tengo  ni  idea.  Ojalá
[89:13] 
[89:13] tuviera  esa  cifra  y  se  le  ha  preguntado
[89:15] 
[89:15] varias  veces  a  Clot  o  a  a  Chat  GPT  y  no
[89:18] 
[89:18] me  la  ha  contestado,  pero  pero  sí,  o
[89:21] 
[89:21] sea,
[89:21] 
[89:21] es  uno  de  los  grandes  misterios
[89:23] 
[89:23] como  como  no  hay  tanta  transparencia  en
[89:25] 
[89:25] el  mundo  de  private  equity  España,  eh  en
[89:27] 
[89:27] alimentación
[89:29] 
[89:29] eh  codor  new  fresc  pastas  gallo,  casa
[89:33] 
[89:33] ero  eh  chorizos  palacios,  no  sé,  o  sea,
[89:36] 
[89:36] puedo  seguir.  son  propiedad  de  private
[89:38] 
[89:38] equity  en  automoción  un  huevo  de  marcas
[89:41] 
[89:41] son  propiedades  de  private  equity
[89:43] 
[89:43] en  fashion  también,  o  sea,  en  tecnología
[89:47] 
[89:47] la  mayoría  está  participado  por
[89:49] 
[89:49] invertido  por  private  equity,  o  sea,
[89:51] 
[89:51] todo  lo  que  conocemos  ha  estado
[89:53] 
[89:53] financiado  por  private  equity.  Entonces
[89:55] 
[89:55] eh  eso  debería  también  dar  cierta
[89:58] 
[89:58] confianza  a  la  gente,  ¿no?  Como  [ __ ]  es
[90:00] 
[90:00] como  es  como  tangible,  ¿sabes?  confianza
[90:02] 
[90:02] o  miedo,  ¿no?  Es  decir,  el  mundo  lo
[90:04] 
[90:04] controlan  los  private  equities  o
[90:05] 
[90:05] bueno,  esto  siempre  se  ha  dicho,  ¿no?
[90:06] 
[90:06] Como  que  el  private  equity,  pero  bueno,
[90:09] 
[90:09] más  que  controlarlo,  lo  que  lo  controla
[90:11] 
[90:11] los  private  equity  son  personas  como  tú
[90:13] 
[90:13] y  como  yo  que  operan  eh  un  un  una
[90:17] 
[90:17] gestora  y  esa  gestora  detrás  tiene  gente
[90:19] 
[90:19] que  sabe
[90:20] 
[90:20] gestionar  negocios  y  son  empresarios,
[90:23] 
[90:23] pero  son  empresarios  en  representación
[90:25] 
[90:25] de  de  una  gestora,  pero  no  dejan  de  ser
[90:27] 
[90:27] empresarios,  son  gestores  de  de  talento
[90:29] 
[90:29] y  de  y  de  negocios.  Vamos.  ¿Vosotros
[90:32] 
[90:32] estáis  en  todas  las  industrias?
[90:33] 
[90:33] ¿Vuestros  fondos  son  principalmente  de
[90:35] 
[90:35] algunas  industrias  o  de  algún  tipo  de
[90:36] 
[90:36] Sí,  no  los  hacemos,  o  sea,  bastante
[90:37] 
[90:37] global,  bastante  diversificado,  eh,  muy
[90:40] 
[90:40] sector  agnostic,
[90:41] 
[90:41] o  sea,  compráis  alimentación,
[90:44] 
[90:44] ropa,
[90:44] 
[90:44] buscamos  cosas  más  generalistas,  lo  que
[90:46] 
[90:46] buscamos  son  como  estrategias  que  sean
[90:48] 
[90:48] complementarias  entre  sí.  Por  ejemplo,
[90:50] 
[90:50] tenemos  un  fondo  que  se  llama  como  es
[90:51] 
[90:51] como  el  fondo  insignia  de  Crescenta,
[90:53] 
[90:53] porque  es  con  el  que  eh  más  ruido  hemos
[90:55] 
[90:55] hecho  siempre  porque  fue  muy  innovador,
[90:57] 
[90:57] en  el  que  combinamos  eh  secundarios  de
[90:59] 
[90:59] Venture  Capital  con  eh  compañías,  o  sea,
[91:03] 
[91:03] fondos  de  adquisición  de  compañías
[91:05] 
[91:05] software  y  growth.  Entonces  tienes  como
[91:07] 
[91:07] growth,  tienes  el  alfa  que  puedas
[91:08] 
[91:08] generar  con  compañías  de  mucho
[91:10] 
[91:10] crecimiento,  pero  cubres  el  downside  de
[91:11] 
[91:11] un  mal  ciclo  de  sobrevaloraciones  con
[91:14] 
[91:14] mismo  eh eh
[91:15] 
[91:15] adquisiciones  buyout  y  le  metes
[91:17] 
[91:17] secundario  y  el  secundario  lo  que  hace
[91:19] 
[91:19] es  que  adquiere  a  descuento  todo  esto
[91:21] 
[91:21] que  es  comprable.  Entonces,  al  juntar
[91:22] 
[91:22] esas  tres  cosas  bajo  una  cartera,  de
[91:24] 
[91:24] repente  tienes  una  exposición  muy  buena
[91:26] 
[91:26] la  tecnología  mercado  privado,  ¿no?
[91:27] 
[91:27] Entonces  ese  tipo  de  cosas  son  las  que
[91:29] 
[91:29] hacemos.  Combinamos  más  desde  un  punto
[91:30] 
[91:30] de  vista  estrategia,  estrategia  managers
[91:32] 
[91:32] que  desde  un  punto  de  vista  de  sector,
[91:34] 
[91:34] industria  y  tal.
[91:35] 
[91:35] ¿Vale?  Bueno,  yo  quiero  dejar  claro  que
[91:37] 
[91:37] desde  mi  punto  de  vista,  desde  INIC,
[91:39] 
[91:39] esto  no  es  asesoramiento  financiero.  Tú,
[91:41] 
[91:41] Ramiro,  sí  que  puedes  dar  asesoramiento
[91:42] 
[91:42] financiero,  pero  nosotros  no.  O  sea,  yo
[91:43] 
[91:44] tampoco,  o  sea,  yo  mi miento,
[91:46] 
[91:46] pero  digo,  mi  plan  es  ilustrar  un  poco
[91:49] 
[91:49] de  mi  opinión,  ¿no?  Hemos  aprendido.
[91:50] 
[91:50] Espero,  espero  que  la  audiencia  haya
[91:51] 
[91:51] aprendido  eh  algo.  Explícanos  brevemente
[91:55] 
[91:55] un  poco  cuál  es  tu  historia,  cómo  llegas
[91:57] 
[91:57] aquí,  de  dónde  has  salido,  quiénes  sois
[91:59] 
[91:59] detrás  de  Crescenta.
[92:00] 
[92:00] O  sea,  mi  historia  es  soy  un  loco  de  la
[92:03] 
[92:03] de  la  inversión.  con  14  años  eh  empiezo
[92:07] 
[92:07] a  dar  clases  particulares  de  todo  para
[92:09] 
[92:09] ganar  pasta  como  todos  nosotros  para
[92:11] 
[92:11] pagarnos  los  caprichos  y  mis  caprichos
[92:13] 
[92:13] eran  motos  y  como  no  me  daba,  tenía  que
[92:15] 
[92:15] buscar  la  forma  de  de  ganar  más  dinero
[92:18] 
[92:18] para  comprarme  cada  vez  una  moto  más
[92:19] 
[92:19] chula,  para  el  campo,  para  lo  que  fuera.
[92:20] 
[92:20] Y  entonces  empecé  a  a  indagar  en  el
[92:22] 
[92:22] mundo  de  la  bolsa.  Eh,
[92:24] 
[92:24] con  14  años  se  puede  invertir  en  bolsa.
[92:26] 
[92:26] Pues  yo  sí.
[92:27] 
[92:28] Con  la  cuenta  de  tus  padres.
[92:29] 
[92:29] Sí.  No,  no,  no.  Con  la  mía
[92:30] 
[92:30] puedes.  Es  legal  con  14  años  invertir  en
[92:32] 
[92:32] bolsa.  Yo  lo  hacía  con  una  plataforma.
[92:34] 
[92:34] Eh,
[92:36] 
[92:36] mi  padre,  el  dato  curioso  es  que  mi
[92:38] 
[92:38] padre,  yo  luego  descubrí,  mi  padre
[92:40] 
[92:40] vendió  un  fondo  de  private  equity,  una
[92:42] 
[92:42] empresa,  eh,  no  fue  un  super  exit,  pero
[92:44] 
[92:44] vendió  a  un  fondo,  o  sea,  era  empresario
[92:46] 
[92:46] y  vendió  la  empresa  un  fondo
[92:47] 
[92:47] priv.  No  sabía  que  era  eso,  pero  sí  que
[92:49] 
[92:49] sé  que  cuando  yo  tenía  14  o  15  años  en
[92:52] 
[92:52] mi  casa  hubo  una  supercelebración  porque
[92:54] 
[92:54] mi  padre  no  no  era  riquísimo,  pero  había
[92:57] 
[92:57] se  había  podido  permitir  vender  como
[92:59] 
[92:59] para  poder  retirarse,  pero  para  poder
[93:00] 
[93:01] retirarse  bien  necesitaba  aprender  a
[93:02] 
[93:02] invertir  y  entonces  porque  mi  padre  era
[93:04] 
[93:04] una  empresa  de  medios  y  entonces  una
[93:07] 
[93:07] productora  era.
[93:08] 
[93:08] Eh,  todo  ese  proceso  de  descubrimiento
[93:10] 
[93:10] del  mundo  de  la  inversión  eh  me  pilló  a
[93:12] 
[93:12] mí  con  14  o  15  años,  que  yo  era  un  tío
[93:14] 
[93:14] muy  de  interesado  en  el  mundo  de  quant,
[93:16] 
[93:16] o  sea,  muy  de  mates,  no  me  interesaba
[93:18] 
[93:18] nada  más.  Y  entonces,
[93:20] 
[93:20] mates  y  dinero,
[93:21] 
[93:21] mates,  pasta,  economía,  mates,  cosas  de
[93:23] 
[93:23] este  estilo,  es  lo  que  me  molaba.  Y
[93:25] 
[93:25] entonces  eh  empecé  a  aprender  con  él,
[93:28] 
[93:28] empecé  a  invertir  el  dinero  que  ganaba  y
[93:31] 
[93:31] eh  empecé  a  meter
[93:32] 
[93:33] el  tuyo  y  el  suyo.
[93:34] 
[93:34] No,  el  suyo  ni  de  coña.  Eh  mi  padre  ve
[93:36] 
[93:36] no  entendía,  o  sea,  mi  padre  veía  mi
[93:39] 
[93:39] padre,  o  sea,  mi  padre  que  me  va  a  dar
[93:41] 
[93:41] dinero.  Mi  padre  me  decía,  "Mira,  tío,
[93:42] 
[93:42] hazte  una  demo,  hazte  no  sé  qué,  haz  lo
[93:44] 
[93:44] que  tú  quieras,  yo  no  te  doy  pasta  ni  de
[93:45] 
[93:45] coña."
[93:46] 
[93:46] Pero  sí  me  retaba  a  que  yo  me  creara  mi
[93:48] 
[93:49] propia  cartera,  comparar  ideas,  que  yo
[93:51] 
[93:51] me  leía  expansión,  que  me  diera  el  no  sé
[93:53] 
[93:53] qué,  como  tenía  mejorado  y  mejor.
[93:55] 
[93:55] Lo  que  acabó  ocurriendo  es  que  yo  tuve
[93:57] 
[93:57] mejor  tir  bastante
[93:57] 
[93:57] de  un  número  más  pequeño  también  es  más
[93:59] 
[93:59] fácil  en  general,
[94:00] 
[94:00] pero  asumía  muchísimo  riesgo.  O  sea,
[94:02] 
[94:02] tu  padre  se  quería  jubilar,  tú  estabas
[94:04] 
[94:04] empezando
[94:05] 
[94:05] iba  como  loco  y  entonces  pero  sí  que
[94:06] 
[94:06] descubrí  eh  una  vocación  por  aprender
[94:09] 
[94:09] sobre  esto  y  entonces  eh  fue  muy  fácil.
[94:12] 
[94:12] ¿Cuánto  dinero  ganaste?  como  curiosidad
[94:14] 
[94:14] un  poco  así  más
[94:14] 
[94:15] pues  eh  mira  eh
[94:17] 
[94:17] 14,  15,  16  años,
[94:18] 
[94:18] ¿no?  Lo  que  sé  es  que  eh  cuando  estaba
[94:23] 
[94:23] en  Nueva  York  me  llamaron  de  Bankia,  eh
[94:26] 
[94:26] ya  estaba  trabajando  en  Nueva  York,  me
[94:28] 
[94:28] llamaron  de  Banquia,  me  dijeron  que
[94:29] 
[94:29] tenía  la  una  cuenta  abierta  en  Banquia,
[94:31] 
[94:31] en  la  sucursal  de  de  mi  de  mi  de  la  zona
[94:34] 
[94:34] donde  yo  vivía  y  cuando  fui  a  retirar  la
[94:37] 
[94:37] pasta  tenía  como  20.000  1000  pavos  y
[94:40] 
[94:40] había  empezado  igual  con  un  par  de
[94:41] 
[94:42] miles,
[94:42] 
[94:42] ¿vale?  Sea  de  2000  a  20,000  €
[94:44] 
[94:44] Sí,  sí,  sí.
[94:46] 
[94:46] Hay  mucha  pasta,  pero  hacía  un  par  de
[94:47] 
[94:47] años
[94:48] 
[94:48] hacía  commodities,  hacía  inversión  por
[94:50] 
[94:50] diferencias,  hacía  cosas  complicadas.
[94:52] 
[94:52] Sí,  sí,  sí,  sí.  Casi  me  cuesta.
[94:54] 
[94:54] ¿Entendías  lo  que  hacías?
[94:55] 
[94:55] Qué  va,  qué  va,  va.
[94:56] 
[94:56] No,
[94:57] 
[94:57] no  era  análisis.
[94:59] 
[94:59] Gracias  por  la  sinceridad,  porque  hay
[95:00] 
[95:00] mucha  gente  en  Twitter,  como  dices  tú,
[95:02] 
[95:02] que  explica  estas  estas  estos  trades  y
[95:04] 
[95:04] yo  pienso,  no  tienen  no  tienen  ni  idea
[95:06] 
[95:06] de  lo  que  están  haciendo.  Yo  tampoco,
[95:07] 
[95:07] eh,  pero
[95:07] 
[95:07] ni  ellos.  No  lo  hago,
[95:08] 
[95:08] o  sea,  con  todo  el,  o  sea,  no,
[95:10] 
[95:10] vale.  O  sea,  tuviste  suerte,  tuviste  un
[95:12] 
[95:12] poco  de  suerte  y  algún  tipo  de
[95:14] 
[95:14] mucho  machaque,  algo  de  acierto  o  algo
[95:16] 
[95:16] de  tal.  Tiene  unas  hipótesis  que  no
[95:18] 
[95:18] tenía  ningún  tipo  de  ciencia,  que
[95:20] 
[95:20] imagínate,  no  tenía  formación  en  eso,
[95:21] 
[95:21] ¿no?  Pero  esto  esto  ocurre,  ¿no?
[95:24] 
[95:24] Entonces,  ¿qué  pasó?
[95:24] 
[95:24] ¿Cómo  llegas  a  Nueva  York?
[95:25] 
[95:25] Que  sí  que  decido  estudiar  AD  rápido
[95:28] 
[95:28] internacional  para  acabar  en  Estados
[95:30] 
[95:30] Unidos  eh  trabajando  en  Wall  Street.  Era
[95:32] 
[95:32] como,  "Vale,
[95:32] 
[95:32] ¿querías  ir  a  Wall  Street?"
[95:33] 
[95:33] Sí,  sí,  sí.  ¿Habíais  visto  alguna  peli  o
[95:35] 
[95:35] algún  libro  que
[95:36] 
[95:36] Bueno,  había  visto  lo  O  sea,  ¿cómo  se
[95:38] 
[95:38] llama  esta?  Eh,  Wall  Street,  ¿no?  La
[95:39] 
[95:39] pelig  la  de  Michael  Douglas,
[95:42] 
[95:42] sí  que  la  había  visto,  pero  tampoco  era
[95:44] 
[95:44] que  fuera  mi  ídolo.  Mi  ídolo  siempre  ha
[95:45] 
[95:45] sido  Maverick  de  Top  de  Top  Gun,  o  sea,
[95:49] 
[95:49] pero  por  eso  las  motos.
[95:51] 
[95:51] Pero  pero  querías  acabar  en  Wall  Street
[95:52] 
[95:52] y  acabo  y  mi  padre  me  dijo,  "Oye,  tío,
[95:54] 
[95:54] eh,  estás  muy  obsesionado  con  esto,  esto
[95:56] 
[95:56] parece  que  te  mola."  Yo  le  explicaba  un
[95:58] 
[95:58] derivado,  le  explicaba  el  mercado,  le
[96:00] 
[96:00] explicaba  cosas.  Me  decía,  "Tío,  esto  te
[96:02] 
[96:02] te  mola."  O  sea,  que  qué  mejor  forma  de
[96:05] 
[96:06] empezar  tu  carrera  profesional  que
[96:07] 
[96:07] sabiendo  a  qué  te  quieres  dedicar  y  qué
[96:08] 
[96:08] mejor  forma  que  afrontar  tus  estudios
[96:10] 
[96:10] que  yendo  al  tiro,  ¿no?  Una  típica  doble
[96:12] 
[96:12] larga,  una  ingeniería  larga,  ¿no?
[96:13] 
[96:13] Sobre  todo  si  es  una  industria  donde  se
[96:14] 
[96:14] gana  dinero,  porque  si  esto  fuera
[96:16] 
[96:16] escribir  poesía,  quizá  sería  más
[96:17] 
[96:17] complicado.
[96:17] 
[96:18] Tírate  y  vete  a  tope  a  por  este
[96:19] 
[96:19] objetivo.  Entonces,  eh  yo  banca  la  había
[96:21] 
[96:21] conceptualizado  en
[96:23] 
[96:23] cuatro  tipos  de  banca.  banca  de
[96:25] 
[96:25] inversión,  banca  de  gestión  de  activos,
[96:27] 
[96:27] que  es  gestión  de  fondos  de  private
[96:28] 
[96:28] equity,  gestión  de  fondos  de
[96:29] 
[96:29] rentabilidad  y  tal,  banca  wealth,  que  es
[96:32] 
[96:32] ventas,  ventas  de  es  banca  privada,  pero
[96:34] 
[96:35] lo  que  vendes  es  lo  que  hacen  los  de
[96:36] 
[96:36] banca  inversión,  los  que  hacen  los  set
[96:37] 
[96:37] management  y  banca  personal,  que  también
[96:38] 
[96:38] hay  mucha  venta.  Entonces,  lo  de  ventas
[96:40] 
[96:40] lo  descarté  y  aparte  de  análisis  y  tal,
[96:41] 
[96:41] quise  hacer  mis  prácticas  tal  y  cual  y
[96:44] 
[96:44] encontré  un  trabajo,  eh,  me  ofrecieron
[96:47] 
[96:47] un  trabajo  en  en  BVA  en  Nueva  York  para
[96:49] 
[96:49] trabajar  en  banca  de  inversión.
[96:51] 
[96:51] BBVA  en  Nueva  York.
[96:52] 
[96:52] Sí.
[96:52] 
[96:52] ¿Qué  hace  BVBA  en  Nueva  York?  inversión.
[96:55] 
[96:55] Sí,  pero  qué  significa  esto  que  hace  es
[96:57] 
[96:57] ayuda  a  hacer  IPO  lías  españolas  el  la
[97:00] 
[97:00] división  de  negocio  de  banca  que  hay
[97:02] 
[97:02] allí  es  corporate  and  investment
[97:04] 
[97:04] banking,  que  es  banca  de  inversión  y  de
[97:05] 
[97:05] corporaciones.  Y  entonces  se  separa  en
[97:09] 
[97:09] dos,  tres  grupos,  ¿no?  Por  un  lado,
[97:10] 
[97:10] mercados  globales,  global  markets,  que
[97:12] 
[97:12] lo  que  haces  es  e  haces  eh  gestión  eh
[97:17] 
[97:17] del  riesgo  que  tienen  corporaciones  a
[97:20] 
[97:20] temas  macro,  ¿vale?  gestiones,
[97:23] 
[97:23] eh  tipos  de  interés,  equities,
[97:24] 
[97:24] commodities,  tal  cual,
[97:25] 
[97:25] productos  sofisticados  para  empresas
[97:27] 
[97:27] sofisticadas  globales.
[97:29] 
[97:29] Sí,  sí.  Imagínate,  pues  Indexa  le  cubres
[97:31] 
[97:31] el  riesgo  Forex  a  divisas  locales
[97:33] 
[97:33] latinoamericanas  o  a  Repsol  le  cubres  el
[97:35] 
[97:35] riesgo  a  al  petróleo,  al  crudo,  lo  que
[97:37] 
[97:37] sea.  Luego  eh  hacían  eh  banca  de
[97:40] 
[97:40] inversión,  que  es  M&  eh  principalmente  y
[97:44] 
[97:44] luego  haces  ECM  y  DCM,  que  es  emisiones
[97:47] 
[97:47] de  salidas  a  bolsa  y  emisiones  de  deuda.
[97:49] 
[97:49] Y  luego  por  otro  lado  haces  project
[97:51] 
[97:51] finance  y  tal,  que  es  deudas  indicadas,
[97:54] 
[97:54] préstamos  para  grandes  proyectos,  pues
[97:56] 
[97:56] hacer  una  autopista,  hacer  un  puerto,
[97:57] 
[97:57] hacer  no  sé  qué,  no  sé  qué.  Entonces,
[97:58] 
[97:58] había  equipos  muy  orientados  a  esto.  En
[98:00] 
[98:00] la  oficina  igual  eran  100,  20  personas
[98:03] 
[98:03] de  gestión  éramos  y  80  de  backfice  y
[98:05] 
[98:05] middle  office  que  todo  el  soporte.
[98:07] 
[98:08] Lo  primero  que  aprendí  es  a  entender
[98:09] 
[98:09] cómo  trabaja  un  banco  a  lo  a  lo  bestia,
[98:11] 
[98:11] o  sea,  las  la  relación  que  hay  en  cada
[98:15] 
[98:15] una  de  estas  áreas  que  te  estaba
[98:17] 
[98:17] diciendo,  desde  corporate  investment
[98:19] 
[98:19] banking  a  banca  personal  por  abajo  a  lo
[98:21] 
[98:21] de  arriba,  los  servicios  que  se  le
[98:23] 
[98:23] ofrece  un  corporate  e  para  todo  lo  que
[98:25] 
[98:25] hace  una  actividad,  desde  adquirir  un
[98:28] 
[98:28] negocio,  desde  fusionarse  con  otro,
[98:30] 
[98:30] emitir  eh  nuevas  acciones,  emitir  un
[98:32] 
[98:32] bono,  o  sea,  todo  esto  lo  entendí  muy  en
[98:34] 
[98:34] profundidad  y  entonces  e
[98:36] 
[98:36] un  día  te  pregunté  Yo  soy  la  víctima  de
[98:38] 
[98:38] esta  gente,  están  todo  el  día  viniendo  a
[98:40] 
[98:40] a  explicarnos  cosas.  Todavía  estoy
[98:42] 
[98:42] intentando  entender  que  nos  quieren
[98:43] 
[98:43] ofrecer,  pero  bueno,  son  muy  simpáticos
[98:44] 
[98:44] y  muy  y  muy  buenos.  Eh,  la  gente  que
[98:46] 
[98:46] conozco.  Hay  mucho  español  en  en  banca
[98:48] 
[98:48] de  inversión  en  Londres,  en  Nueva  York  y
[98:50] 
[98:50] muchos  sitios.
[98:50] 
[98:50] Sí,  sí,  sí.  No,  y  [ __ ]  te  preparas
[98:52] 
[98:52] mucho,  o  sea,  el  el  acceder  a  un  puesto
[98:55] 
[98:55] de  este  estilo  es  muy  difícil,  entonces
[98:56] 
[98:56] hay  un  filtrado  muy  potente  y  luego  una
[98:58] 
[98:58] vez  estás,
[98:58] 
[98:58] o  sea,  hay  cierto  elitismo
[99:00] 
[99:00] en  en  el  en  el  proceso  de  selección.  Sí,
[99:02] 
[99:02] sí,  claro,  claro.
[99:03] 
[99:03] O  sea,  es  es  parecido.  Bueno,  tú  me
[99:04] 
[99:04] dirás  que  es  mucho  mejor,  ¿no?  Pero  es
[99:06] 
[99:06] parecido  a  lo  que  tiene  el  management
[99:07] 
[99:07] Consulting  también  en  en  cuanto  a
[99:09] 
[99:09] selección  de  personal,  ¿no?  Van  a  buscar
[99:11] 
[99:11] gente,  luego  le  meten  caña.
[99:12] 
[99:12] Es  una  mili,  una  mili
[99:14] 
[99:14] es  una  mili  brutal,  o  sea,  haces  una
[99:15] 
[99:15] escuela  brutal.
[99:16] 
[99:16] Te  tiras  5  años  en  el  barro  e  trabajando
[99:20] 
[99:20] noches  muy  largas  o  empalmando  noche
[99:22] 
[99:22] haciendo  para  grupo  in  Excel  para  Exo.
[99:25] 
[99:25] Eh,
[99:25] 
[99:25] mucho,  cobras  mucho,
[99:26] 
[99:26] cobras  mucha  pasta,  pero  muy
[99:28] 
[99:28] meritocrático,  muy  relacionado  con  lo
[99:30] 
[99:30] que  generas  y  si  no  generas  estás  fuera.
[99:32] 
[99:32] O  sea,  es  como  muy  competitivo  y  y  luego
[99:35] 
[99:35] para  poder  acceder  a  un  poili
[99:37] 
[99:37] bestia.
[99:37] 
[99:37] Una  mili,  es  una  mili.  Sí,  sí,  sí,  sí.
[99:39] 
[99:39] Te  hace  fuerte.
[99:40] 
[99:40] Sí,  sí.  Bueno,  y  te  hace  fuerte,  te  hace
[99:42] 
[99:42] callo,
[99:42] 
[99:42] trincha  mucha  gente  por  el  camino.
[99:44] 
[99:44] Debe  dejar  bastantes  cadáveres  por  el
[99:46] 
[99:46] camino.
[99:46] 
[99:46] Mucho  escándalo  de  mucha  tontería  de
[99:47] 
[99:48] Bueno,  tontería  no,  o  sea,  hay  gente  que
[99:49] 
[99:49] peta,  gente  que  peta,  pero  pero  que  se
[99:53] 
[99:53] como  todo,  sea  se  hablaba  mucho  de  la
[99:55] 
[99:55] gente  que  petaba,  pero  era  una  anomalía,
[99:57] 
[99:57] no  era  lo  normal.  La  mayoría  de  la  gente
[99:58] 
[99:58] que  estaba  ahí  para  acceder  ahí  había
[100:00] 
[100:00] currado  como  un  salvaje.  Era  el  primero
[100:02] 
[100:02] de  su  promoción.  Habíaiso  unos  exámenes
[100:04] 
[100:04] de  habilidades  numéricas,  unos  exámenes
[100:06] 
[100:06] de  no  sé  qué.  entras  como  becario,  te
[100:09] 
[100:09] revientan  y  si  soportas  la  presión,
[100:10] 
[100:10] entonces  ya  te  ofrezco  un  trabajo,  ¿no?
[100:13] 
[100:13] Y  entonces  empiezo  a  hacer  ese  trabajo
[100:14] 
[100:14] no  sé  qué,  no  sé  qué  y  acabo  haciendo
[100:16] 
[100:16] derivados,  estructuración  de  derivados
[100:18] 
[100:18] eh  en  mercados  globales,  que  es  como
[100:21] 
[100:21] probablemente  la  cosa  más  quant  que  hace
[100:22] 
[100:22] un  banco,  eh,  rodeado  de  físicos  y
[100:25] 
[100:25] matemáticos  y  movidas  de  estas.  Ocho
[100:27] 
[100:27] pantallas,  tres  líneas  de  teléfono,
[100:29] 
[100:29] gestionando  10,000  millones  más  o  menos
[100:31] 
[100:31] de  cartera.  Y  hay  un  momento  en  el  que
[100:33] 
[100:33] tengo  una  pseudocrisis  existencial  que
[100:35] 
[100:35] lo  que  ya  decía  él,  encontré,  empecé  a
[100:37] 
[100:37] pensar  en  mi  ikigai.  ¿Sabes  lo  que  es?
[100:38] 
[100:39] Sí,  pero  explícalo  por  si  alguien  lo  sa.
[100:40] 
[100:40] O sea,  el  ikigai  es  los  japoneses  lo
[100:42] 
[100:42] definen  como  el  estado  de  plenitud
[100:44] 
[100:44] profesional,  digamos,  en  el  que
[100:46] 
[100:46] convergen  cuatro  pilares,  ¿no?  Haces  una
[100:48] 
[100:48] cosa  que  se  te  da  bien,  con  la  que  te
[100:51] 
[100:51] ganas  la  vida,  o  sea,  que  ganas  pasta,
[100:53] 
[100:53] que  te  gusta  y  que  tiene  un  impacto  en
[100:56] 
[100:56] tu  entorno,  ¿no?  Entonces,  yo  hacía  una
[100:58] 
[100:58] cosa  que  se  me  daba  bien  y  hacía  una
[101:00] 
[101:00] cosa  con  la  que  ganaba  mucha  pasta,  pero
[101:02] 
[101:02] ya  no  me  gustaba  y  ya  no  y  no  tenía  un
[101:05] 
[101:05] impacto,  la  verdad.  No  tenía  ninguna
[101:07] 
[101:07] sensación  de  impacto  de  nada.  Y  entonces
[101:09] 
[101:09] decidí  dejarlo  y  a  estudiar  un  MBA  para
[101:11] 
[101:11] reencontrarme  y  hice  un  MBA  en  Columbia.
[101:14] 
[101:15] Eh,  me  gradué  de  Sumacum  Laude  y  ahí
[101:18] 
[101:18] empecé  una  nueva.
[101:18] 
[101:18] Eso  significa  que  eras  muy  buen
[101:19] 
[101:19] estudiante,  o  sea,  que  te  lo  curaste
[101:21] 
[101:21] mucho.
[101:21] 
[101:21] Élite  de  mi  esta,  o  sea,  top  lo  que  sea.
[101:24] 
[101:24] Y  entonces  empecé  a  me  vine  a  España  y
[101:27] 
[101:27] ahí  es  cuando  empecé  a  una  nueva  etapa
[101:29] 
[101:29] totalmente  diferente  en  mi  carrera
[101:30] 
[101:30] profesional  en  la  que  empecé  más  en  el
[101:33] 
[101:33] ámbito  de  la  inversión  privada.  empecé  a
[101:36] 
[101:36] invertir  en  compañías  privadas,  empecé  a
[101:38] 
[101:38] hacer  inversiones  en  compañías  privadas
[101:40] 
[101:40] con  fondos.  Estuve  muy  expuesto  a  un  par
[101:43] 
[101:43] de  familias  haciendo  inversión  en
[101:45] 
[101:45] fondos.  Luego
[101:46] 
[101:46] Pero,  ¿cómo  que  como  empleado,  como
[101:48] 
[101:48] asesor?  ¿Vale?  O  sea,  trabajabas,
[101:50] 
[101:50] monté  una  boutique  mía  en  la  que
[101:51] 
[101:51] empezamos  a  invertir  en  compañías,  no
[101:53] 
[101:53] sé,  no  sé  qué  y  luego  fui  eh  empleado
[101:56] 
[101:56] CEO  y  managing  partner  de
[101:58] 
[101:58] Antai
[101:59] 
[101:59] que  es  un  venture  builder  que  pues  1000
[102:01] 
[102:01] y  pico  millones  de  activado  gestión  aquí
[102:02] 
[102:02] en  Barcelona  y  ahí  me  expuse  a  al
[102:04] 
[102:04] Venture,  al  growth,  al  emprendimiento.
[102:07] 
[102:07] Aprendí  mucho  de  qué  hay  que  hacer  para
[102:09] 
[102:09] ser  un  buen  emprendedor  y  qué  no  hay  que
[102:11] 
[102:11] hacer  para  ser  un  mal  emprendedor.
[102:12] 
[102:12] ¿Sabes  que  qué  no  hay  que  hacer?  ¿Qué
[102:14] 
[102:14] hay  que  hacer  para  con  eh  desde  punto  de
[102:16] 
[102:16] LBC?  ¿Qué  no  hay  que  hacer?  Fue  una
[102:18] 
[102:18] escuela  también  buena
[102:19] 
[102:19] del  otro  lado,
[102:20] 
[102:20] del  otro  lado,  muy  complementaria  lo  que
[102:22] 
[102:22] había  hecho  hasta  ese  momento  y  descubrí
[102:23] 
[102:23] mi  nueva  vocación  que  era  que  encontrar
[102:26] 
[102:26] una  forma  de  que  convergieran  esa  eh
[102:29] 
[102:29] inquietud  emprendedora  con  un  background
[102:31] 
[102:31] muy  financiero  y  montamos  Crescenta
[102:35] 
[102:35] tú  y  quién  más.  Yo  y  mi  socio  Eduardo,
[102:37] 
[102:37] eh,  que  es  un  tío  bastante  más  senior
[102:39] 
[102:39] que  yo,  que  es  el  gestor  de  PRity  más
[102:42] 
[102:42] exitoso  de  la  historia  de  España,
[102:44] 
[102:44] que  Eduardo,  de  hecho,  salió  en  el
[102:46] 
[102:46] podcast  donde  estuvo  Diego  de  Urbanitae.
[102:50] 
[102:50] Sí.  O  sea,  Eduardo  tiene
[102:51] 
[102:51] que  compartís
[102:53] 
[102:53] es  chairman.  es  cherman,  eh,  presidente
[102:56] 
[102:56] no  ejecutivo  de  Crescente  y  de  Urbanitae
[102:59] 
[102:59] porque  Eduardo  es  un  gestor  de  prevet
[103:01] 
[103:01] equity  de  toda  la  vida,  o  sea,  es  un  tío
[103:02] 
[103:02] que  hacía  consultoría,  luego  monta  Serpa
[103:04] 
[103:04] Capital,  Serpa  Capital  es  reconocida
[103:07] 
[103:07] como  la  mejor  gestora  de  PRity  de  la
[103:10] 
[103:10] historia  de  España
[103:11] 
[103:11] y  hace  unos  años  se  le  despierta  como
[103:14] 
[103:14] una  nueva  inquietud  que  ya  no  era  tanto
[103:15] 
[103:16] la  gestión  de  private  equity,  sino  las
[103:18] 
[103:18] microfinanzas,  las  plataformas,  no  sé,
[103:20] 
[103:20] no  sé  qué.  Y  entonces  une  fuerza  con
[103:22] 
[103:22] Diego,  monta  Urbanitae  y  yo  le  conozco
[103:25] 
[103:25] en  un  South  Summit  hablamos  de
[103:28] 
[103:28] de  este  espacio  de  competidores,  no  sé
[103:30] 
[103:30] qué  y  decidimos  montar  en  ese  momento  yo
[103:32] 
[103:32] estaba  en  South  Summit.
[103:34] 
[103:34] Sí,  nos  presenta,  creo  que  era  el  típico
[103:37] 
[103:37] after  Party  South  Summit  de  Kefan.
[103:39] 
[103:39] Sí,
[103:40] 
[103:40] empezamos  a  hablar  y  yo  no  sé,  no  sé
[103:41] 
[103:41] cuántos  porque  conocía  gente  de  Serpa  y
[103:43] 
[103:43] tal  y  cual  y  acabamos  montando  juntos
[103:45] 
[103:45] esto.
[103:46] 
[103:46] Y  habéis  levantado  Venture  Capital  para
[103:48] 
[103:48] acabar  de  cerrar  el  círculo,
[103:50] 
[103:50] ¿eh?  ¿Habéis  levantado  Venture  Capital?
[103:51] 
[103:51] Sí,  sí,  sí,  sí.
[103:52] 
[103:52] 7  millones  de  euros  la  última  ronda.
[103:54] 
[103:54] Poco  más  que  ahora  saldrá  cuentan.  Ah,
[103:56] 
[103:56] vale.
[103:56] 
[103:56] Sí.  O  sea,  digo,  al  final  dicho  Clot,
[103:58] 
[103:58] eh,  no  sé,  no  tengo  información
[104:00] 
[104:00] privilegiada,
[104:01] 
[104:01] aunque  quizá  quizás  soy  socio
[104:03] 
[104:03] indirectamente.
[104:05] 
[104:05] Oficial  10,  pero  eh  pronto  entrará  algo
[104:10] 
[104:10] más.  E
[104:11] 
[104:12] aunque  la  compañía  ya  ha  entrado  en  un
[104:14] 
[104:14] en  un  nivel  de  rentabilidad  y  tal  y
[104:15] 
[104:15] cual,  no  tiene  sentido  rentabilidad
[104:17] 
[104:17] ahora.  Lo  que  tiene  sentido  es
[104:18] 
[104:18] crecimiento  ahora.  Entonces,  queríamos
[104:21] 
[104:21] montar  una  compañía  en  el  que  la
[104:23] 
[104:23] tecnología
[104:25] 
[104:25] eh  fuera  el  driver  de  de  la  propuesta  de
[104:28] 
[104:28] valor  y  y  lo  que  por  eso  quiero  mucha
[104:31] 
[104:31] actividad  dentro  de  la  plataforma  con
[104:33] 
[104:33] muy  poco  empleado  e  ir  poco  a  poco
[104:36] 
[104:36] dotando  de  recursos  tecnológicos  como  el
[104:39] 
[104:39] portal  de  ventas  si  estás  en  situación
[104:41] 
[104:41] de  estrés,  el  contenido  educativo,  no
[104:43] 
[104:43] sé,  no  sé  cuántos  para  ser  un  player
[104:45] 
[104:45] tecnológico  relevante  en  el  sector  del
[104:47] 
[104:47] wealth  management.
[104:49] 
[104:49] Sú.  Oye,  antes  de  dejarte  ir,
[104:51] 
[104:51] recomiéndanos  para  la  audiencia  y  para
[104:54] 
[104:54] mí  eh  algún  contenido  que  te  inspire,
[104:57] 
[104:57] libro,  fuente,  cosas  que  tú  consumas
[105:00] 
[105:00] para  aprender  o  para  inspirarte.  Eh,
[105:03] 
[105:03] ahora  me  estoy,  o  sea,  me  he  leído
[105:05] 
[105:05] varios  libros  últimamente,  pero  el  mi
[105:07] 
[105:07] libro  de  cabecera  es  eh  lo  eh  Principals
[105:10] 
[105:10] de  Rayio  es  como  mi  libro  de  cabecera
[105:13] 
[105:13] porque  me  mola  bastante.
[105:14] 
[105:14] Un  poco  denso,  eh,  yo  me  me  Sí,  me  lo  he
[105:17] 
[105:17] leído,
[105:18] 
[105:18] pero  me  ha  costado  dos  intentos  porque
[105:20] 
[105:20] el  primero  me  me  descó  tres  veranos
[105:22] 
[105:22] seguidos.
[105:22] 
[105:22] Sí,  yo  dos,  pero  el  primero  no  lo  acabé.
[105:25] 
[105:25] A  mí  sí,  a  mí  sí  me  gusta.  Me  mola
[105:28] 
[105:28] conceptualmente  el  tema  de  sus
[105:30] 
[105:30] principios  para  la  gestión  de  su  equipo,
[105:31] 
[105:31] de  su  empresa  y  los  suyos  personales.  Me
[105:33] 
[105:33] gusta  eso.
[105:34] 
[105:34] Que  ahora  tiene  uno  un  poco
[105:35] 
[105:35] catastrofista,  el  de  Changing  World
[105:38] 
[105:38] Order,  que  es  el  el  que  viene  a  decir
[105:40] 
[105:40] que  va  a  haber  que  se  va  a  liar  parda,
[105:42] 
[105:42] ¿no?  Que  viene  a  hablar  de  los
[105:43] 
[105:43] macrociclos  del  mundo  y  las  guerras  y
[105:45] 
[105:45] las  y  las  revoluciones  que  que  lleva
[105:47] 
[105:48] unos  cuantos  años  diciendo  que  que  se
[105:49] 
[105:49] viene  una  bestia.
[105:50] 
[105:50] Sí,
[105:51] 
[105:51] yo  hay  mucha  gente  que  se  hace  mayor  y
[105:53] 
[105:53] dice  y  le  viene  le  da  esa  vena,
[105:55] 
[105:55] se  vuelve  pesimista.  Sí,  sí,  es  bastante
[105:57] 
[105:57] común,  pero  bueno,  no  sé,  también  es  un
[105:59] 
[105:59] tío  que  hay  que  escucharle  y  leerle
[106:00] 
[106:00] porque  es  un  tío  inteligente.  Sí,
[106:02] 
[106:02] y  muy  muy  formados.  Este  este  va  Davos.
[106:04] 
[106:04] Los  que  van  a  Dabos  se  enteran  de  cosas
[106:06] 
[106:06] que  yo  creo  que  el  resto  no  nos
[106:07] 
[106:07] enteramos,  pero  bueno.  Y  luego  el  otro
[106:09] 
[106:09] día  me  li  de  Start  with  the  White,  este
[106:11] 
[106:11] que  me  pareció  muy  interesante.  Ahora  me
[106:13] 
[106:13] estoy  eh  porque  eso  es  muy  guay,  o  sea,
[106:15] 
[106:15] saber,  bueno,  muy  guay,  guay,  ¿no?  Pero
[106:16] 
[106:16] digo,  el  el  qué  haces,  por  qué  lo  haces,
[106:19] 
[106:19] cómo  lo  haces  y  por  qué  lo  haces.
[106:20] 
[106:20] Realmente  el  por  qué  lo  haces  creo  que
[106:21] 
[106:21] es  muy  importante  porque  muchas  veces
[106:23] 
[106:23] necesitas  como  ese  motor  para  ser
[106:25] 
[106:25] propósito.
[106:25] 
[106:25] El  propósito  es  super  importante,
[106:27] 
[106:27] te  ayuda  a  clarificar  muchas  decisiones,
[106:29] 
[106:29] ¿no?  Sí,  sí,  sí.  Yo  ve
[106:30] 
[106:30] la  gente  no  se  para  a  preguntárselo
[106:32] 
[106:32] muchas  veces,  ¿no?  Incluso  nosotros.
[106:33] 
[106:33] Claro,  claro,  claro.  O  sea,  yo  hay  veces
[106:35] 
[106:35] mucha  gente  me  dice,  "Tío,  eh,  crescenta
[106:37] 
[106:37] fenomenal,  super  guay,  no  sé  qué,  te  has
[106:39] 
[106:39] complicado  un  poco  la  vida."  O  sea,  de
[106:40] 
[106:40] repente  estás  eh  con  tu  nueva  vocación
[106:43] 
[106:43] esta  de  llevarle  producto  superelitista
[106:45] 
[106:45] a  gente  no  sé  qué,  pero  eso  mucha  gente
[106:48] 
[106:48] luego  tiene  crítica,  tiene  no  sé  qué,
[106:50] 
[106:50] tal  y  cual,  ¿y  cómo  lo  llevas?  No,  y
[106:51] 
[106:51] entonces  tienes  que  saber  por  qué  lo
[106:53] 
[106:53] estás  haciendo  y  es  que  si  realmente  te
[106:54] 
[106:54] crees  que  puedes  tener  un  impacto  muy
[106:56] 
[106:56] bestia,  que  a  largo  plazo  vas  a  hacer  un
[106:57] 
[106:57] buen  delivery,  que  puedes  crear  una
[106:59] 
[106:59] nueva  corriente  de  forma  de  hacer
[107:01] 
[107:01] gestión  del  dinero  de  la  gente  y  tal.
[107:03] 
[107:03] Entonces,  me  lo  he  leído  un  poco  por
[107:04] 
[107:04] eso,  buscando  ese
[107:06] 
[107:06] punch,  ese  boost  para  continuar  haciendo
[107:08] 
[107:08] lo  que  estamos  haciendo,  que  al  final  no
[107:10] 
[107:10] dejamos  de  tocarle  mucho  las  narices  a
[107:12] 
[107:12] muchos  bancos  y  muchas  entidades  que  no
[107:13] 
[107:13] tienen  mucho  interés  en  que  lo  nuestro
[107:15] 
[107:15] funcione,  ¿no?  Y  y  ahora  me  estoy
[107:18] 
[107:18] leyendo  uno  chulo  que  se  me  estoy
[107:20] 
[107:20] intentando  acordarme.  Eh,
[107:23] 
[107:23] es  que  me  pareció  muy  interesante  igual,
[107:25] 
[107:25] ¿sabes?  Tú  sabes  el  tío  este  barbudo  con
[107:27] 
[107:27] el  pelo  largo  que  es  un  gurú
[107:29] 
[107:29] Rick  Rubin.
[107:29] 
[107:29] Rick  Rubin.
[107:30] 
[107:30] Se  lo  compré  el  otro  día  a  mi  mujer.
[107:32] 
[107:32] El  que  tiene  que  es  gris  como  círculo  y
[107:33] 
[107:34] tal.
[107:34] 
[107:34] Me  está  encantando.  Se  lo  robo  yo  a
[107:35] 
[107:35] veces  por  la  noche.
[107:37] 
[107:37] Es  es  Perlitas.
[107:39] 
[107:39] Vale,  pues  lo  empecé  ayer.
[107:40] 
[107:40] Pues  pues  yo  se  lo  regalé  hace  un  mes  a
[107:42] 
[107:42] mi  mujer.
[107:43] 
[107:43] Has  leído,  o  sea,  Rick
[107:44] 
[107:44] no  había  leído  nada  de  Elio.  No  sé  cómo
[107:46] 
[107:46] se  llama  el  libro  en  el  aeropuerto.  A
[107:49] 
[107:49] Story,  no  sé  cómo  es.
[107:52] 
[107:52] No,
[107:53] 
[107:53] no  me  acuerdo.  No  me  sale.
[107:55] 
[107:55] Sí,  sí,  pero  lo  pondremos  en  los
[107:56] 
[107:56] comentarios  porque
[107:57] 
[107:57] pues  este  tío,  ¿tú  lo  sabes  quién  es  o
[107:59] 
[107:59] no?
[107:59] 
[107:59] Sí,  es  un  productor  de  música.
[108:01] 
[108:01] Es  un  productor,  pero  es  un  gurú.  O  sea,
[108:02] 
[108:02] es  una  especie  de
[108:03] 
[108:03] el  acto  de  crear,  The  Creative  Act,  A
[108:05] 
[108:05] Way  of  Being  by  Rick  Rubin.
[108:07] 
[108:07] Eh,  yo  me  he  leído  el  10%  y  lo
[108:08] 
[108:08] recomiendo  también  mucho.
[108:09] 
[108:09] O  sea,  este  tío  hace  una  cosa  muy  chula.
[108:11] 
[108:11] Hacía  una  cosa  muy  chula.  Ap  era
[108:12] 
[108:12] productor,  pero  la  gran  ciencia  que
[108:14] 
[108:14] tenía  la  producción  era  él  identificaba
[108:16] 
[108:16] a  Jet,  a  no  sé  qué,  no  sé  si  a  los
[108:19] 
[108:19] Rolling  o  no  sé  quién.  Sí,  pero
[108:21] 
[108:21] grandísimos  artistas.
[108:22] 
[108:22] Pero  sí  que  muchos  de  estos  artistas,
[108:24] 
[108:24] sobre  todo  los  raperos,  lo  que  contaba
[108:26] 
[108:26] este  tío  es  que  los  raperos  cuando  hacen
[108:27] 
[108:27] sus  primeros  álbumes  lo  hacen  con  una
[108:30] 
[108:30] emoción  y  un  tal  porque  es  lo  que  ellos
[108:33] 
[108:33] han  vivido,  el  sufrimiento  de  sus
[108:34] 
[108:34] orígenes,  del  racismo,  de  la  pobreza,  de
[108:36] 
[108:36] lo  que  sea,  tal,  no  sé.  Entonces,  de
[108:37] 
[108:38] repente  hacen  el  megaálbum,  lo  revientan
[108:40] 
[108:40] y  luego  tiene  una  crisis  existencial  muy
[108:42] 
[108:42] bestia  porque  toda  esa  realidad  es
[108:44] 
[108:44] totalmente  diferente.  Su  realidad  es
[108:46] 
[108:46] claro,  soy  multinario,  soy  rico,  no
[108:49] 
[108:49] tengo  problemas.  Entonces  ya  la
[108:50] 
[108:50] profundidad  de  su  letra  no  es  tan  buena.
[108:52] 
[108:52] Entonces  estos  tíos  iban  a  verle  a  él
[108:54] 
[108:54] para  encontrarse  a  sí  mismo  y  encontrar
[108:56] 
[108:56] un  poco  los  orígenes  de  la  creatividad.
[108:58] 
[108:58] Para  recuperar  el  duende.
[108:59] 
[108:59] Pues,  ¿qué  han  hecho?  Han  empezado  a  ir
[109:00] 
[109:00] actores,  emprendedores,
[109:03] 
[109:03] venture  capitalist,  mogollón  de  gente,
[109:06] 
[109:06] políticos.  Eso  es  un  pseudogurú  que  te
[109:08] 
[109:08] recibe  en  tu  casa  de  Malibu
[109:10] 
[109:10] y  te  hace  encontrar  tus  orígenes  de  por
[109:12] 
[109:12] qué  empezaste  todo.
[109:14] 
[109:14] Es  un  personaje.  Hay  un  vídeo  muy  famoso
[109:15] 
[109:15] de  este  tío  que  seguro  que  lo  has  visto,
[109:17] 
[109:17] donde  le  entrevistan  en  su  casa.
[109:19] 
[109:19] Increíble,  eh,  muy  es  un  tío  con  muy
[109:21] 
[109:21] buen  gusto.  A  mí  me  parece  que  tiene  muy
[109:23] 
[109:23] buen  gusto,
[109:25] 
[109:25] muy  minimalista.  Y  le  preguntan,  eh,  ¿tú
[109:26] 
[109:26] sabes  cantar?  ¿No  sabes  tocar  un
[109:28] 
[109:28] instrumento?  ¿No  sabes  componer?  No,  no.
[109:30] 
[109:30] Y  y  el  tío  se  cachondea  y  le  dicen,  "Tú,
[109:32] 
[109:32] ¿qué  sabes  hacer?"  Y  dice  una  frase  que
[109:34] 
[109:34] no  la  voy  a  saber  repetir,  pero  que  os
[109:36] 
[109:36] recomiendo  que  busquéis  Rick  Rubin
[109:37] 
[109:37] Vídeo,  ¿eh?  Y  te  viene  a  decir,  "No,  yo
[109:39] 
[109:39] sé  detectar  la  esencia  de  lo  que  la
[109:42] 
[109:42] gente  siente  cuando  no  sé  qué  y  dices,
[109:46] 
[109:46] pero  vaya  mandanga."  Pero  es  verdad,  la
[109:48] 
[109:48] gente  le  dice,  "Sí,  sí  que  sí,  pero
[109:50] 
[109:50] porque  ha  petado,  ¿no?  Este  tío  ha
[109:51] 
[109:51] conseguido  descubrir  y  ha  conseguido
[109:53] 
[109:53] sacarle  el  potencial  a  algunos  de  los
[109:56] 
[109:56] artistas  más  importantes  del  mundo.  Le
[109:58] 
[109:58] pasa  a  emprendedores  también.  Hay  un
[110:01] 
[110:01] libro.  Bueno,  somos  en  Devor.  Tú  eres  un
[110:03] 
[110:03] Endor  super  tal  y  el  otro  día  estuve  con
[110:05] 
[110:05] Endevor  en  en  el  Winter  Retre  este
[110:09] 
[110:09] y  hay  un  libro  que  se  llama  La  segunda
[110:10] 
[110:10] montaña,
[110:11] 
[110:11] ¿vale?
[110:12] 
[110:12] Y  entonces  habla  de  cuando  estás
[110:14] 
[110:14] emprendiendo  y  llegas  a  un  punto
[110:16] 
[110:16] superbestia  y  potencialmente  has
[110:18] 
[110:18] conseguido  el  éxito  que  estás  buscando  y
[110:19] 
[110:19] llega  la  depresión  post.
[110:20] 
[110:20] ¿Te  crees  que  eres  la  [ __ ]  Pero  llega
[110:21] 
[110:21] la  depresión,  pues  no.  Pero  incluso
[110:23] 
[110:23] muchos  emprendedores  que  venden  pensando
[110:25] 
[110:25] que  la  venta  es  el  momento  más  árgido  de
[110:27] 
[110:27] su  momento  existencial,
[110:28] 
[110:28] superfelicidades,  y  de  repente  te
[110:30] 
[110:30] encuentras  super  vacío  porque  la  pasta
[110:33] 
[110:33] no  te  importaba  tanto  como  no  sé  qué.  Lo
[110:35] 
[110:35] que  realmente  estabas  era  disfrutando  el
[110:37] 
[110:37] proceso  de  creación,  ¿no?,  del  proceso,
[110:38] 
[110:38] no  sé.  Y  entonces  tienes  como  esa  fase
[110:40] 
[110:41] de  reencontrarte,  pseudocrisis,  no  sé,
[110:43] 
[110:43] hasta  que  encuentras  el  siguiente
[110:44] 
[110:44] proyecto  que  te  hace  ilusión  que  te
[110:45] 
[110:45] vuelve  a  meter  en  la  ola,  te  vuelve  a
[110:48] 
[110:48] meter  en  el  hype  este  de  estar  a  200  por
[110:51] 
[110:51] hora  y  tal.
[110:52] 
[110:52] Entonces,  estoy  leyendo  mucho  de  esto,
[110:54] 
[110:54] pero  más  que  nada  por  el  propósito  este
[110:56] 
[110:56] de,  [ __ ]  eh,  mi  objetivo  es  llegar  a
[110:58] 
[110:58] 1000  millones  y  llegar  a  20,000
[111:00] 
[111:00] clientes,  pero  no  quiero,  además  que  era
[111:02] 
[111:02] una  marca  solo  para  el  minorista.  Hay  un
[111:05] 
[111:05] problema  y  es  que  el  minorista  tiene  un
[111:07] 
[111:07] tiene  una  especie  de  complejo  de
[111:10] 
[111:10] inferioridad  en  el  que  automáticamente
[111:12] 
[111:12] cuando  le  ofreces  un  producto  a  él
[111:13] 
[111:13] piensa  que  es  de  mala  calidad
[111:16] 
[111:16] y  es  como,  tío,  eh,  no  te  puedo  ofrecer
[111:18] 
[111:18] un  producto  de  [ __ ]  madre  para  ti,
[111:19] 
[111:19] dices,  bueno,  pero  no  porque  a  mí
[111:21] 
[111:21] siempre  me  ha  llegado  lo  peor,  ¿no?  Pues
[111:23] 
[111:23] [ __ ]  romper  eso,  eh,  eso  es
[111:26] 
[111:26] superbestia,  pero  eso  es  muy  difícil
[111:29] 
[111:29] romper  ese  concepto,  ¿no?  Esa
[111:31] 
[111:31] bueno,  es  una  inercia.  Es  una  inercia.  Y
[111:33] 
[111:33] entonces  ahí  es  donde  yo  ese  es  mi
[111:36] 
[111:36] propósito,  pero  es  es  difícil,  pero  ahí
[111:39] 
[111:39] voy.
[111:39] 
[111:39] Muy  bien.  Pues  oye,  Ramiro  y  equipo  de
[111:41] 
[111:41] Crescente,  os  seguiremos  la  pista.  Os
[111:43] 
[111:43] deseamos  mucha  suerte  y  gracias  por
[111:45] 
[111:45] contarnos  la  historia  y  por  tantas
[111:46] 
[111:46] recomendaciones.
[111:47] 
[111:47] Gracias
[111:48] 
[111:48] a  todos  vosotros.  Nos  vemos  la  semana
[111:49] 
[111:49] que  viene.